На смену рыночным механизмам пришли кризисные страхи и манипуляции на "государственном инсайде"

События последних нескольких недель на российских финансовых рынках заставляют аналитиков говорить о том, что ставшим было привычными рыночным механизмам в России пришел конец. Налагаемые и отменяемые с завидной регулярностью аресты акций "дочек" ЮКОСа, по общему мнению, по всем критериям соответствуют классической схеме манипуляций на инсайдерской информации. Рынок корпоративных облигаций пал жертвой банковского кризиса, вызванного неосторожными высказываниями государственных чиновников. В результате оба рынка покидают последние стратегические инвесторы, уступая место спекулянтам. На валютном рынке ситуация не лучше: мощный рост курса доллара в последние недели в условиях высоких цен на нефть вызывает недоумение у участников рынка. Они полагают, что движения курса управляются исключительно Центральным банком. Причем, отмечают они, периоды "сильного доллара" удивительным образом совпадают с массированными продажами валютной выручки крупнейшими "окологосударственными" банками. В итоге, констатируют аналитики, финансовые рынки России перестали быть рынками в полном смысле слова. С одной стороны, фундаментальные показатели экономики в целом и отдельных компаний в частности больше не имеют практически никакого значения. С другой - рынки либо управляются государством напрямую (как в случае с валютным), либо подчинены манипуляциям с помощью "государственного инсайда".

Подозрения в том, что власти манипулируют или, по крайней мере, могут манипулировать рынком, возникли еще в начале года, когда МНС начала подсчитывать ущерб, нанесенный налоговыми оптимизациями ЮКОСа. Однако после последних событий обвинения в манипуляциях стали звучать открыто. Напомним, что поводом к этому послужила неопределенность вокруг запрета на распоряжение имуществом ЮКОСа, включая его дочерние компании. Так, 28 июля судебные приставы запретили добывающим подразделениям ЮКОСа распоряжаться имуществом, в том числе продавать нефть, и акции нефтяной компании подешевели почти в 1,5 раза - до 89 руб. Затем почти неделю вокруг ЮКОСа доминировали хорошие новости. На следующий день представитель Минюста заявил, что запрет не распространяется на производимую "дочками" ЮКОСа нефть, и акции подорожали почти на 8 руб. А 30 июля Минюст объявил, что ЮКОС уже уплатил 20% долга налоговикам за 2000 г. 4 августа служба судебных приставов разъяснила "дочкам" ЮКОСа, что они вправе осуществлять ежемесячные платежи для текущей деятельности. За эту неделю акции ЮКОСа подорожали в 1,5 раза - до 142 руб. Но уже 5 августа разъяснение приставов было отозвано, и акции снова рухнули - к отметке 118 руб. Потом последовали аресты акций добывающих подразделений ЮКОСа - "Юганскнефтегаза" и "Томскнефть ВНК", затем они были отменены и подтверждены вновь. В результате в эти дни приостановка торгов по акциям ЮКОСа из - за слишком резкого роста или падения стала привычным делом, а по состоянию на среду цена акций упала до уровня 102 руб.

"На рынке акций в последние две недели мы видим откровенные, ничем не прикрытые манипуляции", - сказал RBC daily начальник аналитического управления Банка Москвы Кирилл Тремасов. С его мнением соглашается руководитель аналитического управления Банка ЗЕНИТ Сергей Суверов. Впрочем, напоминает он, российский рынок акций и в лучшие времена отличался высокой спекулятивностью. Однако раньше спекулянты играли либо на внешних факторах, либо на избыточной ликвидности рынка. "С краткосрочной точки зрения рынок всегда спекулятивен, и это нормально. Раньше был NASDAQ, была избыточная ликвидность, которая толкала рынок наверх, - сообщил г - н Суверов RBC daily. - А сейчас на рынке акций есть одна определяющая тема - ЮКОС. Рынок находится в тени ЮКОСа, и на ЮКОСе рынком манипулируют власти". В результате, отмечает Кирилл Тремасов, остались одни спекулянты. "Стратегические, долгосрочные инвесторы давно ушли с рынка - те, кто успел хоть что - то продать", - говорит он. Еще более печальная ситуация сложилась на корпоративном долговом рынке. Напомним, что кризис доверия в банковской системе в мае - июне, вызванный неосторожными заявлениями финансовой разведки о наличии "черных списков" банков, подозреваемых в отмывании денег, перекрыл многим игрокам рынка доступ к межбанковским кредитам. В результате банки, особенно мелкие и средние, были вынуждены лихорадочно продавать свои активы, чтобы хоть как - то поддержать свою ликвидность. Поэтому облигации, в особенности высокодоходные бумаги компаний второго - третьего эшелонов, уходили за бесценок, при этом желающих их купить становилось все меньше.

"На рынке корпоративных облигаций вообще ничего не происходит, - сказал RBC daily начальник торгового отдела АКБ "Кредит - Москва" Михаил Гомма. - Рынок практически мертв: обороты сократились раз в десять. Кто сейчас будет этим заниматься? Все сидят и ждут, кто "упадет" следующим". В результате таких настроений фундаментальные показатели тех или иных компаний потеряли для инвесторов долгового рынка всякий смысл, а на первый план вышел кризис в банковской системе. "Риски долгового рынка возрастают из - за ситуации в банковской системе, - полагает Кирилл Тремасов. - После кризиса банки ужесточили условия кредитования. И если раньше компании могли просто прийти в банк и рефинансировать задолженность, то теперь они могут столкнуться с трудностями. А ведь не у всех компаний есть достаточное количество собственных средств". Поэтому, отмечает г - н Тремасов, осенью у многих могут возникнуть проблемы. Причем в первую очередь они могут затронуть те компании, у которых нет дружественных банковских групп, то есть второго - третьего эшелонов. Участники валютного рынка тоже пребывают в недоумении. С конца прошлой недели доллар, вопреки здравому смыслу и небывалым ценам на нефть, рос относительно рубля - с отметки 29,1761 руб. за доллар на 6 августа до 29,2519 руб. за доллар в среду.

Справедливости ради стоит отметить, что для некоторого ослабления рубля есть объективные причины. Так, после высвобождения средств, отчисляемых банками в Фонд обязательного резервирования, ликвидность банковской системы улучшилась и спекулятивный спрос на доллар вырос. Кроме того, участники рынка отмечают, что в страну приходит далеко не вся валютная выручка нефтяников: часть оседает в зарубежных офшорах, часть - в виде налогов в Стабилизационном фонде. Вдобавок к этому вот уже несколько месяцев подряд наблюдается чистый отток капитала из страны, связанный не только с российскими факторами, но и с ростом ставок в США. Тем не менее участники рынка уверены, что даже при таких показателях рост доллара не мог быть столь резким без поощрения со стороны Центрального банка. Так, участники рынка указывают, что в среду ЦБ вышел с бидом на 100 млн долл. по курсу 29,2450 долл./руб., в то время как рынок находился на уровне лишь 29,2425 долл./руб. А за два дня до этого крупные операторы рынка (предположительно близкие к государству крупнейшие банки, через которые проходят финансовые потоки основных экспортеров) продали на торговой сессии порядка 800 млн долл. Интересно, что именно перед этим в течение той же сессии курс с одобрения ЦБ поднялся на 3 - 4 коп. "Есть фундаментальные факторы, и если вы от них отмахиваетесь, то режете сук, на котором сидите, - говорит Михаил Гомма. - Не понимаю, какой разговор может идти о девальвации рубля при таких ценах на нефть". По его мнению, ЦБ совместно с крупными банками специально "выдергивает" курс наверх, чтобы те выгодно продали валютную выручку. "Все делается специально, ведь курс меняется исключительно действиями ЦБ, - считает г - н Гомма. - Государство повышает курс доллара для государства - нормальная российская ситуация".

В итоге, отмечают аналитики, в России сложилась ситуация, когда финансовые рынки снова безраздельно принадлежат спекулянтам, а основными "двигателями" рынка стали не фундаментальные показатели компаний или экономики в целом, а слухи и инсайдерская информация. Причем если спекулятивные инвесторы могли "править бал" на российском фондовом рынке и ранее, то теперь главным "вдохновителем" всех движений рынка стало государство. То же можно с достаточной долей уверенности сказать и про валютный, и про долговой рынки. В этих условиях, по мнению Сергея Суверова, обычному инвестору заработать очень сложно: краткосрочные спекуляции - дело опасное и требующее специальных навыков. Судя по всему, простым игрокам остается только "лечь на дно" и ждать лучших времен. "Инвесторам нужно выбрать долгосрочный взгляд на рынок, - полагает г - н Суверов. - В том числе и на тот же ЮКОС".

Антон Попов