Будут ли оставшиеся два месяца лета 2004 года на валютном межбанке спокойными? Высказываются прямо противоположные мнения.

Представители НБУ считают, что до второй половины августа продлится затишье, а затем из отпусков вернутся бизнесмены, начнут заключаться контракты, и вновь возрастет нагрузка на рынок. Причем не исключено преобладание спроса на валюту над ее предложением, что, по мнению ведомства, вполне обоснованно. Это позволит во второй половине года наращивать валютные резервы не такими темпами, а то и немного их уменьшить.

По мнению НБУ, это позволит устранить инфляционную угрозу, которая создается излишним приростом денежной массы. Хотя вряд ли это возымеет смысл, если правительство единовременно произведет массовые социальные выплаты. Реальные наличные на руках потребителей - вот идеальный инфляционный фактор.

Для справки, с начала года по 25 июня в ходе интервенций НБУ скупил 2,7 млрд. долл. По итогам прошлой недели эта цифра окажется больше. На это указывают существенные объемы торгов (148,7 и 185,2 млн. долл. во вторник и среду против 148 млн. долл. в среднем за месяц) и положительное сальдо интервенций. Конечно, под вопросом, будет ли их сальдо большим.

Стройность теории НБУ разрушают два довода. Первый - по словам банкиров, лето и должно бы быть периодом затишья, но в последние два года тенденция была противоположная. Рынок работал в обычном "весеннем" режиме. Эти слова подтверждают собственные данные НБУ - объемы торгов не "прогибались" в летние месяцы последних трех лет.

Второй - грядущие президентские выборы. По распространенному мнению, в их преддверии в Украину будут заводиться валютные средства из - за рубежа. Если выборы состоятся в ноябре, то вряд ли приток средств придется на последнюю неделю перед ними.

Пока что на межбанке никаких изменений. НБУ все дни покупал доллары. Понедельник был нерабочим днем, а со вторника по пятницу произошло укрепление официального курса с 5,3210 до 5,3200 USD/UAH.

"Нацбанк с целью противодействия инфляции продолжал снижать курс до официально объявленного им значения - 5,3100 USD/UAH, достижение которого возможно к концу этого месяца. На рынке всю прошлую неделю незначительно преобладало предложение долларов. Продавалась валюта, полученная от экспорта товаров и услуг, а также привлечения кредитов международных финансовых организаций. Покупались доллары для погашения валютных займов и оплаты импортных поставок", - охарактеризовал прошлую неделю дилер отдела дилинговых операций АППБ "Аваль" Дмитрий Дребот.

Таким образом, по - прежнему основные потоки валюты на межбанке образуются за счет внешней торговли Украины. По непроверенным данным, сначала экспорт товаров и услуг вдвое превысил импорт. Пока внешняя конъюнктура благоприятна для украинских предприятий. А значит, в ближайшее время предложение валюты будет превышать спрос.

Overnight на переходе - 7/12%

Рост ставок и увеличение кредитования - черты квартального перехода.

Конец квартала, который пришелся на прошлую неделю, обернулся для депо - рынка подорожанием переходящих ресурсов и резким приростом выдачи кредитов экономики. То же самое было на стыке первого и второго кварталов. Симптом один - ресурсы продавали неохотно. Причин две.

Выданные межбанковские кредиты подлежат резервированию. А оно вызывает риск невыполнения норматива адекватности капитала (отношение регулятивного капитала к взвешенным на риски активам).

Кроме того, на стыке двух кварталов банки стараются показать большую прибыльность и сдерживают рост резервов.

В итоге на квартальном переходе деньги было труднее найти. Ставки overnight 30 июня доходили до 17%. Кому - то даже пришлось привлечь рефинансирование НБУ. Судя по ставке - 10,9%, - это были недельные или двухнедельные ресурсы.

Кроме того, в конце июня резко выросла выдача кредитов экономике - на 1,1 млрд. грн., из них 0,7 млрд. грн. - в национальной валюте. В прошлый раз - на 1,5 млрд. грн., все в гривне.

Для чего эти деньги, можно догадаться, если взглянуть на депозиты юрлиц. Они увеличились всего на 0,4 млрд. грн. На фоне уменьшения наличных в обороте это говорит об уходе денег в Казначейство. Именно поэтому денежная масса увеличилась незначительно - на 0,4 млрд. грн., несмотря на прирост кредитования. Ведь если деньги попадают в Казначейство, они не учитываются в составе М3.

В первый день июля ставки оставались высокими. Большие банки старались продать ресурсы подороже, а небольшие не могли понять, брать или нет. Повод для раздумий - введение с июля правила: на корсчетах банков не менее 60 дней в квартал должно находиться не менее 60% от суммы обязательных резервов за предыдущий месяц. С 10 июля запрещено включать в расчет этой суммы наличные в кассах банков, как гривню, так и валюту. А это большие суммы, прежде всего для системных банков.

В пятницу сомнения разрешились, и ставки по overnight снизились до 2/4%. По рассказам, некоторые банки купили еще в четверг "длинные" ресурсы по относительно высокой стоимости.

Еще один повод для раздумий - повышение базовой процентной ставки США - по fed funds - на 0,25%. Вызовет ли это подорожание долларовых межбанковских кредитов в Украине? Директор департамента казначейских операций банка "Финансы и Кредит" Андрей Войтенко уверен, что нет.

"На отечественном рынке банковские кредитные ресурсы в валюте формируются преимущественно из внутренних источников - депозитов физлиц и компаний, стоимость которых уже сложилась. К тому же ставки на так называемых emerging markets, к которым относятся Украина и Россия, уменьшаются, приближаясь к ставкам доходности на основных инвестиционных рынках. Только в случае дальнейшего повышения ФРС основных ставок по доллару США, скажем, с текущего значения 1,25 % до 3 % и выше, рынок со временем отреагирует на это", - считает эксперт.

С его точкой зрения солидарны другие банкиры. Они считают, что повышение стоимости fed funds не единовременное, и произойдет еще не раз. Поэтому долларовые ресурсы подорожают в среднесрочной перспективе.

Сергей ЛЯМЕЦ