Во вторник шесть ведущих экономических институтов Германии опубликовали свой прогноз развития экономики еврозоны на 2003 - 2004 годы. Оценки немецких экономистов оказались пессимистичны: они снизили ожидаемые показатели экономического развития Европы по сравнению с собственным прогнозом полугодичной давности. По их мнению, в ближайшие годы на экономику Европы тяжелым бременем ляжет сильный евро, который негативно скажется на развитии экспортных отраслей. При этом, по мнению немецких экспертов, в следующем году будет сохраняться риск резкого падения доллара. Наблюдатели полагают, что главная причина ослабления доллара кроется не в пресловутом дефиците бюджета и торгового баланса, а в политических рисках. В слабом долларе заинтересованы демократы, которые могут перехватить власть у республиканцев на президентских выборах 2004 г.

На сей раз прогнозы немецких экономических институтов, публикуемые раз в полгода, разительно отличались от предыдущих. Так, прогноз роста экономики еврозоны на этот год составил 0,4% против ожидавшихся полгода назад 0,9%. А прогноз роста на 2004 год снизился до 1,7% против предыдущего прогноза в 1,8%. При этом немецкие экономисты отмечают, что значительный вклад в экономический рост в следующем году внесут календарные факторы. По данным прогноза, количество рабочих дней в 2004 г. будет "намного выше, чем в 2003", что даст дополнительные 0,6 процентных пункта экономического роста. Кроме того, в прогнозе говорится о высоком риске резкого обесценения доллара в 2004 г. При этом, по мнению немецких экономистов, азиатские валюты, скорее всего, останутся привязанными к доллару - поэтому Европе придется в одиночку расхлебывать последствия укрепления евро. Впрочем, как ни странно, курс доллара к евро до конца 2004 г., согласно прогнозу, ожидается всего на уровне 1,15 за евро.

"Данные прогноза близки к нашим, - сказал RBC daily экономист The Economist Intelligence Unit Ян Фридрих (Jan Friedrich). - Мы также полагаем, что в следующем году будет силен календарный фактор. Хотя мы более оптимистичны и думаем, что он не будет играть такой большой роли, как это говорится в "прогнозе шести"". По мнению главного аналитика по валютной стратегии BNP Paribas Asset Management Ханса Редекера (Hans Redeker), прогноз не стал сюрпризом. "Эти данные вполне соответствуют ожиданиям рынка", - сказал г - н Редекер RBC daily. Впрочем, по его мнению, прогноз в 1,15 доллара за евро на следующий год - слишком низкий. "Мы ожидаем, что курс доллара к евро будет стабилен в течение пары месяцев, - говорит он. - Однако потом доллар, скорее всего, будет слабеть - как минимум до 1,20 за евро". Впрочем, и в этом мнение Ханса Редекера расходится с данными прогноза: негативное влияние на европейскую экономику, считает он, будет немного сглажено ожидаемым укреплением иены к доллару. "Мы думаем, что иена в следующем году преодолеет уровень 100 иен за доллар", - говорит г - н Редекер.

Однако, полагает эксперт BNP Paribas, в более долгосрочной перспективе евро останется сильной валютой, поскольку будут слабеть валюты стран, географически расположенных на периферии, - Великобритании, Австралии, Новой Зеландии. "Валюты этих стран сейчас находятся на подъеме - вопрос, надолго ли это. Думаю, что нет, - говорит Ханс Редекер. - Например, сейчас в Австралии дефицит платежного баланса составляет 6% ВВП. Пока этот дефицит может покрываться за счет привлечения капитала благодаря более высоким, чем в других странах, доходностям частного сектора. Точно такая же ситуация до недавнего времени наблюдалась и в США". Но со временем разница в доходностях сходит на нет, и приток капитала иссякает. "Тогда образуется своего рода "двойной дефицит" - и в публичном секторе, и в частном, - говорит г - н Редекер. - Это и вызывает обесценение валюты". Поэтому, отмечает он, многие сейчас говорят о том, что евро станет новой резервной валютой: ходят слухи, что ЕЦБ переведет часть резервов в евро. Кроме того, торговлю сырьевыми товарами могут также перевести на евро.

Результатом чрезмерного укрепления евро может стать сокращение экспорта из еврозоны и ослабление экономики Европы. Однако экономисты полагают, что даже в этом случае говорить о перспективах падения евро в ближайшие годы не приходится. "Безусловно, сильный евро окажет негативное влияние на экспортеров, - говорит Ян Фридрих. - Но я не думаю, что ослабление экономики еврозоны напрямую может вызвать падение евро. Гораздо больше рисков связано с укреплением евро". По мнению Ханса Редекера, вероятность повторения в Европе ситуации "двойного дефицита" - как в США - крайне мала. "Сильный евро - это многолетняя тенденция. - полагает он. - Доллар укреплялся в течение семи лет. И не будет ничего удивительного, если евро будет оставаться сильным в течение шести - семи лет". В качестве дополнительных аргументов в пользу ослабления доллара экономисты приводят данные по дефициту торгового баланса США, а также по рекордному бюджетному дефициту. Так, во вторник стало известно, что дефицит госбюджета США в 2003 г. составил 374,2 млрд долл. Более того, американские власти сами признают, что в следующем году дефицит бюджета может возрасти еще больше и достигнуть 500 млрд долл.

Впрочем, по мнению наблюдателей, ослабление доллара связано не только с экономическими причинами, но и с политическими рисками - а именно с вероятной сменой власти в Штатах после президентских выборов 2004 г. "Есть ряд политических факторов, которые вызывают ослабление доллара, - сказал RBC daily старший научный сотрудник ПИР - Центра Дмитрий Евстафьев. - Первый - это отсутствие перспектив появления рациональной экономической стратегии у республиканцев. Судя по всему, она уже не появится. Ее надо было представить из - за приближающихся выборов самое позднее в сентябре. Тогда это имело смысл, тогда ее ждали - а теперь уже поздно". Во - вторых, полагает г - н Евстафьев, вся американская политическая система не была рассчитана на то, что на выборах 2004 г. будет хоть сколько - нибудь серьезная борьба. "Администрация Буша полагала, что, закрутив гайки, она задавила всех инакомыслящих, - отмечает Дмитрий Евстафьев. - А теперь появился Уэсли Кларк. Все американцы признают, что он становится реальным конкурентом Джорджа Буша".

По мнению эксперта ПИР - Центра, в этой ситуации экономические причины слабости доллара отходят на второй план. "Понятно, что бюджетный дефицит в 3% ВВП - это не так страшно, - полагает он. - Но 7 - 8 лет назад сами республиканцы развернули кампанию против демократов, обвиняя администрацию Клинтона именно в раздувании бюджетного дефицита. Так что американскому обывателю хорошо вдолбили, что бюджетный дефицит - это плохо". При Клинтоне дефицит был еще больше, чем сейчас, отмечает Дмитрий Евстафьев, но к концу его правления дефицит был сведен к совершенно приемлемым суммам. Однако теперь он снова растет, и это плохой признак для республиканцев. Кроме того, по мнению г - на Евстафьева, в слабости доллара напрямую заинтересованы демократы, рассчитывающие сместить на предстоящих выборах республиканскую администрацию Джорджа Буша. "Сейчас в администрации доминируют исключительно сырьевики, - говорит эксперт ПИР - Центра. - А демократы ставят в основном на переработчиков". Между тем именно перерабатывающая отрасль больше всех выигрывает от слабого доллара: ей становится проще конкурировать с дешевым импортом. И если в Штатах начнется оживление перерабатывающей промышленности, то это серьезно повысит шансы демократов на победу в 2004 году, полагает Дмитрий Евстафьев.

Антон Попов