Июньское повышение цен на бензин, создавшее инфляционное давление по широкому кругу товаров и услуг потребительской корзины, вселило скепсис в ряды аналитиков относительно возможности удержания годовой инфляции в рамках озвученных властями 10%. «По нашим оценкам, правительству будет крайне непросто обуздать инфляцию в пределах 11,9% по итогам года. Данные за первые 6 месяцев и прогнозы на второе полугодие показывают, что более реальным видится уровень в 13-13,2%»,- заявил «і» заместитель председателя правления АО «Сбербанк России» Дмитрий Золотько.

Оснований для сомнений экспертов действительно хватает. Уже в августе возобновление пошлин на топливо будет в разной степени способствовать росту цен практически по всем товарным группам. «Динамика роста цен производителей и стоимость энергоносителей сейчас являются основными драйверами, разгоняющими инфляционный маховик в стране»,- считает Алексей Козырев, директор казначейства банка «Хрещатик».

Вторая глобальная угроза индексу инфляции - повышение правительством административно регулируемых тарифов (телефонная связь, электроэнергия, услуги ЖКХ), во многом будет зависеть от политики государства. «Вероятность повышения стоимости услуг ЖКХ остается высокой в связи с жесткой позицией МВФ по этому вопросу»,- констатирует Светлана Рекрут, аналитик инвестиционной компании Concorde Capital.

Наконец третий фактор риска - потребление домохозяйств - будет и далее возрастать под влиянием роста доходов. Согласно данным «GfK Ukraine», среди потребителей преобладают оптимистические ожидания по поводу будущих доходов, которые достигли рекордных показателей в мае и сохранились на том же уровне в июне. «Недавнее решение правительства повысить социальные расходы выступит дополнительным стимулом внутреннего спроса»,- добавляет Александр Печерицын, начальник отдела анализа финансовых рынков ПАО «ИНГ Банк Украина».

Если верить макроэкономическому отчету аналитиков «Эрсте Банка», увеличение потребления домохозяйств уже привело к росту объемов реального импорта на 39% г/г, что вдвое выше темпов роста реального экспорта. Вместе с тем домохозяйства сохранили высокий показатель сбережений на уровне 13%, в основном в иностранной валюте. При этом увеличение дефицита торгового баланса и значительный спрос на иностранную валюту для сбережений создает давление на обменный курс гривни, который сейчас нейтрализуется поступлением валюты от внешних займов и валютными резервами НБУ. «Доходы домохозяйств в ВВП уже наверняка достигли своего максимума, а дальнейший рост только усилит девальвационное давление на гривню»,- отмечает в отчете Марьян Заблоцкий, аналитик «Эрсте Банка».

Приумножение реальных доходов, как и раньше, будет приводить к росту потребления, которое у большинства украинцев значительно отстает от аналогичного показателя в развитых странах. «Значительно усилить потребление может заметное наращивание темпов роста потребкредитования,- комментирует «і» старший аналитик по макроэкономике ИК Eavex Capital Евгения Ахтырко.- Правительство уже предприняло некоторые меры для его сдерживания посредством регулирования банковского сектора. Скорее всего, этот контроль будет только усиливаться».

Косвенно стимулируют потребление и повышенные инфляционные ожидания населения. Последние аналитические опросы показывают, что они достаточно высоки. Это приводит к повышенному спросу на продукты питания и товары первой необходимости, что в свою очередь опять оказывает инфляционное давление на рынок, и круг замыкается. «Это один из факторов самой инфляции, так как люди в ожидании повышения цен завтра, увеличивают свое потребление сегодня, наращивая спрос, и тем самым способствуют инфляции»,- поясняет госпожа Ахтырко.

Частично ослабить рост спроса на импортируемые товары могут планируемые ограничения НБУ по потребительскому кредитованию. Проводимые сейчас Нацбанком меры нивелируют монетарный фактор инфляционного давления, и фактически удерживают курс гривни в четко ограниченных и прогнозированных рамках. «В значительной мере это дает правительству возможность для некоторого временного маневра в части сдерживания цен»,- говорит «і» Алексей Козырев. Поэтому, как он считает, во втором полугодии следует ожидать различных законодательных решений правительства в отношении второго блока проблем, стимулирующих инфляцию. А именно - сдерживания цен производителей и сокращения их издержек, на которые может повлиять государство: таможенные сборы и акцизы на основные группы энергоносителей, влияющих на конечную цену продукции предприятий.

Чрезмерному раскачиванию инфляционной «лодки» во втором полугодии воспрепятствует и временное осеннее снижение цен на продукты питания в связи с новым урожаем. Прогнозы его небывалого роста уже позволяют правительству немного нивелировать потребительские настроения граждан. «Как фактор, сдерживающий темпы роста инфляции, можно учитывать август-сентябрь, когда происходит сбор урожая и инфляция традиционно замедляется за счет падения цен на сельхозпродукцию. Думаю, месячный показатель в эти месяцы будет в пределах 0,4%-0,65% в месяц»,- оценивает перспективы главный казначей банка «Хрещатик».

Замедления темпов инфляции в эти месяцы ждут и экономисты ИГ «Арт-Капитал». Основные предпосылки для этого - высокая база сравнения и замедление экономической активности. «Август-сентябрь 2010 г. был периодом локального инфляционного бума, который был вызван повышением цен на газ для населения и большими проблемами в секторе пищевых продуктов из-за низкого урожая. Поэтому в этом году мы ожидаем, что как раз в период августа-сентября инфляция снизится с нынешних 11,9% г/г до 9% г/г»,- говорит Олег Иванец, экономист ИГ «Арт Капитал».

Увеличение месячных показателей инфляции последует в октябре-ноябре после запуска отопительного сезона, который потянет за собой и рост тарифов ЖКХ. Для общего показателя инфляции в эти месяцы это автоматически означает рост до 0,8%-1,0% в месяц. «Декабрь, скорее всего, добавит к общему показателю инфляции еще до 1,1%-1,3%»,- уточняет прогноз господин Козырев.

В то же время, по словам Олега Иванца, есть риск, что и в этом году правительство подымет цены на газ для населения по требованию МВФ. В таком случае инфляция вырастет еще на 1 п.п.

«Уже понятно, что инфляция превысит прогнозные показатели государственных органов, поэтому правительство будет всеми силами удерживать инфляцию хотя бы ниже 12%»,- уверяет Евгения Ахтырко.

По итогам 2011 г. (декабрь к декабрю), прогноз большинства опрошенных «і» аналитиков сходится на показателе инфляции в 13%, что, по мнению начальника аналитического отдела Альфа-Банка (Украина) Алексея Блинова, является весьма умеренной цифрой для Украины, не превышающей средние 14,4% за последние 5 лет.

Александр СНИГУРСКИЙ