Как стало известно БИЗНЕСу, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) подготовила и направила на обсуждение участников рынка проект Закона "О Фонде гарантирования инвестиций". Данный проект был разработан регулятором в соответствии с "Планом мероприятий по выполнению в 2007 г. Общегосударственной программы адаптации законодательства Украины к законодательству ЕС", утвержденному распоряжением Кабмина #90 - р от 07.03.07 г.

Разработчики документа предлагают создать Фонд гарантирования инвестиций как специализированную финансово самостоятельную организацию при ГКЦБФР. При этом учредителем Фонда должен выступить Кабмин. "Основной задачей Фонда является уменьшение риска потери средств инвесторами во время осуществления операций с ценными бумагами и их производными при участии торговцев ценными бумагами и институтов совместного инвестирования", - сказано в тексте законопроекта. При этом чиновники ГКЦБФР предложили выплачивать компенсации за счет Фонда инвесторам в случае потери инвестиций в результате реорганизации, ликвидации или банкротства торговца ЦБ или института совместного инвестирования (ИСИ).

Предполагается, что в случае создания подобного Фонда участие в нем торговцев ЦБ и компаний по управлению активами (КУА) будет обязательным. Соответственно, обязательными будут и отчисления сборов для формирования Фонда. В частности, законопроект предусматривает разовый регистрационный сбор в размере 150 необлагаемых минимумов доходов граждан (на данный момент - 2550 грн.), а также ежеквартальные отчисления в размере 0,5% (2% в год) от общего объема средств, находящихся в управлении торговца ЦБ, или стоимости чистых активов ИСИ. Если учесть, что по итогам 2006 г., реальная стоимость активов инвестфондов составила около 18 млрд грн., то Фонд имеет все шансы ежегодно собирать со своих участников не менее 500 млн грн. И это не предел, так как, по прогнозам Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, уже к концу 2007 г. стоимость активов ИСИ может достичь 40 млрд грн. ГКЦБФР также предусмотрела в законопроекте довольно жесткие санкции за неуплату взносов. "В случае неуплаты или несвоевременной уплаты текущих взносов Фонд вправе обратиться в ГКЦБФР с предложением об остановке или аннулировании действия лицензии участника Фонда", - сказано в законопроекте. Помимо взносов участников фондового рынка среди источников пополнения фонда предусмотрены доходы от размещения средств на депозитах НБУ, банков, вложений в государственные ЦБ, а также кредиты, привлеченные от Кабмина, НБУ, банков и иностранных кредиторов.

При оценке сумм, которые Фонд может собирать на рынке ИСИ в качестве взносов, следует учитывать тот факт, что специалисты ГКЦБФР не стали ограничивать в законопроекте сферу деятельности Фонда. В случае создания Фонд будет работать со всеми типами ИСИ. При этом никого не смущает, что с инвесторами - физлицами работает только небольшая часть фондов, а профессиональных инвесторов вряд ли интересуют мелкие выплаты компенсаций. А именно размер компенсации разработчики установили на удивительно низком уровне. "Сумма компенсационных выплат за счет Фонда инвесторам, которые потеряли свои средства, не должна превышать 100 необлагаемых минимумов доходов граждан", - сказано в документе. А это означает, что пострадавшим инвесторам можно будет рассчитывать на компенсацию в размере максимум 1700 грн. (!!!).

Напомним, что на сегодняшний день в Украине действует Фонд гарантирования вкладов физических лиц (ФГВФЛ), участие в котором для банков является обязательным. Активы ФГВФЛ на 1 мая 2007 г. составляли 1,068 млрд грн. Банки обязаны ежеквартально отчислять в ФГВФЛ взносы в размере 0,25% от объема депозитов физических лиц на конец квартала. При этом максимальная сумма гарантий по вкладам физических лиц составляет 25 тыс.грн.

Поле деятельности будущего Фонда

За 2006 г. количество ИСИ выросло на 235 - до 519 инвестфондов (прирост - 82,75%). Объем зарегистрированной эмиссии ЦБ ИСИ за это же время вырос на 46,7%, достигнув 38,6 млрд грн. При этом наибольшая доля в заявленном объеме ЦБ принадлежит венчурным фондам - 88%. Если в 2005 г. чистые активы ИСИ в структуре ВВП составляли только 1,17%, то в 2006 г. стоимость чистых активов рынка совместного инвестирования достигла объемов, эквивалентных 2,6% номинального ВВП Украины. Доля вкладов физлиц в общей стоимости чистых активов ИСИ на конец 2006 г. составила 2,79%. Тем не менее за 2006 г. объем вкладов физлиц вырос в 8 раз. Наибольший прирост обеспечили закрытые инвестиционные фонды, в которых участие физлиц увеличилось за 2006 г. с 2,52% до 30,41%.

Плохие предчувствия

Участники рынка крайне негативно восприняли предложенный проект Закона. По мнению опрошенных БИЗНЕСом фондовиков, данный законопроект - это "неудачная попытка" скопировать Закон "О Фонде гарантирования вкладов физических лиц", действующий на банковском рынке.

Эксперты отмечают, что предложенный законопроект вряд ли сможет улучшить защищенность инвесторов. Фондовики также указывают на то, что текст документа порой противоречит самому принципу деятельности ИСИ.

По словам вице - президента компании "КИНТО" Анатолия Федоренко, КУА, в принципе, не может отвечать перед вкладчиками фондов, так как не связана с ними договорными отношениями. КУА может быть привлечена к ответственности только в том случае, если она в своей деятельности нарушала закон и установленные регулятором нормативы, что привело к потере инвесторами своих денег. При этом он напомнил, что КУА по закону даже не имеют право гарантировать вкладчикам инвестфондов какую - либо доходность. "В отношении инвестиций подобной практики в мире нет. Инвестор может ожидать достаточно высокие доходы на этом рынке, но, соответственно, должен оценивать и риски, - отмечает Ольга Трипольская, и.о. генерального директора УАИБ. - Поэтому Ассоциация считает, что нет никаких оснований для создания подобного Фонда". По ее словам, более эффективным может оказаться рекомендация инвесторам страховать свои риски, что часто встречается в мировой практике. При этом она добавила, что подготовленный ГКЦБФР проект Закона предусматривает слишком малый размер компенсации: "Если оценить выплаты, то они в тысячи раз меньше самих инвестиций".

В том, что новый Фонд станет эффективной защитой инвесторов, сомневаются практически все опрошенные БИЗНЕСом участники рынка ИСИ. "Суммы компенсаций будут смехотворными, а вот "проедание" этих средств - масштабным. Будет сидеть бюрократический аппарат, ездить за границу для изучения опыта создания подобных фондов. Будут куплены несколько автомобилей и хорошие офисы. Для рынка такой фонд ничего не даст", - считает Анатолий Федоренко.

При этом эксперты полагают, что создание Фонда может дестабилизировать рынок ИСИ и сделать работу КУА нерентабельной. "Упадет доходность фондов. Существует и другая угроза. Если будет создан Фонд, то, с одной стороны, инвесторы будут неадекватно принимать решения, в какой фонд вложить деньги, считая, что они защищены, а с другой - компании начнут азартно играть с полученными деньгами", - отмечает Михаил Ройко, директор по развитию бизнеса компании "Он - лайн Капитал". По его словам, на сегодняшний день КУА берут за услуги управления активами не более 2 - 3% от общей стоимости чистых активов (СЧА) в год, а торговцы ЦБ - до 1% от объема договора. При этом законопроект предлагает включить отчисления в Фонд в себестоимость услуг КУА и торговцев ЦБ. "Получается, что КУА, работая на полную катушку, могут взять себе до 3% от СЧА инвестфонда в год, тогда как Фонд, который, по сути, ничего не будет делать, станет брать еще 2%. К тому же подобная практика может на корню загубить такую деятельность, как управление ЦБ, которую теперь могут осуществлять торговцы", - говорит Михаил Ройко.

Примечательно, что в ГКЦБФР также не до конца уверены в необходимости создания Фонда. "Есть распоряжение Кабмина, по которому наше законодательство нужно привести в соответствие с законодательством ЕС. В их нормативных актах есть такое понятие, как фонд гарантирования инвестиций. Нам поручили разработать соответствующий законопроект, - поясняет Алексей Тарасенко, директор департамента методологии регулирования рынка ЦБ. - Мы разослали законопроект всем саморегулирующимся организациям и министерствам для того, чтобы посмотреть на их реакцию. Когда мы соберем все мнения, то будем определяться с целесообразностью такого закона".

Параллельным курсом

В то же время аналогичные планы по созданию гарантийных фондов вынашивают кредитные союзы (КС) и компании по страхованию жизни. В частности, Национальная ассоциация кредитных союзов Украины (НАКСУ) и Всеукраинская ассоциация кредитных союзов (ВАКС) ведут переговоры о возможном создании Фонда гарантирования вкладов участников КС. В данном случае речь идет о планах по созданию при НАКСУ и ВАКС отдельных стабилизационных фондов для поддержания финансовой устойчивости КС и совместного гарантийного фонда на случай банкротства КС. При этом рассматривается вариант, при котором участие КС в Фонде гарантирования не является обязательным. Следует отметить, что пока существует только один стабилизационный фонд, созданный при НАКСУ.

Планы компаний по страхованию жизни пока менее конкретны. Тем не менее создание гарантийной организации на рынке страхования жизни предусмотрено разработанной Госфинуслуг Концепцией защиты прав потребителей финансовых услуг, которая в ближайшем будущем должна быть передана на рассмотрение Кабмина.

Юрий Гусев