Помимо прочего, сказались и особенности функционирования НБУ, который, помимо контроля над ценами, должен стимулировать кредитование и выкупать валюту на межбанке. Именно поэтому к обещаниям представителей центробанка об усилении контроля над инфляцией в первом квартале 2004 года эксперты рекомендуют относиться не то чтобы со скепсисом, но критически. С другой стороны, это скорее работа правительства.

В НБУ в очередной раз обеспокоились ростом цен. Сохранение высоких темпов роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) Украины в ноябре позволяет говорить о выходе украинской экономики на стабильную траекторию роста и ставит приоритетной задачей первого квартала следующего года борьбу с инфляцией, сообщил советник председателя Нацбанка Валерий Литвицкий. "Сегодня уже очевидно, что не нужно дополнительно стимулировать рост экономики, ускоряя инфляцию", - отметил советник. Напомним, в январе - ноябре инфляция составила 6,6%. Внимание Нацбанка к ценовой динамике вполне объяснимо: поддержание стабильности национальной денежной единицы, по идее и по Конституции, является одной из основных задач центробанка.

Напомним, весь год, особенно вторую его половину, НБУ довольно активно боролся с инфляцией, но не весьма успешно. Еще в марте Сергей Тигипко обещал, что в случае ускорения инфляции будет применять монетарные рычаги. Начал Нацбанк с депозитных сертификатов: 24 апреля выставлялись сертификаты номиналом 1 млн. грн. с максимальной доходностью 7% годовых (в случае погашения 20 октября), но аукцион не состоялся ввиду отсутствия спроса со стороны банков. Директор департамента монетарной политики НБУ Наталья Гребеник тогда заявила, что повышать доходность центробанк не будет. Однако 29 апреля доходность все же была повышена на 1%, но аукцион вновь не состоялся. В мае центробанку таки удалось продать 200 млн. грн. этих сертификатов, что вряд ли можно назвать успехом. Впрочем, по мнению постоянного представителя МВФ в Украине Богдана Лисоволика, возможно, это был своего рода эксперимент с процентными ставками. Впоследствии была использована более тяжелая "артиллерия". С 1 августа НБУ запретил банкам формировать обязательные резервы за счет наличной иностранной валюты в их кассах. Совсем же недавно глава Совета Нацбанка Анатолий Гальчинский не исключил повышения учетной ставки.

"Подвох" ситуации заключается в том, что пока действует норматив 50% - ной обязательной продажи валюты экспортерами, в условиях быстрорастущего экспорта НБУ придется и впредь продолжать выкупать валюту на рынке, чтобы удержать валютный курс. Правда, в этом году положительное сальдо торговли товарами и услугами снизилось по сравнению с прошлым годом. Поэтому денежная база в нынешнем году увеличилась на 24%, тогда как в 2002 - м - на 28%. Поскольку превышение темпов роста объемов импорта над экспортом эксперты ожидают и в дальнейшем, приток валюты будет постепенно сокращаться, что облегчит центробанку задачу по контролю над уровнем цен.

Однако в целом денежная политика НБУ вряд ли отойдет от сложившихся в последнее время традиций, полагает эксперт Украинского центра экономических и политических исследований им. А. Разумкова Александр Барановский. То есть, валюта будет выкупаться, курс останется почти на прежнем уровне. Правда, контролировать инфляцию Нацбанк обязан постоянно, а не только в первом квартале года, полагает эксперт. Действительно, зимние месяцы - самые инфляционные, однако это сезонное явление. От неожиданных всплесков роста цен не застраховано любое время года. Так что упоминание г - ном Литвицким именно первого квартала не несет особой смысловой нагрузки.

Основные же усилия по контролю над ценами придется прилагать все же правительству. Дело в том, что главные причины инфляции связаны не с самими деньгами, а с рынками, полагает старший экономист Международного центра перспективных исследований Андрей Блинов. К их же регулированию имеет отношение только Кабмин. Который, кстати, ведет себя в этом отношении не весьма последовательно. С одной стороны, он до последнего момента удерживал цены на хлеб. С другой - инициировал отмену льгот по НДС для лекарств.

Что касается взаимоотношений между ростом ВВП и инфляцией, то, по результатам исследований, четкой взаимосвязи этих показателей в Украине не обнаружено. Хотя в целом некоторый тренд просматривается: по мере финансовой стабилизации, улучшалась ситуация и с экономическим ростом. Теоретические же соображения говорят, что все должно происходить наоборот. Некоторая инфляция (в меру, до 10%) подстегивает население к потреблению, что, в свою очередь, стимулирует рост ВВП. И наоборот: высокие темпы экономического роста создают спрос на товары, с их последующим удорожанием. С этой точки зрения, 8% инфляции при 8% - ном же росте - вполне приличный результат, отмечает Андрей Блинов. Кроме того, как подметил г - н Литвицкий, в этом году прогноз роста ВВП будет превышен почти вдвое, тогда как инфляции - только на треть.

Можно предположить, что приоритетом для власти будет являться все же поддержание высокого уровня экономического роста, как подоплеки для улучшения уровня жизни населения. Однако для стимулирования роста ВВП необходимо реформировать пока еще "законсервированные" сектора - такие как энергетика или жилищно - коммунальные хозяйства. Но при этом это реформирование будет включать в себя либерализацию тарифов (включая отказ от перекрестного субсидирования населения промышленностью), что вызовет ускорение инфляции. Впрочем, в случае отсутствия форс - мажоров наподобие неурожая, инфляция вряд ли будет превышать 8% в год.

Дмитрий Горюнов