Последние два года украинские еврооблигации были одними из самых ликвидных среди облигаций Восточной и Центральной Европы...

Такие страны как Венгрия, Румыния и Россия в настоящее время привлекают все больше прямых иностранных инвестиций. Это обусловлено активным переносом на территорию этих стран производственных мощностей западных компаний, привлеченных дешевой рабочей силой и быстрым ростом местных рынков.

Так, только за первое полугодие текущего года величина прямых иностранных инвестиций в экономику стран Восточной Европы выросла на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, - сообщают эксперты аудиторской компании Ernst & Young. Для сравнения, аналогичный показатель для стран Европейского Союза за тот же период вырос, в среднем, всего на 15%. По словам представителя компании Марка Хьюджеса, сегодня страны Восточной Европы становятся для своих западных соседей все более серьезными соперниками в борьбе за иностранные инвестиции. "Полюс инвестиционной активности в Европе постепенно перемещается на Восток", - говорит он.

В наибольшей степени от усиления позиций восточно - европейских стран страдают Великобритания, Ирландия и Нидерланды. В течение первого полугодия объемы иностранных инвестиций, получаемых этими странами, сократились на четверть по сравнению с прошлым годом.

Однако, высокие темпы экономического развития в таких странах как Чехия и Венгрия в скором будущем могут привести к снижению их привлекательности для инвесторов, заинтересованных в странах с дешевой рабочей силой. По оценкам г - на Хьюджеса, некоторые восточно - европейские страны могут утратить свои конкурентные преимущества уже в течение ближайших пяти лет. Он отмечает, что по прежним оценкам этот срок должен был бы составить десять лет, однако он резко сократился из - за ускорения роста благосостояния в странах Восточной Европе.

По словам Хьюджеса, уже сегодня многие международные компании предпочитают размещать свои производственные площадки не в Восточной Европе, а в Северной Африке. "Такие страны как Марокко и Тунис считаются достаточно стабильными, они могут предложить хорошо образованных работников, и, кроме того, у них существуют договоренности с ЕС", - отмечает Хьюджес.

Напомним, что международное рейтинговое агентство Standard & Poor's изменило прогноз рейтингов Украины на "негативный" со "стабильного". Рейтинги страны подтверждены на текущих уровнях. Ранее американская финансовая компания Merrill Lynch снизила прогноз для украинских еврооблигаций с "рыночного" (marketweight) до "низкого" (underweight). Снижение прогноза Merrill Lynch объясняет негативной фискальной ситуацией и политической нестабильностью в Украине. Американский инвестиционный банк JP Morgan снизил прогноз для украинских еврооблигаций с "рыночного" (marketweight) до "низкого" (underweight) из - за ухудшения политической и экономической ситуации в стране. Об этом сообщается в докладе банка о состоянии развивающихся рынков (emerging markets) под названием "Украина: международная изоляция и фискальное неблагоразумие".

Последние два года украинские еврооблигации были одними из самых ликвидных среди облигаций Восточной и Центральной Европы, побив множество рекордов по ликвидности.

Украина в ближайшие годы для прохождения пика внешних платежей вынуждена будет размещать еврооблигации на внешнем рынке, несмотря на большую стоимость таких заимствований. Об этом заявил заместитель госсекретаря Минфина Сергей Маноха в интервью еженедельнику "Бизнес", опубликованном в понедельник.

"Евробонды для Украины, наверное, самые неприемлемые по стоимости заимствования, но на сегодняшний день мы не можем без них обойтись", - сказал он.

Минфин до конца текущего года вынужден будет доразместить на рынке еврооблигации 2000 года из - за недополучения запланированных в госбюджете на 2002 год $250 млн. от Всемирного банка и EUR92 млн. от Евросоюза. "Согласно бюджету - 2002 мы имеем право привлечь эту сумму на внешнем рынке. Мы просто вынуждены это сделать", - отметил Маноха. Это размещение, по информации Интерфакса, не отразится на цене заимствований в следующем году.

Маноха подтвердил планы Минфина выпустить в 2003 году еврооблигации на сумму $600 млн. для обеспечения выплат по госдолгу, общая сумма которых составит около 12 млрд. грн., из которых 74% - внешние выплаты. Он добавил, что "если Всемирный банк не предоставит кредит в размере $250 млн., то нам придется размещать еврооблигации не на $600 млн., а на $850 млн." "Но я исключаю возможности эмиссии для погашения внешних выплат", - подчеркнул заместитель госсекретаря.

Говоря о возможной доходности украинских еврооблигаций, Маноха сказал, что для ее снижения необходимо выпускать привычные еврооблигации - с погашением по истечении срока с промежуточными купонными выплатами (то есть без промежуточной амортизации, как нынешние). "Я считаю, что $600 млн. - вполне реальная цифра, на которую можно смело рассчитывать. По моему мнению, у нас есть потенциал для того, чтобы в 2003 году выпустить еврооблигации даже дешевле, чем под 10%", - отметил он, подтвердив, что еврооблигации пока предполагается выпускать на семь лет. При этом Маноха выразил удивление в связи с тем, что международный консультант Украины банк J.P.Morgan снизил оценку инвестиционной привлекательности украинских ценных бумаг. Необходимо дополнительно рассмотреть возможность размещения еврооблигаций несколькими траншами - с различными сроками погашения, чтобы не создавать проблемы для будущих бюджетов.

Говоря о рынке внутренних заимствований, Маноха сказал, что текущая ситуация для Минфина приемлема, "потому что в банковской сфере существует избыточная ликвидность". "Поэтому в плане внутренних заимствований я смотрю на следующий год с оптимизмом", - отметил он. При этом заместитель госсекретаря поддержал прежнюю позицию Минфина относительно целесообразности разрешить отечественным банкам приобретать еврооблигации Украины.

Напомним, что министр финансов Игорь Юшко на минувшей неделе заявил о готовности Минфина доразместить на внешнем рынке еврооблигации 2000 года на сумму до $350 млн. под нынешний уровень доходности (около 10,5% годовых - ИФ) и на этой неделе проводит road - show по финансовым центрам Европы. Помимо того, в проекте госбюджета - 2003 запланировано в будущем году продать семилетние облигации государственного внешнего займа на сумму $600 млн. под процентную ставку 10,5% годовых. Среди других статей финансирования дефицита - внутренние заимствования на 1,29 млрд. грн. и поступления от приватизации в размере 2,1 млрд. грн. Украина за период с начала 2000 года по март 2001 года провела реструктуризацию государственного долга перед коммерческими кредиторами. После ее завершения 99,9% внешнего коммерческого долга, существовавшего на то время, было заменено на еврооблигации 2000 года на сумму EUR1133,331 млн. с ежеквартальным купоном по ставке 10% годовых и $1129,329 млн. - с ежеквартальным купоном по ставке 11% годовых. "Средний срок жизни" амортизируемых облигаций - 4,5 года, срок погашения - март 2007 года. В прошлом году полугодовая амортизация выпущенных еврооблигаций проводилась в размере 3%, в нынешнем - 5%, а с 2003 года - 9,333%.

Помимо того, летом текущего года правительство Украины довыпустило еврооблигации 2000 года на сумму $250 млн. для дообмена на нереструктуризированные коммерческие долговые обязательства. С момента реструктуризации госдолга Украина своевременно и в полном объеме осуществляла все платежи по еврооблигациям. В настоящее время еврооблигации в евро котируются на уровне 97% номинала, в долларах - 101,5% номинала. Прямой государственный и гарантированный долг Украины в январе - сентябре 2002 года уменьшился на $301,88 млн. (2,14%) - до $13,78 млрд., в том числе внешний - на $229,59 млн. (2,27%) - до $9,89 млрд.