Прошлая неделя стала на валютном рынке переломной. Две декады сентября были преисполнены борьбы НБУ с рынком. Первый пытался не впустить в страну спекулятивный капитал и выкупал только экспортную выручку. Второй пытался с этим жить. Вместе со спекулятивными деньгами за бортом оставались корпоративные займы "Укртелекома" и одного из металлургических заводов Донбасса - их НБУ тоже не хотел выкупать.

К началу прошлой недели эти кредиты наконец "всосались" в банковскую систему. Учреждения, у которых была гривня, понемногу выкупили застоявшиеся на границе средства. Этому способствовало то, что валютный межбанк начал переходить в новую, характерную для осени, стадию.

"Начали появляться значительные заявки на покупку долларов, хотя в целом на рынке еще преобладают продажи. Главная причина такого изменения - сезонный рост деловой активности в стране, который в том числе отражается в растущем спросе на валюту. Он же стал причиной увеличения кредитования и постепенного снижения ликвидности банковской системы", - отметил дилер отдела дилинговых операций банка "Аваль" Дмитрий Дребот. Соответственно, подросли и котировки сделок, которые на минувшей неделе преимущественно находились в пределах 5,01 - 5,02 грн/долл.

Примерный паритет спроса и предложения позволил НБУ прошлую неделю не участвовать в торгах. Каждое утро примерно в 10 часов регулятор устанавливал ориентиры для рынка. А именно, оговорку о том, что интервенция (без указания, покупка или продажа) может составить примерно 10 млн долларов по курсу 5,00 - 5,06 грн/долл. Дилеры верят, что эти ценовые значения стали своеобразным коридором: только если цена торгов пересечет одну из его границ, НБУ вмешается в ход торгов с интервенцией.

НБУ понемногу начал издавать разъяснения по практическому использованию нового положения об обязательном резервировании кредитов, полученных от нерезидентов. В одном из писем от 20 сентября он растолковал бухгалтерские тонкости применения порядка. Банкиры, работающие с нерезидентами, признаются, что нововведения существенно, вплоть до нуля, прикрыли возможность портфельных инвестиций в валюте. "Видна четкая политика на отсечение спекулятивных нерезидентских капиталов, проводимая НБУ", - подводят итог финансисты.

Ресурсный рынок тоже пострадал от этого, считают банкиры. Приток валюты из - за рубежа, после обмена на гривню, давал банкам дополнительные ресурсы. Теперь этот канал перекрыт, а осенью ликвидность банковской системы традиционно истощается. Кредитование экономики идет полным ходом - приток ресурсов отстает. Банки уже повышают ставки по депозитам и займам, а также искусственно придерживают выдачу ссуд.

НБУ отреагировал немедленно: с октября будут смягчены монетарные требования. Регулятор предписал банкам ежедневно держать на корсчетах в НБУ не менее 90% суммы рассчитанных и сформированных резервов (сейчас - 100%).

Вместе со смягчением требований к резервированию НБУ в очередной раз ужесточил процедуру допуска банков к рефинансированию. С октября отдельно взятое учреждение имеет право обращаться к регулятору за кредитом "овернайт" не чаще десяти раз в месяц. Получит он при этом не более 40% суммы резервов предыдущего периода. В прошлом году нечто подобное уже было: наряду с рассказами о готовности НБУ поддерживать банки рефинансированием, на самом деле учреждения могли получать деньги регулятора только для формирования резервов. Банкиры рассказывали, что деньги уже тогда невозможно было использовать на иные нужды, даже для платежей - они блокировались на корсчету.

Однако на ресурсном рынке ситуация пока далека от проблем. На прошлой неделе стоимость гривневых межбанковских кредитов даже снизилась. Цена "ночных" межбанковских кредитов колебалась в пределах 2 - 6% годовых. Дилеры крупных банков предсказывают, что до конца сентября среди этой группы учреждений однодневные ресурсы будут торговаться по 1 - 2% годовых. Лишь в конце месяца предполагается ценовой всплеск до 6 - 7% годовых.

За цифрами минувшей недели кроется смена тенденции на ресурсном рынке. Еще две недели назад гривня была распределена между банками крайне неравномерно. Большинство учреждений сидели "на подсосе", а несколько продавали. На прошлой неделе отечественная валюта в избытке появилась почти у всех учреждений. Поэтому ставки и двинулись вниз.

Откуда пришли средства, неизвестно. Банкиры предполагают два источника. Первый - Казначейство, которое начало выплачивать вновь повышенные сентябрьские социальные обязательства. Второй вариант появления денег в системе - результат их постепенного перераспределения.

Первичный рынок ОВГЗ уже два месяца как замер - аукционы не проводятся. Причина - не только наличие средств в бюджете и планируемое размещение евробондов, но и отставка правительства. На полноценное формирование финансового блока правительства Юрия Еханурова уйдет не меньше недели, лишь после этого можно будет узнать о планах новых первых лиц в Минэкономики и Минфине.

На позапрошлой неделе председатель НБУ Владимир Стельмах таинственно намекнул о том, что ведутся переговоры с Минфином о создании очередного инструмента регулирования ликвидности банков на базе долга правительства перед НБУ: простых кредитов и нацбанковского портфеля ОВГЗ. "Мы хотим монетизировать отношения с правительством через фондовый рынок. Оно нам должно где - то 13 млрд гривен. Хотим договориться и прямые кредиты, и облигации оформить в ценные бумаги и запустить на рынок, чтобы у НБУ был этот инструмент. Банки могут выкупать у нас, будем делать с этими ценными бумагами или спотовые, или своповые операции, или продавать их насовсем, а потом осуществлять под них рефинансирование", - сообщил руководитель НБУ.

Основная проблема в создании такого механизма - нежелание Минфина, испытывающего трудности с наполнением бюджета и не желающего платить проценты держателям ценных бумаг, которые попадут на рынок. Сейчас он формально работает "в ноль". Буквально на следующий день после перечисления процентов в пользу НБУ, он возвращает деньги в бюджет. Такая схема "нулевого купона" может нарушиться, если держателем ОВГЗ будет частное лицо. Минфину придется изыскивать дополнительные источники дохода, а ему этого делать не хочется. Поэтому переговоры двух ведомств зашли в тупик.

На фондовом рынке снизились котировки по большинству бумаг. За неделю индекс ПФТС снизился на 3,5%, в первую очередь по причине падения котировок "голубых фишек". После вторничного голосования в Верховной Раде, когда Юрий Ехануров не набрал нужного количества голосов, многие участники рынка решили, что политический кризис входит в новую стадию, и начали избавляться от ценных бумаг украинских предприятий. В среду объемы торгов превысили 100 млн гривен (впервые с 8 сентября - дня отставки правительства Юлии Тимошенко), а индекс ПФТС "просел" почти на 5 пунктов. В четверг Ехануров все же стал премьером, и рынок успокоился.

На прошлой неделе цены "голубых фишек" в среднем снизились на 2 - 4%. Больше всего подешевели акции Мариупольского металлургического комбината им. Ильича (9%). На 2% упали акции "Укрнефти", показывавшие на предыдущей неделе рост. Единственная бумага, по итогам недели избежавшая падения, - Полтавский ГОК. По мнению начальника аналитического отдела ЗАО "Тект - Брок" Игоря Путилина, рейтинг предприятия подняла опубликованная на прошлой неделе отчетность, свидетельствующая, что предприятие уходит от схем минимизации налогообложения. За первое полугодие чистая прибыль Полтавского ГОКа по сравнению с аналогичным периодом минувшего года увеличилась более чем в 10 раз - до 290 млн гривен. Кроме того, росту акций ГОКа способствует подъем цен на руду на мировых рынках.

Спад торговли на рынке акций был компенсирован ростом операций по государственным и муниципальным облигациям. Лишь в пятницу сделок по облигациям в ПФТС не было. За неделю 77% объема торгов в системе пришлось на облигации и только 22,8% - на акции. Как сообщил "Эксперту" начальник аналитического отдела ЗАО "Альфа - Банк" (Украина) Александр Печерицын, рост торговли госбумагами вызван перераспределением пакетов между инвесторами. Часть из них вложила средства в госбумаги в июле - августе в надежде на ревальвацию, которой, теперь это очевидно, не будет. Средняя доходность госбумаг во вторник подскочила до уровня середины августа - 6,9 - 7,1% годовых, тогда как еще несколько дней назад этот показатель составлял 6,5 - 6,7%. По корпоративным и муниципальным ценным бумагам динамика цен также шла вниз. По мнению Печерицына, рынок еще не определился в тенденции по отношению к ним. Часть нерезидентов, зашедших на украинский рынок облигаций со спекулятивными целями, уйдет с него. Однако за счет внутренних инвесторов рынок будет наполняться менее интенсивно. Поэтому в перспективе доходность на облигации на вторичном рынке будет расти, а цены - снижаться.

Введение Нацбанком нового порядка иностранного инвестирования в Украину не преминуло сказаться на фондовом рынке. Напомним, что резидентов - торговцев ценными бумагами - обязали иметь лицензию не только Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, но и генеральную лицензию на осуществление валютных операций. Ранее резидент мог работать с нерезидентом, у которого открыт гривневый инвестиционный счет без вышеназванной лицензии, однако ни один торговец ценными бумагами в Украине, отличный от банка, такой лицензии не имеет. По словам директора ООО "КИНТО Лтд." Сергея Черненко, особенно страдают компании, обслуживающие портфельных инвесторов - нерезидентов. В результате сместилось соотношение между спросом и предложением на акции. Если раньше объем торгов ПФТС в день в среднем достигал порядка 30 млн гривен, то в последние две недели он не превышает 15 млн. Участники рынка прогнозируют, что, скорее всего, это постановление будет заблокировано в судах.

Сергей Лямец, Виктория Ковалева