Уже вторую неделю аукционы по первичному размещению дисконтных гособлигаций проходят безрезультатно - нет желающих приобретать ОВГЗ с доходностью 13 - 14% годовых. Более того, в ПФТС не состоялось ни одной сделки с "местными" процентными ОВГЗ, хотя на исходе месяца эти бумаги обычно пользовались изрядным спросом инвесторов. Таким образом, рождается вывод о "ползучем" сворачивании рынка внутренних заимствований. Это плохой признак - сигнал о нарастающем недоверии к государству.

Все это, подкрепленное отсутствием "сигнала" МВФ, дает недвусмысленное предупреждение внешним потенциальным инвесторам не спешить вкладывать свои средства в украинскую экономику. Конечно, проще всего сослаться на "предвыборный фактор", из - за которого, мол, инвестор в Украину не придет аж до апреля. Но если политический мотив действительно играет такую важную роль, то как тогда объяснить, что на зарубежных рынках, в частности немецком, украинские еврооблигации вот уже которую сессию растут в цене и 26 февраля достигли очередного рекорда? На прошлой неделе, например, украинские еврооблигации на Франкфуртской бирже впервые торговались с премией. Котировки достигли значения 100,5% от номинала (на Берлинской и Дюссельдорфской биржах - 99,4%). Котировки еврооблигаций, номинированных в евро, во Франкфурте выросли до 99,25% от номинала, что на 0,97 процентных пункта превышает предыдущее рекордное значение, зафиксированное 25 февраля.

Казалось бы, это и есть весомое подтверждение того, что в глазах западных инвесторов Украина достигла результатов в экономреформах. Что, между прочим, зафиксировано в аналитических отчетах рейтинговых агентств и крупнейших инвестбанков. Но все равно нет заметных признаков начала трансформации растущих рейтингов в прямые инвестиции или спешные записи на очередной тендер по приватизации объектов из "запасника" ФГИУ. Может, причина кроется в удивительной неповоротливости Минфина, де - факто пустившего рынок казенных бумаг на самотек? Ведь наряду с гособлигациями их корпоративные коллеги пользуются завидным спросом, поскольку дают видимую прибыль. Следовательно, корпоративные бумаги гораздо ликвиднее казенных. Именно они имеют фиксированную валютную доходность в течение длительного срока инвестирования, которая, в конце концов, может оказаться выше суммарной доходности годовых валютных вкладов либо доходности долгосрочного вклада с плавающей ставкой. Ведь в случае стабильного развития экономики все процентные ставки на финансовом рынке будут постепенно снижаться. С этой точки зрения уже сегодня можно предположить, что "скупость" и нерасторопность Минфина обеспечит фиаско грядущего размещения казначейских обязательств (КО) на предъявителя со сроком обращения два года и доходностью 16% годовых.

Итоги недельных торгов в ПФТС как раз свидетельствуют в пользу этой невеселой версии. Лидером по объемам вновь оказались корпоративные облигации Киевстар GSM: из общего недельного объема в 21,3 млн. грн. эти бумаги обеспечили больше четверти - 5,486 млн. грн. Причем, как это случалось и ранее, стоимость облигаций непрерывно росла.

На втором месте по активности акции ЦКБ "Коралл", бумаг которого приобрели на сумму 5,07 млн. грн. "Бронза" - у старого знакомого, непременного участника ежемесячной финишной "показухи", Криворожского завода горного машиностроения. Результат - 4,816 млн. грн. и двукратный рост цены акций эмитента.

Среди отличившихся акции Городокского опытного завода (1,02 млн. грн.), подорожавшие на 16,4% бумаги "Укрнафты" (725 тыс. грн.) и подешевевшие на 16% акции Ривнеоблэнерго (690 тыс. грн.).

Наряду с завидным постоянством по части доминирования на рынке корпоративных облигаций удручает предельно низкая активность работы с отечественными "голубыми фишками". Что, собственно, и привело к низкому значению индекса ПФТС - 42.67 пункта. Очевидно, участники рынка окончательно разочаровались в этих бумагах. А зря. Инвестор образца 2002 года, похоже, напрочь забыл, что большинство вращающихся в Системе бумаг сегодня стоит гораздо дешевле номинала. То есть все почти "безвозмездно, то есть даром". В перспективе у фондового рынка высоковероятно появление новых корпоративных облигаций. Причины просты: долги по возмещению НДС правительство будет возвращать не всем и не скоро, кредиты дорогие, а ввиду пока не совсем понятной послевыборной валютной политики НБУ трансформировать СКВ в гривневую добавку к оборотным средствам не всем хочется.

Посему как вариант пристраивания СКВ можно рассматривать попытку экспортеров набрать средств под облигации. Ведь пусть и активные, но, увы, пока малорезультативные попытки ФГИУ продать "ширпотреб" в виде малоликвидных акций малоизвестных предприятий можно рассматривать как "закуску" перед возобновлением большой приватизации. Не думаю, что мир сможет подивиться ее успехам, но какое - никакое влияние на состояние ПФТС она все - таки окажет. Правда, этого момента надо еще дождаться. Так или иначе, пока дела обстоят не лучшим образом, и незаметно, чтобы кто - то из чиновников спешил воплощать в жизнь рекомендации МВФ "ускорить и углубить структурные реформы, которые улучшат инвестиционный климат для внутренних и внешних инвесторов" и, в конечном счете, поддержат развитие экономики нашей страны.