По результатам прошлого года внешний госдолг Украины вырос на 5,9% и составил почти $8,555 млн., в то время как внутренний упал на 4%, составив около $3,850 млн. В этом году тенденция, скорее всего, усилится: Минфин планирует снизить внутренний долг почти на четверть, и основным источником средств для этого станут внешние заимствования. Подобные комбинации в предвыборный год - нормальное явление, в том числе и на Западе. Главное в другом: похоже, страна медленно, но верно учится тому, что умеет любая уважающая себя домохозяйка - жить по средствам.

Действительно, отношение госдолга к ВВП в прошлом году составило в Украине 30,4%, что в два раза меньше аналогичного показателя 1999 года и во столько же раз меньше критического значения этого индикатора в ЕС. Скорее всего, проявляя несвойственную скромность на внешних рынках заимствований и удерживая госдолг на относительно низком уровне, правительство как бы посылает всему прогрессивному человечеству некий оптимистический сигнал: мол, раз мы не стоим с протянутой рукой, значит, у нас все "о'кей". При этом расчет чиновников прост: заграница оценит скромность наших аппетитов вкупе с хорошими макроэкономическими показателями и повысит кредитный рейтинг до инвестиционного уровня. Что в дальнейшем позволит делать внешние заимствования на более выгодных условиях. Подобная дальновидность правительства не может не радовать, особенно если учесть, что на носу президентские выборы.

Собственно, процесс улучшения кредитных позиций Украины уже пошел: в прошлом году ведущие рейтинговые агентства Moody's и Standard and Poor's повысили суверенный рейтинг Украины до B+ и до B1 соответственно (правда, он все еще находится в "спекулятивной" зоне). Украинскому же Кабмину, в свою очередь, удалось привлечь на внешнем рынке около $800 млн. под рекордно низкие 7,65%. В то же время, по мнению экспертов, столь выгодная для Украины процентная ставка свидетельствует не столько о существенном повышении доверия к нам со стороны кредиторов, сколько о вялом спросе на деньги в США и ЕС, чьи экономики переживали в последние годы далеко не лучшие времена. Сейчас, когда обе крупнейшие экономики мира, кажется, преодолевают рецессию, свободных средств у инвесторов будет меньше и доходность украинских бумаг Минфину, скорее всего, придется повышать.

Другой фактор, способный увеличить размер нашего внешнего долга, - президентские выборы. Он усугубляет политические риски, соответственно повышая ставку, по которой западные кредиторы будут готовы вкладывать свои средства в украинские бумаги. Инвесторы также отдают себе отчет в том, что деньги украинскому правительству в предвыборный год нужны отнюдь не на реформы, а на выплату старых долгов, а также на банальное проедание. В частности, на финансирование дефицита бюджета, достаточно высокий размер которого (1,5% ВВП) плохо согласуется с высокими прогнозными темпами экономического роста и ничем, кроме выборов, не мотивирован. Кроме того, по словам эксперта Института экономических исследований и политических консультаций Елены Белан, долги Украины в текущем году могут возрасти в результате повышения курса евро к доллару. Дело в том, что украинские евробонды номинированы в евро, и при росте курса этой валюты их относительная стоимость увеличивается. Видимо, именно стремлением минимизировать потери, связанные с курсовыми колебаниями, продиктовано намерение Минфина выпустить новые еврооблигации в долларах. Правда, инвесторы склонны относиться к долларовым бумагам несколько осторожнее, чем к бондам, валютой выпуска которых является евро, причем как раз по причине падения курса американской валюты.

Впрочем, опасаться серьезного ухудшения ситуации с госдолгом не приходится. Во - первых, у Нацбанка все в порядке с золотовалютными резервами. Во - вторых, после 2000 года, когда страна была в шаге от дефолта по своим еврооблигациям, любителей острых финансовых ощущений во властных кругах стало меньше. Намного меньше.

Алексей ПРОКОПЬЕВ