Госкомиссия по ценным бумагам намерена наказывать за инсайдерские операции и манипуляцию с котировками. Однако эти факты трудно доказать, а утвержденной методики определения таких нарушений пока нет.

Опрошенные "i" участники рынка признают, что на украинском рынке действительно существуют и масштабный инсайд, и огромные манипуляции. Классическое манипулирование проходит путем купли - продажи ценных бумаг между дружественными торговцами на бирже. В частности, это делается, чтобы искусственно поддерживать активы торговца, а также оптимизировать налогообложение и даже выводить капитал за рубеж.

"На организованном рынке наиболее распространенным правонарушением является манипулирование ценами на акции - формирование цены на конкретный актив в интересах того ли иного участника. Если же говорить о рынке в целом, то к правонарушениям относится предоставление просроченной, неверной или же неактуальной информации эмитентами", - отметил замдиректора департамента корпоративных финансов КУА "КИНТО" Константин Переседов.

В то же время есть большая проблема. Дело в том, что - по новому закону - определение манипуляции очень широко. Расплывчатая формулировка дает простор для фантазии чиновников. Кроме того, методика по выявлению "инсайда" еще не отработана. "Методика такая в комиссии есть, она рассматривалась. Эффективность ее будет опробована вместе с первыми случаями рассмотрения дел", - рассказал член ГКЦБФР Сергей Бирюк.

"Пока отсутствует четкое определение, что является манипуляцией ценами и что такое инсайдерская информация, а тем более что является фактом ее противоправного использования, до тех пор тактика "наказать невиновного, простить виноватого" будет использоваться на практике", - считает господин Переседов.

"Нечеткость несет риски. На сегодняшний день весь украинский фондовый рынок инсайдерский, так как этот принцип активно используется участниками. Факт подобных нарушений практически невозможно доказать", - согласна с ним советник по правовым и корпоративным вопросам ГК "ТЕКТ" Виктория Очеретько.

Операционный директор ASTRUM Investment Management Влад Ревчук считает, что даже с наличием методики очень тяжело определить и доказать факт манипуляции ценами. "Разработать справедливую методику определения такого правонарушения у нас просто нельзя, так как нет места, где бы можно было получить достоверную ценовую информацию. На данный момент ПФТС, с ее рынком котировок, вряд ли соответствует в этом плане мировым стандартам", - отметил он.

"В США в настоящее время рассматриваются факты использования инсайдерской информации при торговле ценными бумагами, совершенные и три, и пять лет назад. С учетом отсутствия четкой методики - процедуры определения вероятность пропуска правонарушений достаточно высока, а идентификация операции как правонарушения сложна", - считает директор по торговым операциям инвестиционной группы "АРТ - Капитал" Владимир Бычник.

Член ГКЦБФР Владимир Петренко признался, что комиссия пока не отработала механизм недопущения злоупотребления власти ее чиновниками. "Думаю, подобные случаи должны рассматривать два - три уполномоченных лица, чтобы было меньше субъективизма", - заявил господин Петренко. А Сергей Бирюк отметил, что самая надежная защита в данном случае - публичность. "Инсайдерская информация бывает. Но главное, чтобы вы, как только ее узнали, тут же опубликовали. И все, вы уже не виноваты", - шутя, посоветовал он.

Сергей ЛЯМЕЦ