Руководитель группы советников главы Национального банка Валерий Литвицкий прогнозирует, что профицит текущего счета платежного баланса Украины на конец 2005 г. составит около $3 млрд., валютные резервы - $16 млрд.

"Профицит текущего счета платежного баланса Украины снижается в режиме "мягкой посадки" уже четвертый месяц подряд (с апреля по июль). Наш предварительный вывод состоит в том, что при таких темпах ослабления текущего счета его позитивное сальдо может достичь на конец года $3 млрд. Это означает улучшение перспектив противодействия инфляции и некоторую нормализацию потока валюты для пополнения резервов за счет чистого экспорта. Вместе с тем, прирост резервов в этом году будет рекордным - на конец года, по моему прогнозу, они составят порядка $16 млрд. (на 1 сентября - $14,45 млрд.)", - считает руководитель группы советников главы Национального банка Валерий Литвицкий:

Как отметил В.Литвицкий, изменения во внутренней структуре текущего счета, которые произошли в июле, содержат как положительные, так и негативные признаки.

"Вдохновляет то, что: а) ускорился инвестиционный импорт - ввоз машин был самым большим с начала года; вырос импорт и остальных товарных групп статьи "Машины, оборудование, транспортные средства и приборы"; б) самым значительным с начала года был антиинфляционный импорт; сохранились самые высокие среди всех товарных групп темпы роста импорта промышленных товаров, а их удельный вес увеличился наиболее существенно, чем любой другой товарной группы. Следует напомнить, что самой низкой в этом году является инфляция потребительских цен на непродовольственные товары (2,2% - июль 2005 г. к декабрю 2004 г.)", - подчеркнул В.Литвицкий.

"В то же время беспокоит то, что: а) замедлились темпы экспорта; его кумулятивная динамика была меньшей, чем за предыдущие шесть месяцев, и хотя сброс темпа был меньшим, чем в июне, но был почти равным среднему за последние три месяца; б) импорт продовольственных товаров растет, но недостаточно быстро для противодействия инфляции; его удельный вес в структуре товарного импорта за январь - июль остается почти на уровне 2004 г.; особенно разочаровывает снижение импорта мясопродуктов (как известно, самой высокой является инфляция потребительских цен именно на мясопродукты); в) экспорт металлов хотя и был наименьшим с начала года, но его замедление в июле практически остановилось", - отметил советник.

В.Литвиций также предлагает ряд выводов для курсовой политики:

"Первый. В сентябре - октябре следует ожидать незначительного сокращения притока валюты, полученной от внешнеэкономических операций. Это уменьшит давление на гривну в сторону ее усиления и будет способствовать установлению большей сбалансированности между спросом и предложением на валютном рынке.

Второй. Позитивное сальдо текущего счета, хотя и является меньшим, чем в соответствующем периоде 2004 г., но такая ситуация свидетельствует: во - первых, о том, что Украина живет по средствам, хотя совокупный доход (ВВП) растет медленнее, а совокупный спрос стремительнее; во - вторых, о все еще существующей остроте проблемы давления валютных поступлений на целевой инфляционный ориентир.

Третий. Оживление инвестиционного процесса в последние четыре месяца, уменьшение профицита текущего счета между собой коррелируются. Началась более интенсивная капитализация сбережений. Усилился притоков иностранных инвестиций. Особенно заметным был этот процесс в июле - объемы прямых инвестиций были самыми высокими в текущем году. Кроме того, в 1,7 раза за январь - июль выросли портфельные инвестиции (акционерный капитал). В отличие от прошлого года отсутствует отток капитала, связанный с отклонением срока платежей по импорту и его реальным поступлением.

Правительство продолжило занимать у Всемирного банка ($372,5 млн.); больше привлечено краткосрочных (негарантированных) кредитов. Это привело к уменьшению разрыва между сбережениями и инвестициями (как внутренними, так и внешними) и воплотилось в сокращение положительного сальдо текущего счета. В то же время такое сокращение побуждает к рекомендации удержаться от существенного укрепления гривны в условиях рекордного повышения РЕОК и значительной интенсификации импорта, даже с учетом сохранения текущей ревальвационной ситуации.

Четвертый. Сокращение профицита текущего счета свидетельствует также и о наращивании разрыва между совокупным доходом (ВВП), темпы которого резко замедлились и совокупным спросом, который наоборот растет рекордными темпами, прежде всего в части потребления. Чем свободнее в страну заходит импорт, тем в меньшей степени разогретый потребительский спрос провоцирует рост потребительских цен. Поскольку за последние шесть месяцев сводный бюджет сводится с профицитом (1,7% ВВП), то сокращение положительного сальдо текущего счета следует отнести на счет менее активного кредитования украинского экспорта в связи с его замедлением. Кроме того, ускорилась капитализация сбережений в инвестиции и расширился украинский импорт продовольственных и промышленных товаров и частично энергоносителей.

Пятый. Рост импорта происходит все в большей степени за счет его легализации. Это способствует снижению оптовых цен под давлением конкуренции и с определенным опозданием может передаться розничным ценам. Поэтому, исходя из этих причин, следует держаться ориентира на умеренную курсовую поддержку импорта.

Шестой. Ресурс экспансии аграрного экспорта в этом году очень значительный. Он может стать самым большим за все годы независимости. Следует поддержать те банки, которые будут содействовать экспорту зерна".