2007 г. был отмечен повышенным интересом иностранных страховщиков к украинским СК. "В целом можно сказать, что активность иностранных инвесторов сохраняется на достаточно высоком уровне. Однако есть изменения, связанные с тем, что основными покупателями теперь выступают инвесторы из дальнего зарубежья, а не из России", - отмечает Владислав Остапенко, директор инвестиционно - банковского департамента ИФГ "Сократ" (г.Киев; с 1994 г.; 60 чел.). Наиболее насыщенным слияниями и поглощениями оказалось второе полугодие 2007 г.

Количество СК с иностранным капиталом

Опрошенные БИЗНЕСом эксперты отмечают, что наиболее заметной и удачной сделкой можно назвать приватизацию государственного пакета акций СК "Оранта". 2 октября 2007 г. по результатам проведенного Фондом госимущества конкурса казахстанскому банку "ТуранАлем" был продан принадлежавший государству пакет 25% + 1 акция СК "Оранта". Стоимость пакета акций составила 500,75 млн грн. Примечательно, что в аукционе по продаже госпакета крупнейшей украинской СК помимо "ТуранАлема" участвовали банк "Центр - Кредит" (Казахстан) и российский "Альфа - Банк". При этом наибольшую стартовую цену в ходе конкурса предложил именно "Альфа - Банк" - 176,75 млн грн. "Основная сделка - это сделка по продаже государственного пакета СК "Оранта". Если оценивать сделку с точки зрения стратегического инвестора, то цена не завышена. Банк "ТуранАлем" заплатил классическую премию за контроль над компанией", - говорит Максим Нефьодов, специалист управления инвестиционно - банковских услуг компании "Драгон - Капитал" (г.Киев; с 2000 г.; 100 чел.).

25% + 1 акция, полученные "ТуранАлемом" - не вся "казахстанская" доля в СК "Оранта". При этом входящая в группу банка компания "ТуранАлем Секьюритиз" сохраняет свою долю в размере 14% акций страховщика. Также акциями СК "Оранта" владеют Colorino Trading с долей 20,22%, Saleta Limited (обе - Кипр) с долей 24,99%, которые также связывают с казахстанскими инвесторами.

Следует отметить, что к акциям СК "Оранта" проявили интерес и институциональные инвесторы. Компания Highmount Holdings B.V (Голландия), владеющая 11,35% акций СК "Оранта", договорилась о продаже своей доли за $40 млн (около 200 млн грн.). Потенциальные покупатели - около 10 иностранных инвестиционных фондов. Организатором сделки выступила инвестиционная компания "Драгон Капитал". Не исключено, что сделка по продаже акций страховщика институциональным инвесторам завершится до конца ноября текущего года.

Впрочем, "Альфа - Банк" не остался в стороне от покупок украинских СК. Еще в начале года стало известно о покупке "Альфа - Банком" (Украина), подконтрольным российскому "Альфа - Банку", 100% акций СК "Веста".

Во втором полугодии 2007 г. отличились также французские страховщики. В конце июля текущего года о своих намерениях выйти на страховой рынок Украины заявила французская страховая группа AXA. В частности, AXA и УкрСиббанк договорились с владельцами СК "Веско" о покупке 99% акций компании. Напомним, что в июне AXA также сообщала о создании совместного предприятия с французским банком BNP Paribas для работы на украинском рынке. Речь идет о приобретении иностранным страховщиком 50% акций "Украинского страхового альянса", который принадлежит подконтрольному BNP Paribas УкрСиббанку. Эксперты оценивают стоимость "Украинского страхового альянса" в $15 - 17 млн (75 - 85 млн грн.). В начале октября текущего года AXA получила разрешение Антимонопольного комитета Украины на покупку акций СК "Украинский страховой альянс". После завершения сделок по купле - продаже акций владельцы намерены объединить активы страховых компаний.

Наиболее же активным покупателем на украинском страховом рынке, бесспорно, стала австрийская Vienna Insurance Group. 14 ноября австрийцы подписали контракт на покупку 62% акций СК "Украинская страховая группа". Австрийские инвесторы выкупят доли акций украинского страховщика, принадлежащие компаниям, аффилированным с Укргазбанком. Цена сделки не оглашается, тем не менее эксперты оценивают пакет акций компании в $50 млн. Иностранные инвесторы также рассчитывают выкупить оставшийся 38% - ный пакет акций СК до 2012 г. По данным "Украинской страховой группы", на момент заключения соглашения примерно 75% ее акций принадлежали структурам, аффилированным с Укргазбанком, и около 25% - компаниям, связанным с группой "Еврокар".

В результате проведения сделки Vienna Insurance Group станет акционером семи украинских компаний: СК "VAB Страхование", СК "VAB Жизнь", ПК "VAB Re", СК "Княжа", СК "Глобус", СК "Юпитер" и "Украинская страховая группа". Следует отметить, что помимо покупки акционерных долей в новых компаниях австрийцы также усиливают свое присутствие в тех СК, где уже являются акционерами. Еще в феврале 2007 г. Vienna Insurance Group с 50% до 80% увеличила свою долю в СК "Княжа". Несмотря на впечатляющие результаты, от крупнейшей австрийской страховой группы можно ожидать новых покупок украинских СК. "Они заявляли о покупке в этом году двух компаний, но пока купили только одну", - говорит Анатолий Иванцив, генеральный директор СК "Крона" (г.Киев; с 2000 г.; 100 чел.).

Активно защищали свои приобретения на украинском рынке и итальянцы. В частности, крупнейшая итальянская страховая компания Generali объединилась с чешской PPF Investments, в результате чего получила влияние на российскую страховую компанию "Ингосстрах", располагающую в Украине СК "ИНГО - Украина". Дело в том, что летом текущего года Generali и чешская группа PPF создали Generali PPF Holding. Generali согласилась приобрести 49% акций PPF Beta, инвестиционной компании, управляемой PPF Investments, которая владеет 38,46% акций "Ингосстраха". Дошло до того, что на местном страховом рынке начали всерьез обсуждать возможность создания мощного страховщика путем объединения СК "Дженерали Гарант" и СК "ИНГО - Украина". Даже если иностранные инвесторы и вынашивали подобные планы, то им, видимо, еще не суждено сбыться. Пока чешская инвестиционная компания пытается отстоять свое влияние на "Ингосстрах" в борьбе с основным акционером страховщика - российской компанией "Базовый Элемент", принадлежащей российскому миллиардеру Олегу Дерипаске. Западных акционеров не устраивает решение собрания акционеров "Ингосстраха", прошедшее 8 октября 2007 г. Тогда "Базовый Элемент" проголосовал за увеличение капитала СК до 10 млрд руб. за счет закрытого выпуска акций, что может размыть долю PPF в "Ингосстрахе" менее чем до 10%.

Причина, по которой иностранные страховщики не ограничиваются покупкой одной местной СК, - относительная неразвитость украинского страхового бизнеса. Иностранным инвесторам трудно найти компанию, которая послужила бы надежной базой для дальнейшего роста, требующего лишь ребрендинга и в некоторых случаях - замены топ - менеджеров. "Большинство СК маленькие, имеющие свою региональную и нишевую специфику. Австрийцы, например, избрали стратегию покупки относительно небольших и относительно дешевых компаний, которые впоследствии, скорее всего, будут объединять", - считает Максим Нефьодов.

Иностранные инвестиции в УК украинских СК

Иностранные инвесторы явно стремятся развить свой успех, достигнутый на страховом рынке Украины в предыдущие годы. По данным Госфинуслуг, по итогам первого полугодия 2007 г. в Украине была зарегистрирована 81 страховая компания с иностранным капиталом (18% всех зарегистрированных страховщиков). Из них 10 СК - со 100% - ным иностранным капиталом. При этом иностранные инвестиции в капитал украинских СК составили 1,245 млрд грн. Для сравнения: по итогам первого полугодия 2006 г. в Украине действовали 66 СК с иностранным капиталом, а инвестиции нерезидентов в их уставные фонды составляли 1,094 млрд грн.

Уменьшение количества интересных для покупки украинских СК и возросшие аппетиты их собственников уже привели к росту цен на страховой бизнес. "Стоимость украинских СК достигает 1,5 - 2 суммы годовых собранных премий, что отображает в первую очередь высокий потенциал роста рынка и, собственно, самих объектов приобретений, - отмечает Владислав Остапенко. По его словам, цена украинских активов на страховом рынке выросла за последний год. Соглашаются с ним и другие инвестбанкиры. "В 2007 г. произошел определенный скачок стоимости украинских СК. Нельзя говорить о радикальном росте цен, но средняя стоимость хороших компаний превышает величину двух их годовых валовых премий. Можно сказать, что хорошие компании оцениваются более чем в 2 годовых сбора валовых страховых премий", - утверждает Максим Нефьодов. При этом страховщики отмечают, что еще год или полтора назад цена страховых компаний колебалась в пределах 0,5 - 1,5 годовых сборов валовых страховых премий. Некоторые эксперты склонны называть даже более высокие цены на украинские СК. "Стандартный диапазон сейчас - от 2 до 3 годовых сборов валовых страховых премий", - говорит Сергей Лесик, директор компании "Галт и Такгарт Секьюритис" (г.Киев; с 2000 г.; 10 чел.).

Рост цен сдерживает тот факт, что владельцы СК не спешат полностью продавать принадлежащие им компании, что могло бы повысить цену пакета акций, а предпочитают оставлять в своих руках часть акций страховщика. "Иностранные инвесторы, может быть, и были бы заинтересованы в покупке 100% акций украинской СК, но продавцы не всегда согласны. Бизнес растет, и владельцы компаний хотят оставить себе небольшую долю, чтобы поучаствовать в ее росте, - поясняет Сергей Лесик. - Сейчас владельцы смогут выручить $5 - 20 млн, а через два года - продать акции в два раза дороже".

Помимо уже заявленных сделок по покупке украинских страховщиков в будущем году стоит ожидать дальнейших продаж украинских СК. В частности, владельцы СК "Крона" заявили о намерении продать контрольный пакет акций компании. В данном случае речь идет о возможной продаже более 75% акций. Если учесть, что СК "Крона" владеет 97% акций СК "Крона - Жизнь", то потенциальный инвестор может рассчитывать на покупку сразу двух компаний, совокупную стоимость которых эксперты оценивают не менее чем в $10 млн. "Мы предлагали продажу акций Vienna Insurance Group, но ответа пока не получили, видимо, они еще думают", - рассказал БИЗНЕСу Анатолий Иванцив. Пока компания собирается увеличить свою региональную сеть и нарастить резервы, видимо, для повышения привлекательности в глазах потенциальных покупателей. Окончательный выбор инвестора компания намерена сделать в 2008 г.

ТОП - 5 покупок на украинском страховом рынке

В начале октября о начале процедуры поиска инвестора заявило руководство СК "Бусин", специализирующейся на рынке авиастрахования. При этом компания рассматривает возможность продажи более 70% акций. Примечательно, что и в данном случае фондовые специалисты оценивают стоимость компании не более чем в $10 млн. Председатель правления СК "Бусин" (г.Киев; с 1993 г.) Лариса Непочатова сообщала журналистам, что привлечение инвестора необходимо для увеличения капитализации компании, что позволит обслуживать больше корпоративных клиентов. Готовясь к продаже, СК уже провела международный аудит. Решение компании выставить контрольный пакет акций на продажу нельзя назвать неожиданным. В 2006 г. более 90% премий СК получила от страхования авиационных рисков. Рейтинговые агентства оценивают долю компании на рынке обязательного авиационного страхования более чем в 43%. БИЗНЕС уже писал о рисках, которые несет местному страховому рынку вступление Украины в ВТО. Напомним, что в случае вступления Украины во Всемирный торговый клуб иностранные СК получат право страховать в Украине крупные, в том числе и авиационные, риски. В такой ситуации компания рискует потерять свою долю рынка, если не заручится поддержкой мощного стратегического инвестора.

В сентябре текущего года о возможной продаже контрольного пакета акций также заявило руководство СК "Эталон". В частности, руководители СК уточнили, что такая возможность предусмотрена в стратегическом плане развития компании до 2009 г.

Страховщикам, которые еще не нашли себе стратегического инвестора, стоит поспешить. Эксперты прогнозируют, что 2008 г. может оказаться последним годом активных поисков иностранными инвесторами объектов для покупки на украинском страховом рынке. По словам Анатолия Иванцива, к началу 2009 г. в Украину придут наиболее мощные игроки западного и российского страховых рынков, что повысит конкуренцию внутри страны и заставит многие иностранные СК сконцентрироваться на других национальных рынках для расширения своей деятельности. Пока же на украинском страховом рынке нет явных лидеров, удерживающих существенную долю страховых сборов, что делает местные СК выгодной покупкой.

Можно сказать, что следующий год в этом отношении станет показательным, так как позволит судить, насколько эффективно иностранные страховщики могут распорядиться своими приобретениями в Украине. Также проверку пройдет способность западных финансовых групп объединить свои, пока разрозненные, страховые активы.

Юрий Гусев