Сегодня суммарный объем корпоративных облигаций, которые находятся в листинге ПФТС, по номиналу выпусков составляет 5,8 млрд. грн. По мнению Андрея Музычко, руководителя департамента по торговле долговыми инструментами компании "Ренессанс Капитал Украина", общая капитализация рыночных выпусков составляет около 10 млрд. грн. Как отметил начальник торгового департамента ИФГ "Сократ" Олег Шипанюк, на этот инструмент существует довольно высокий спрос как со стороны украинских, так и западных инвесторов. "Сегодня спрос намного превышает предложение, - отмечает он. - Качественных облигаций очень мало, и то, что выпускается, сразу же расходится на рынке. Если же эмитент не очень качественный, то процесс размещения облигаций может длиться довольно долго, но в конечном итоге размещение все равно происходит". При этом, по оценке Андрея Музычко, сейчас, в результате высокой ликвидности денежного рынка, среди внутренних инвесторов относительно легко могут быть размещены выпускиоблигаций объемом до 200 млн. грн. По мнению стратега ИК "Альфа - Капитал" Сергея Кульпинского, в текущем году объем выпусков корпоративных облигаций может составитьболее 12 млрд. грн., однако ликвидной будет не более трети данного объема.

Основными покупателями корпоративных облигаций остаются украинские банки, которые потом работают с этим инструментом. К тому же, по словам Олега Шипанюка, в последнее время активизировались пенсионные фонды и страховые компании. "Бывает, что облигации покупают и физлица, но это не очень выгодно, так как прибыль облагается 15% - ным налогом", - отмечает он. Что касается иностранных покупателей, то обычно это банки, которые, как правило, покупают облигации для каких - либо фондов.

"Доходность банковских облигаций в среднем составляет 11 - 14%, для других корпоративных долговых бумаг доходность может быть чуть выше - от 12% до 16%, - отмечает Олег Шипанюк. - Как правило, доходность зависит от рисков, от того, в каком финансовом состоянии находится эмитент. Скажем, если эмитент довольно большой и привлекательный, то и доходность корпоративных облигаций будет доходить до 12% годовых. Если говорить о вторичном рынке, тотам облигации будут торговаться с меньшей доходностью".

Как утверждают аналитики, на вторичном рынке обращаются долговые бумаги 90% ликвидных выпусков. При этом торги корпоративными долговыми бумагами в ПФТС за первые шесть месяцев 2007 г. составили 5,33 млрд. грн. (см. диаграмму), что позволило рынку корпоративных облигаций занять долю в 54,14% общего объема торгов (во втором полугодии 2006 г. торги корпоративными облигациями составили 7,04 млрд. грн., а доля рынка - 51,86%. - Авт.). "Различные облигацииимеют разный уровень ликвидности на вторичном рынке, - рассказывает начальник отдела анализа финансовых рынков . По словам эксперта, о ликвидности облигациис определенными допущениями можно судить по такому показателю, как отношение общего объема торгов с ней в системе ПФТС к номинальному объему эмиссии этих бумаг: чем больше этот показатель, тем выше ликвидность.

Как отмечают участники рынка, наиболее востребованными у покупателей являются облигации банков вследствие их прозрачности и ликвидности, а также долговые бумаги быстрорастущих сельскохозяйственных компаний, крупных компаний розничного сектора, сферы строительства и пищевойпромышленности вследствие их быстрого роста в последние годы.

В то же время все эксперты сходятся во мнении, что до конца текущего года доходность облигаций корпоративного сектора будет планомерно снижаться до уровня 11 - 13% годовых, а дополнительные объемы размещения рыночных корпоративных выпусков (без учета банковских выпусков, ориентированных на иностранных инвесторов) могут составить 1 - 1,5 млрд. грн.

О. Галицкая