Национальный банк Украины объявил об отказе от практики определения ставок депозитных сертификатов по итогам аукциона. Вместо этого специалисты НБУ решили устанавливать ставки по собственному усмотрению. Эксперты называют причиной изменения политики НБУ возросший интерес коммерческих банков к облигациям внутреннего займа, в результате чего спрос и на без того невостребованные сертификаты упал до уровня равного нулю.

Национальный банк Украины отказался от аукционов по определению ставок депозитных сертификатов и намерен устанавливать ее по собственному усмотрению. Это закреплено постановлением Нацбанка "О внесении изменений в Положение о регулировании Национальным банком Украины ликвидности банков Украины путем рефинансирования, депозитных и других операций" (N222), которое зарегистрировано Министерством юстиции, и вступит в силу 18 июня 2004 года.

Ранее при определении ставки по депозитным сертификатам, банки предлагали уровень ставки, а НБУ признавал ее приемлемой по итогам аукциона. Также постановлением уточнены требования к субъектам хозяйственной деятельности, векселя которых принимаются под обеспечение кредита рефинансирования. В частности, НБУ не будет требовать, чтобы клиент банка, от которого ожидается платеж по векселю, обслуживался в этом же банке не менее одного года.

Напомним, что депозитный сертификат представляет собой свидетельство о депонировании средств на счетах Нацбанка, гарантирующее после окончания установленного срока (до 180 дней) определенный процентный доход. Впервые депозитные сертификаты появились на рынке в1999 года, когда после финансового кризиса вторичный рынок облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) практически прекратил существование, а новый закон "О Национальном Банке Украины" запретил НБУ покупать государственные облигации на первичном рынке.

Между тем, эксперты считают, что среди задач поставленных перед новым инструментом было не столько оживление порядком подумавшего рынка ОВГЗ, сколько стремление НБУ иметь собственный механизм стерилизации излишней денежной массы. Дело в том, что ОВГЗ эмитируются Министерством финансов, которое, в первую очередь, озабочено выполнением доходной части бюджета. В привязке к этому министерство и старается строить графики эмиссии новых бумаг. В то время как в НБУ больше озабочены обузданием излишней денежной массы, создающей в экономике рискованный монетарный навес, который в любое время может привести к росту инфляции. Так, по данным НБУ, монетарная база в Украине с начала года увеличилась на 16,7% (в мае - на 5%), до 46,8 млрд. грн, денежная масса - на 15,1% (в мае - на 4,1%), до 109,4 млрд. грн.

Видимо, в расчете на создание полноценного рычага для денежного рынка НБУ и пошел на эксперимент с "плавающей ставкой", когда доходность, по сути, определял рынок, а не сам центробанк. Однако эксперимент оказался не совсем удачным. В мае Нацбанк привлек с ресурсного рынка 346 млн. грн., в том числе путем проведения аукционов по размещению депозитных сертификатов на сумму 204 млн. грн. В целом с начала года НБУ осуществил операции по мобилизации средств банков на общую сумму 496 млн. грн., что на фоне 16 млрд. грн. прироста денежной массы выглядит каплей в море.

Тем временем, эксперты считают, что саму идею депозитных сертификатов окончательно "добили" недавние успехи Минфина в деле размещения эмиссий ОВГЗ. Так, уже вторую неделю подряд эксперты констатируют рост спроса на ОВГЗ. Например, на последнем аукционе Минфину удалось разместить рекордные 300 млн. грн., продав даже ранее неликвидные 3 - летние облигации на сумму 221 млн. грн. Таким образом, с начала года Минфину удалось стерилизовать 1123,3 млн. грн. Впрочем, соглашаются аналитики, не факт, что депозитные сертификаты вообще исчезнут с рынка. Ведь более действенного инструмента по регулированию рынка у НБУ пока нет, и в сложившейся системе поддержки стабильности национальной валюты, когда центробанку приходится выкупать все большие объемы валюты, закачивая тем самым все новые порции гривень в экономику, пока не приходится.

Тарас Загородний