Фонд госимущества не смог сегодня провести первый аукцион по продаже 1% - ного пакета акций "Укртелекома" из - за запрета суда.

На вопросы УФС ответил финансовый аналитик КУА "Магистр" Вадим Янковский.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

В.Янковский: Это может быть интересно кому - то из потенциальных покупателей. Запрет суда и отмена аукциона приведут к падению цены на акции эмитента. "Укртелеком" сегодня торгуется с премией к компаниям аналогам (например, Россия), и цена в силу этого будет находиться под нисходящим давлением. В случае снижения цены ФГИ будет либо отменять аукцион, либо снижать стартовую цену с заявленной 1.15. Вероятно, потенциальный покупатель не хочет платить премию к справедливой цене при покупке незначительного пакета.

УФС: Кому может быть выгодна отмена аукциона (исключая инвалидов)?

В.Янковский: Тому, кто либо еще не готов к аукциону, либо хочет банально сбить цену.

УФС: Как отмена аукциона может сказаться на привлекательности украинского рынка акций и репутации ФГИ?

В.Янковский: Его репутацию уже сложно чем - то испортить.

На вопросы УФС ответил Виталий Шушковский, вице - президент ИК "Украинский фондовый центр" .

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

Кому может быть выгодна отмена аукциона (исключая инвалидов)?

В.Шушковский: Пока не вижу причин считать Фонд госимущества "главным героем" сегодняшней истории. Если бы было понятно, что на конкурс не придут покупатели, я думаю, нашлись бы более безобидные мотивировки отмены аукциона. Например, "стрелочником" могли бы сделать организатора торгов. В итоге это нанесло бы значительно меньший информационный ущерб, чем определение суда. С другой стороны, "неспособность ФГИ обойти решение суда" нужно считать не грехом чиновников, а вполне нормальным поведением в ситуации, когда это решение никем не отменено. Просто мы все слишком привыкли ко всеобщему обходу решений судов, перепрыгиванию норм законов и Конституции и т.д., особенно за последнее время.

Просматриваются два возможных объяснения. Во - первых, возможно, что кто - то из потенциальных "стратегов" типа СКМ или Altimo был не заинтересован в фиксации на аукционе цены на уровне нынешних цен ПФТС. Отмечу, что текущие уровни котировок ПФТС, на мой взгляд, действительно не вполне адекватны нынешнему положению дел в Укртелекоме. Во - вторых, определение, вынесенное судом, может быть связано с "разборками" между биржами - организаторами торгов. Более правдоподобным представляется первое объяснение.

УФС: Как отмена аукциона может сказаться на привлекательности украинского рынка акций и репутации ФГИ?

В.Шушковский: Инвесторов, которые уже работают на Украине, происходящее вряд ли сможет удивить, тем более, что еще не улеглась пыль после продажи контрольного пакета акций "Лугансктепловоза". Что касается тех инвесторов, которые только планируют выйти на украинский рынок, то серьезным аргументом против такого решения скорее может стать срыв не одного конкурса, а всей программы продажи мелких пакетов акций Укртелекома на аукционах. Впрочем, главную мотивацию этой программы - "определение рыночной цены Укртелекома" - в условиях существования вполне адекватного и ликвидного рынка этих акций на бирже ПФТС можно объяснить либо некомпетентностью, либо лицемерием ФГИ, хотя ее реализация будет безусловно на руку участникам фондового рынка.

На вопросы УФС ответил генеральный директор КУА "Инэко - Инвест" Олег Морква.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

О.Морква: Объявленные на 22 мая Фондом госимущества аукционные торги 1% пакета акций ОАО "Укртелеком" на Украинской фондовой бирже (УФБ), несмотря на наличие заявок от покупателей, так и не состоялись. Официальной причиной отмены торгов стало решение Киевского хозяйственного суда в обеспечение судебного иска предприятия "Дотрин - 2002" (Хмельницкая областная организация Всеукраинской организации инвалидов), запретить продажу акций ОАО "Укртелеком".

На мой взгляд, наличие заявок и ранее озвученная информация о том, что стартовая цена за пакет будет определенна из расчета рыночной стоимости акций "Укртелеком" на организованном рынке, свидетельствовало, что есть заинтересованные покупатели приобрести 1% пакет акций или часть его по цене как минимум в 1,15 грн. за акцию. Поэтому здесь возможны варианты от не заинтересованности продавца (в данном случае ФГИУ) продавать акции вообще до конфликта интересов между потенциальными покупателями, претендующими на покупку крупного пакета акций эмитента либо по принятой ФГИУ стратегии продажи акций "Укртелекома", либо по возможной цене приобретения данных и последующих пакетов.

Опять же, по моему личному мнению, даже если Фонд госимущества и был бы не очень заинтересован продавать акции "Укртелекома", вряд ли он стал инициатором данного судебного иска, во - первых, и пакет этот небольшой и ничего пока не определяющий ни для акционерного общества, ни для государства, а во - вторых, и так критики, после "тихой" продажи акций "Лугансктепловоза" в адрес ФГИУ хватает.

Вероятно именно несогласие одного или группы потенциальных претендентов на покупку крупного пакета акций предприятия, с предложенным вариантом продажи акций или его стартовой ценой или потенциальным ее ростом за счет возможной конкуренции между участниками торгов могли быть причиной появления данного иска.

Но возможен также и вариант, что единственным инициатором данного судебного иска могло действительно выступить "Дотрин - 2002", тогда они наверно не только должны высказать свои претензии по приватизации пакета через полученное решение Киевского хозяйственного суда, но и обосновать свою позицию для общественности, например через прессу.

УФС: Кому может быть выгодна отмена аукциона (исключая инвалидов)?

О.Морква: В принципе я уже ответил на этот вопрос выше. Отмена, на мой взгляд, выгодна, прежде всего либо потенциальному претенденту на покупку крупного пакета эмитента, который желает в будущем осуществлять контроль за операционной деятельностью эмитента, а в настоящее время пока не может в случае конкурентной борьбы за акции приобрести нужный пакет по устраивающей его стоимости. Либо силам, которые не заинтересованы в реализации ФГИУ его нынешней стратегии по приватизации "Укртелекома" не сразу контрольным пакетом, а частями.

УФС: Как отмена аукциона может сказаться на привлекательности украинского рынка акций и репутации ФГИ?

О.Морква: Отмена торгов на УФБ практически сразу же отразилась на котировках акций "Укртелекома" и в ПФТС. Если непосредственно перед торгами лучшие котировки на акции "Укртелекома" находились в диапазоне цен от 1,15 до 1,17 грн. за акцию, то сразу после отмены аукциона они опустились почти на 3%, уйдя на уровень в 1,12 - 1,15 грн. за одну ценную бумагу эмитента. Тем не менее, уже к 12 часам дня 22 мая котировки покупки акций в ПФТС, при достаточно мощной поддержке крупных фондовых компаний, вернулись на уровень цены в 1,14 грн. за акцию, что потенциально сигнализирует об интересе крупных инвесторов покупать акции "Укртелекома" по рыночным ценам в 1,14 - 1,16 грн. за акцию.

Вероятно на следующих приватизационных торгах 1% пакета акций "Укртелекома" Фонд госимущества сохранит прежнюю стартовую цену 1 ценной бумаги эмитента на уровне в 1,15 грн. за акцию. Правда, когда будут проведены отмененные на УФБ торги и не будут ли они отменены вновь, будет зависеть от многих факторов, в том числе наверно и от того смогут или нет договориться крупные политические силы у нас в стране.

На вопросы УФС ответил аналитик компании "Миллениум - Капитал" Петр Келлер.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

П.Келлер: Тот факт, что аукцион не состоялся из - за иска, есть неожиданностью для рынка, и в данный момент не ясно, кто стоит за этим. Несмотря на то, что стартовая цена 1.15 грн (=USD0.228) достаточно высокая, три брокера были готовы участвовать в аукционе, что свидетельствует о существенном спросе портфельных инвесторов на акции "Укртелекома". Не исключаем, что повышение спроса на акции был вызван интересом Vodafone, самого крупного мобильного оператора, к развивающейся 3G мобильной сети "Укртелекома". Отмена аукциона не окажет негативного влияния как на рынок акций в целом, так и на цену UTEL.

Ранее Ринат Ахметов, совладелец мобильного оператора Astelit, объявил о своем интересе к "Укртелекому". С другой стороны, очевидно, что мобильный оператор Vodafone не рассматривал вход на украинский рынок без политической поддержки на высшем уровне, особенно после борьбы за контроль над мобильным оператором Kyivstar между норвежской компанией Telenor и русской "Alfa Group". Не исключаем, что Vodafone заручилась поддержкой администрации президента и теперь "Укртелеком" является одним из предметов политической борьбы. Как следствие, по инициативе одной из сторон мог быть подан иск, запрещающий проведение торгов.

На вопросы УФС ответил аналитик компании "Тект - Брок" Владимир Мороз.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

В.Мороз: Скорее всего, иск был инициирован одним из потенциальных инвесторов, с целью перенести приватизационный конкурс до момента, когда разъяснится ситуация относительно сотрудничества Укртелекома с Vodafone, поскольку одним из возможных вариантов сотрудничества является выделение из структуры Укртелекома УТЕЛа, потенциальными владельцами которого могут выступить ФГИУ и Vodafone, с передачей последнему 3G - лицензии. А без 3G - лицензии инвестиционная привлекательность Укртелекома значительно уменьшится.

На вопросы УФС ответил аналитик ИФГ "Сократ" Роман Лысюк.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

Р.Лысюк: Отмена аукциона, технически, свидетельствует о неспособности ФГИ обойти решение суда. Практически, этот факт сигнализирует о недостаточной прозрачности вокруг приватизации этого объекта. Причин произошедшего может быть много: начиная от желания ФГИ продолжать использовать приватизацию Укртелекома как козырь в отношениях государством и заканчивая интересом продажи акций Укртелекома определенной группе инвесторов. Интерес к акциям Укртелекома определенно высок, даже если приватизируется всего 1% компании. Поэтому отсутствие реального интереса к акциям как причина отмены первого этапа приватизации Укртелекома может быть отброшена. Заинтересованность в более дешевой покупке акций компании существует, но реальная возможность таковой покупки практически равна нулю, так как это вызовет слишком большой резонанс на рынке. Особенно, значительным является тот факт, что ФГИ планирует продать 37.86% на международных фондовых рынках и цена, по которой будут проданы 5% акций на украинском рынке, будет имеет влияние на цену по которой будут выставлены акции на международной бирже.

УФС: Кому может быть выгодна отмена аукциона (исключая инвалидов)?

Р.Лысюк: Отмена аукциона может быть выгодна группам инвесторов, которые нацелены на покупку акций компании, но по каким - то причинам не смогли собрать необходимые документы или выполнить требования для участия в аукционе. Это слишком спекулятивный вопрос, который не может быть оценен с точки зрения анализа или подхода.

Р.Лысюк: Как отмена аукциона может сказаться на привлекательности украинского рынка акций и репутации ФГИ?

УФС: Отмена аукциона негативно повлияет на привлекательность украинского фондового рынка и репутации ФГИ. Однако следует заметить, что рынок, в определенном смысле, был готов к такому повороту событий, так как ФГИ планирует продать Укртелеком уже не первый год, и вероятность срыва процесса продажи была высокой и в этот раз.

В то же время, отмена аукциона не повлияет существенно на привлекательность акций компании. Западные стратегические инвесторы, скорее всего, будут ждать, когда акции будут выставлены на продажу на международной фондовой бирже. Украинские или российские инвесторы, которые заинтересованы в покупке 1% акций, будут ждать, когда такая сделка будет возможной.

На вопросы УФС ответил аналитик компании Foyil Securities Станислав Картавых.

УФС: О чем может свидетельствовать отмена аукциона:

- о нежелании Фонда госимущества проводить аукцион (например, из - за отсутствия реального интереса к акциям или напротив - из - за чьей - то заинтересованности в более дешевой продаже);

- о неспособности ФГИ в данном случае обойти решение суда и провести аукцион;

- другие варианты?

С.Картавых: Согласно имеющейся информации спрос на акции был крайне низок, и даже без решения суда аукцион имел большие шансы провалиться. Поэтому возможно, что ФГИ попытался спасти ситуацию отменой аукционов через суд. Однако я считаю, что иск был подан враждебными структурами. ФГИ примет меры для преодоления препятствий, и можно ожидать продолжения приватизации.УФС: Кому может быть выгодна отмена аукциона (исключая инвалидов)?

С.Картавых: Отмена аукционов может быть выгодна структурам, желающим избавиться от В.Семенюк на посту главы ФГИ. Поскольку срыв приватизации Укртелекома может повлечь за собой срыв приватизационного бюджета второй год подряд, главу Фонда можно будет легко сместить. Среди враждебных лиц и структур можно назвать как компании, пострадавшие от непрозрачной приватизации Лугансктепловоза (группы Приват и ТАС), так и Пинчука - Коломойского (имеющих претензии к ФГИ из - за споров вокруг Никопольского ферросплавного), и многих других.

УФС: Как отмена аукциона может сказаться на привлекательности украинского рынка акций и репутации ФГИ?

С.Картавых: Подмоченная непрозрачным аукционом Лугансктепловоза репутация ФГИ из - за отмены аукционов станет еще хуже как в глазах инвесторов, интересы которых не смогли быть защищены и они не приняли участие в торгах, а также в глазах государственных лиц, поскольку ФГИ не справляется с планом приватизации, в результате чего страдает бюджет.

На привлекательность украинского рынка акций отмена аукционов повлияет плохо, но в незначительной мере, поскольку все понимают, что степень политизации вопроса очень высока, и не очень резко реагируют, так как понимают, что решение с легкостью может быть изменено в обратную сторону.