Впрочем, от такой конкуренции российским и международным инвесторам только вред.

Moody's объявило о начале пересмотра рейтинга России в октябре. Тогда руководители его российского представительства сказали, что, вполне вероятно, повысят кредитный рейтинг сразу на два пункта, вплотную приблизив его к инвестиционному уровню. Напомним, что именно с этого уровня большинство крупнейших международных институциональных инвесторов начинают всерьез рассматривать возможность покупки фондовых ценностей рейтингуемой страны.

Так что приближение к инвестиционному уровню российского рейтинга вполне вероятно могло вызвать сильное повышение котировок российских ценных бумаг - акций и суверенных облигаций. Однако в процесс пересмотра рейтинга вмешалась большая политика.

Ассоциация инвесторов на развивающихся рынках (EMCA), объединяющая наиболее влиятельные международные инвестиционные банки, потребовала от рейтинговых агентств не пересматривать российский кредитный рейтинг до тех пор, пока российское правительство не переоформит коммерческую задолженность бывшего Советского Союза в российские бонды.

Соглашение об этом было достигнуто с членами Лондонского клуба кредиторов еще несколько лет назад, однако российский Минфин медлил с переоформлением, ссылаясь якобы на технические сложности с выверкой. Международные инвесторы же заподозрили, что российские госбанки просто под шумок скупают коммерческие долги с ведома и при пособничестве российского Минфина - ведь при переоформлении в более ликвидные евробонды стоимость этих долгов значительно вырастет, что даст возможность некоторым чиновникам и госбанкам неплохо подзаработать.

Впрочем, когда Moody's действительно приостановило процесс пересмотра кредитного рейтинга, "технические сложности" с переоформлением были решены буквально в течение нескольких дней. И Moody's снова возобновило процесс.

Однако заминкой воспользовался самый мощный конкурент Moody's - рейтинговое агентство Standard & Poor's. В минувший четверг оно объявило, что поднимает суверенный инвестиционный рейтинг России до рекордного уровня - с ВВ - до ВВ+, то есть на те же самые две ступени, о которых неделями ранее рассуждали аналитики из Moody's. Теперь Moody's выступает в роли догоняющего. Иначе, чем острейшей конкуренцией, такую "гонку рейтингов" под конец года объяснить трудно.

Каждое из рейтинговых агентств старается не отстать от веяний времени и максимально быстро отразить изменения настроений международных инвесторов. Последние смотрят на Россию все более оптимистично.

Показательно, что после повышения рейтинга британская Financial Times разразилась хвалебной статьей в адрес российских экономических властей: "успехи в налогово - бюджетной политике и экономических реформах в стране" - самый мягкий из применяемых эпитетов.

Это - то и настораживает. Та же Financial Times тремя с половиной годами ранее писала о "бандитском капитализме" в России, а международные рейтинговые агентства наперегонки соревновались в понижении кредитного рейтинга страны. И те, кто сегодня наперебой повышают кредитные рейтинги, всего 25 месяцев назад оценивали экономическую надежность России на одном уровне с Замбией и Нигерией.

Так что становиться совершенно непонятно, когда прогноз рейтинговых агентсв был более неправильным - сильно недооцененным тогда, или сильно переоцененным сейчас? И что произойдет, как только цены на нефть чуть - чуть снизятся, золотовалютные резервы прекратят рост, а тонкий бюджетный профицит испарится?

Неудивительно, что многие международные инвесторы задаются вопросом - а стоит ли вообще доверять таким рейтингам и тем, кто их присваивает.

Показательно, что после неожиданного объявления о повышении кредитного рейтинга российских фондовый рынок даже не шелохнулся - более того, отыграл на полпункта (по индексу РТС) вниз. Наступление новогоднего ралли, которое фондовики ожидали в том числе и в связи с повышением суверенного кредитного рейтинга скорее всего не будет. Причина - нестабильные мировые цены на нефть, отсутствие положительных экономических новостей из самой России.

А страновые кредитные рейтинги с недавних пор волнуют инвесторов все меньше. Ведь агентства не смогли предсказать кризис в Азии и в России в 1997 и 1998 годах (тогда, кстати, S&P присвоило России высший кредитный рейтинг), так что и сейчас на их оценки вряд ли стоит полностью полагаться.

Александр Скабин