Таким образом, антиинфляционная программа, разработкой которой занимается правительство, должна состоять только из методов административного регулирования рынков товаров и услуг. Если же ответственным за рост инфляции назначат НБУ, правительству вряд ли удастся выполнить заложенный в госбюджете - 2008 прогноз роста реального ВВП на 6,8%.

По мнению директора института стратегических оценок Анатолий Гальчинского, сегодня в Украине существует реальная угроза вхождения в инфляционную спираль. "Инфляция - очень сложное явление, по сути это зеркало экономической политики не только НБУ, но и государства в целом. Да, в этом году есть проблемы цен на энергоносители, проблемы внешней конъюнктуры на продовольственном рынке. Они есть не только у нас. Но в ЕС инфляция составила 2%, в Китае - 6,5%. Даже если бы не действовали названные факторы, инфляция в Украине оставалась бы на уровне 13 - 14%. Могу назвать три основные причины: структурные перекосы в социально - экономической политике, незавершенность рыночных реформ, отход от принципа приоритетности макроэкономической политики. Есть азбучное правило - зарплата должна соизмеряться с производительностью труда. К сожалению, у нас оно не соблюдается", - говорит господин Гальчинский.

Это признают и в Нацбанке. При прогнозированном росте зарплат в 2007 г. на уровне 7,9%, реально за 11 месяцев она увеличилась на 12,7%. Примерно настолько же увеличились и реальные доходы населения. При этом прирост производительности труда в Украине эксперты оценивают на уровне 1,5%. По данным Центробанка, резкий рост доходов при низкой производительности труда привел к существенному увеличению наличных в обороте - на 48,2% по итогам года. Что, в основном, и стало причиной 16,6% инфляции. Как известно, связать наличку можно только через повышение стоимости денег. То есть для стерилизации наличной части денежной массы НБУ должен заставить банки увеличивать депозитні ставки. Добиться этого можно только ужесточением резервных норм и ограничением объемов внешних займов.

Кстати, со сдерживанием притока иностранных инвестиций в будущем году у НБУ проблем может и не быть. По мнению управляющего директора компании Renaissance Investment Management Алекса Кочубея, после кризиса на рынке ипотеки в США у инвесторов падает аппетит к риску. "С учетом того факта, что цены на активы развивающихся рынков восточной Европы завышены, я не исключаю замедления и даже снижения объемов притока иностранного капитала в некоторые секторы экономики Украины", - говорит господин Кочубей.

Снижение притока капитала вызовет рост спроса на ресурсы со стороны банковских учреждений. В отчете Нацбанка так и сказано: "Загальне подорожчання грошей ускладнить доступ до кредитів підприємствам реального сектору економіки".

Нужно учесть и другой показатель, о котором отчеты предпочитают умалчивать: инвестиции в основной капитал. Темпы их роста уменьшились с 28,0% до 1,9% по итогам 11 месяцев минувшего года. Инвестиционный процесс фактически остановился.

Александр ДУБИНСКИЙ