Текущая неделя прошла под знаком резко возросших объёмов торгов на рынке государственных ценных бумаг. Государственный Комитет Статистики начал публиковать макроэкономические данные по результатам первых трёх кварталов, и это позволило сделать достаточно реалистичные оценки относительно развития экономики до конца года. С одной стороны ожидается, что поступление средств от продажи "Криворожстали" и банка "Аваль" положительно повлияет на размер ВВП в краткосрочной перспективе; с другой стороны остаются нерешёнными вопросы с ценами на газ и поставками украинских труб, что может затронуть и без того уязвимое торговое сальдо платёжного баланса; наконец на общие настроения инвесторов влияют политически и экономически значимые события предоставления Украине статуса страны с рыночной экономикой и возможной отмены поправки Джексона - Веника. На фоне вышеперечисленных предпосылок восстановление роста инвестиционной составляющей и общее ускорение роста ВВП в четвёртом квартале кажется весьма вероятным, что и формирует оптимистичные ожиданиях инвесторов.

Интерес к корпоративному сектору фондового рынка ослаб на всех трёх его сегментах (облигаций, акций "голубых фишек" и акций второго и третьего уровня листинга). Вместе с тем объёмы торгов в сегменте "голубых фишек" упали лишь незначительно, что свидетельствует об их стабилизации и возможном росте к концу месяца, что может стать причиной роста индексов Сократ и ПФТС. Почти трёхкратное падение объёмов торгов в сегменте акций второго и третьего уровня листинга также частично объясняется предпочтением инвесторов менее рискованных государственных ценных бумаг в свете стабилизации и возможного улучшения макроэкономической ситуации.

За минувшую неделю основные отраслевые индексы Сократ проходили процесс корректировки, несколько потеряв в уровне к концу недели. Так индекс акций предприятий топливно - энергетического комплекса незначительно понизился (индекс Сократ - ТЭК потерял 1,78%). Такая корректировка была обусловлена удешевлением акций нефтеперерабатывающих компаний (индекс Сократ - Нефтепереработка потерял в уровне 2,68%), хотя акции генерирующих выросли в цене (индекс Сократ - Генерация вырос на 0,74%), а акции распределяющих компаний за неделю практически не поменяли своих позиций (индекс Сократ - Облэнерго повысился на 0,14%).

Индустриальный индекс Сократ показал ещё более лёгкую корректировку (индекс Сократ - ТяжПром потерял 0,64%). С одной стороны наблюдалось охлаждение интереса инвесторов к акциям компаний горно - металлургического комплекса (индекс Сократ - ГМК потерял в уровне 0,42%). Значительная коррекция в сторону падения наблюдалась с индексом акций Химического сектора (Сократ - Химия потерял 1,27%). В то же время не наблюдалось оживления интереса инвесторов и в отношении акций машиностроительных предприятий (индекс Сократ - Машиностроение потерял 0,66% по сравнению с уровнем пятницы прошлой недели).

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС

Вид ценных бумаг (торгов)	Объем торгов, грн.	Доля в общем объеме торгов, %
Рынок государственных ценных бумаг	347 593 180,50	69,96%
Рынок муниципальных ценных бумаг	9 448 260,00	1,90%
Рынок корпоративных ценных бумаг	139 771 793,33	28,13%
Облигации	117 192 869,25	83,85%
Голубые фишки	5 682 048,27	4,07%
Акции 2 - го и 3 - го уровня листинга	16 896 875,81	12,09%
Инвестиционные сертификаты	0	0,00%
Рынок производных ценных бумаг	0,00	0,00%
Опционы	0,00	100,00%
Всего	496 813 233,83	100,00%

Общий объем торгов в ПФТС за счёт роста сектора государственных ценных бумаг вырос по сравнению с результатами предыдущей торговой недели почти на 37% и составил 496,813 млн. грн.

По результатам недели индекс СОКРАТ вырос на 0,66% (или 1,81 пункта), закрепившись на уровне в 276,57 пункта. Индекс ПФТС вновь показал неустойчивую динамику, достигнув максимального значения во вторник с последующей коррекцией сначала в сторону понижения, а затем вновь в сторону повышения с последующим закрытием на понижающемся тренде. В результате за четыре дня индекс ПФТС также подрос на 0,59%, или 1,97 пункта до 334,83 пункта. Оба индекса проходят процесс корректировки, хотя общий объём торгов акциями "голубых фишек" за минувшую неделю лишь незначительно отстаёт от аналогичного показателя предыдущей недели.

Уменьшение объема торгов наблюдалось на всех сегментах фондового рынка. На рынке корпоративных облигаций сокращение объемы торгов упали почти в два раза. Объёмы торгов акциями второго и третьего уровня листинга сократились почти в 3 раза. Как уже отмечалось, объёмы сделок с акциями "голубых фишек" практически не изменились.

Не наблюдалось оживления и на рынке муниципальных ценных бумаг. Объёмы торгов в данном сегменте вновь уменьшились. В сегменте инвестиционных сертификатов сделок заключено не было.

Лишь торги в секторе государственных ценных бумаг показали значительный рост объёма торгов - более чем в шесть раз по сравнению с аналогичным показателем предыдущей недели.

Вероятно, в течение следующих двух недель можно ожидать продолжения плавного восстановления ликвидности корпоративного и государственного сектора фондового рынка. Объёмы торгов минувшей неделе приблизились к пиковым значениям конца августа - начала сентября. Для рынка акций такое восстановление будет означать рост основных фондовых индексов, хотя значительного оптимизма со стороны инвесторов ожидать не стоит в связи с всё более возрастающими политическими рисками.

Таблица 2. Дилерский рынок. Котировки по "голубым фишкам"

Компания	Код	Лучший bid,грн.	Изм - иеза неделю, %	Лучший ask,грн.	Изм - иеза неделю, %	Посл. сделка, грн.	Изм - иеза неделю, %
Центрэнерго	CEEN	2,90	13,28%	3,15	- 10,00%	2,94	- 2,00%
Днепрэнерго	DNEN	266,00	2,31%	330,00	- 5,44%	305,00	12,96%
Донбассэнерго	DOEN	20,50	13,89%	22,30	- 0,67%	21,00	0,00%
Киевэнерго	KIEN	7,47	2,89%	8,00	- 1,23%	8,05	0,00%
Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича	MMKI	2,80	1,45%	2,85	- 1,72%	3,13	6,10%
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	NITR	41,00	4,59%	42,75	6,88%	41,30	5,22%
Стирол	STIR	136,85	4,47%	146,00	1,39%	138,88	- 0,80%
Укрнафта	UNAF	186,10	- 0,27%	191,00	- 1,29%	190,50	- 0,26%
Укртелеком	UTEL	0,65	- 1,52%	0,69	- 4,17%	0,68	- 4,26%
Западэнерго	ZAEN	111,00	0,91%	129,00	- 1,53%	129,00	0,00%
Запорожсталь	ZPST	5,03	- 1,37%	5,20	- 5,11%	5,16	- 0,77%

Первое место в рейтинге роста заняло ОАО "Нижнеднепровский трубопрокатный завод". Акции компании по цене спроса подорожали на 4,59% до 41 грн./акц.; в то же время по цене предложения был отмечен рост в 6,88% (цена составила 42,75 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании подорожали на 5,22% (до 41,30 грн./акц.). Вероятно, ожидания инвесторов относительно изменения позиции России в отношении импорта украинских труб продолжают оставаться оптимистичными (несмотря на окончательное принятие решения по вводу пошлин и возможности отмены такого решения только на уровне президентов двух стран) и общие настроения по поводу способности нынешней власти к улучшению отношений Украины с Российской Федерацией преобладают.

На второе место рейтинга неожиданно попали акции "Днипроэнерго". Акции компании по цене спроса подорожали на 2,31% до 266 грн./акц.; в то же время по цене предложения акции подешевели на 5,44% (до 330 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании подорожали на 12,96% (до 305 грн./акц.).

Снижение цен на реализованную энергию и увеличение убытков компании за 9 месяцев в 50 раз (увеличение убытков было вызвано отклонением судебного иска компании к госпредприятию "Энергорынок"), а также производство по делу о банкротстве предприятия не влияют на периодические всплески повышения котировок акций компании. За минувшую неделю по акциям компании вновь сузился спрэд, и заметно выросла цена последней сделки.

Рост котировок акций Концерна происходил на фоне повышения цен на некоторые виды минеральных удобрений на внутреннем рынке (карбамид, селитра).

Ожидается, что в дальнейшем, этот тренд сохранится и, возможно, станет более ярко выраженным, ввиду монопольного положения четырех основных украинских производителей минеральных удобрений и повышения цен на газ.

На третье место в рейтинге роста можно поставить акции ОАО "Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича". По цене спроса акции компании выросли на 1,45% (до 2,8 грн./акц.), по цене предложения подешевели на 1,72% (до 2,85 грн./акц.), а по цене последней сделки акции прибавили в цене на 6,1% (цена последней сделки составила 3,13 грн./акц.). Как и предполагалось неделей ранее, сужение спрэда по акциям компании свидетельствовало о повышении их ликвидности и воплотилось в рост котировок текущей недели.

Лидер рейтинга падения достаточно парадоксален - это ОАО "Укртелеком". Несмотря на заявления о подготовке предприятия к приватизации и обнародование конкретных сроков получения всех необходимых лицензий мобильного оператора, котировки предприятия понизились. По цене спроса акции ухудшили позиции недельной давности на 1,52% (0,65 грн./акц.); по цене предложения акции потеряли 4,17% с окончательной ценой в 0,69 грн./акц.; а по цене последней сделки котировки упали на 4,26% до 0,68 грн./акц. Необходимо отметить, что произошло значительное сужение спрэда между ценой спроса и предложения.

Обладателем второй позиции в рейтинге падения стало ОАО "Запорожсталь". Акции компании по цене спроса подешевели на 1,37% до 5,03 грн./акц.; по цене предложения наблюдалось падение в 5,11% (цена составила 5,2 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании подешевели на 0,77% (до 5,16 грн./акц.). За 10 месяцев завод сократил производство на 2,2%.

На третье место можно поставить акции ОАО "Укрнафта". По цене спроса акции подешевели на 0,27%,опустившись до 186,1 грн./акц.; по цене предложения акции упали на 1,29% (до 191 грн./акц.); а по цене последней сделки котировки акций сократились на 0,26% до 190,5 грн./акц.

Котировки АДР украинских эмитентов

Таблица 3. Котировки АДР - ов украинских эмитентов

Название эмитента	BSE		Соотношение, Акции / АДР	Расчетнаяцена 1 акции* (грн.)	Цена последней сделки в ПФТС (грн.)
	Цена 1 АДР - а (Евро)	Изменение за неделю, %
Центрэнерго	7,00	27,27%	10 / 1	3,63	3,025
Днепрэнерго	12,5	0,00%	1 / 4	360,57	298,00
Концерн Стирол	27,16	- 76,44%	5 / 1	136,96	141,425
Укрнафта	185,00	5,71%	6 / 1	181,50	188,55
Укртелеком	5,1	6,25%	50 / 1	0,65	0,67

*Примечание: под расчетной ценой акции подразумевается цена, рассчитанная исходя из соотношения Акции / АДР и курса Евро.

Главным событием рынка депозитарных расписок стало изменение соотношения АДР:акция Концерна "Стирол" и теперь вместо пяти акций компании за 1 расписку необходимо исходить из соотношения 1 акция за 1 расписку. В результате расписки Концерна "Стирол" на этой неделе подешевели на 76,44% до 27,16 евро/расписка, но фактически падение цены расписок было менее чем пятикратным, в результате чего по расчётной цене расписки кратковременно подорожали. Расписки ОАО "Центрэнерго" подорожали значительнее остальных: на 27,27% до 7 евро/расписка. Расписки "Днепрэнерго" в цене не изменились (12,5 евро/расписка). Расписки ОАО "Укрнафта" подорожали на 5,71%, поднявшись до уровня в 185 евро/расписка. Расписки ОАО "Укртелеком" выросли в цене на 6,25% (5 евро/расписка). Курс евро/гривна за неделю упал на 2,317 процентного пункта. Возможно на текущей недели тенденции рынка АДР отразятся и на динамики котировок акций "голубых фишек" в системе ПФТС.

Украинские еврооблигации

Таблица 4. Котировки украинских еврооблигаций

Название	Валюта	Цена закрытия, % от номинала	Изм - е за неделю, %	Объёмпо номиналу
UKRAINE EO - NOTES 2000 (01 - 07)	EUR	105,8	- 0,2 п.п.	613 000
UKRAINE DL - NOTES 2000 (01 - 07)	USD	104,5	- 0,2 п.п.	14 000
UKRAINE DL - NOTES 2003 (13) Reg.S	USD	106,75	+0,25 п.п.	0

На Франкфуртской бирже по результатам недели стоимость Украинских еврооблигаций 2000 - го года, выпущенных в евро, уменьшилась на 0.2 процентного пункта (до 105,8% от номинальной стоимости). Это произошло на фоне увеличения объема торгов почти в 3 раза. В Штутгарте стоимость облигаций изменилась аналогичным образом ( - 0,2 п.п.) при небольшом увеличении объёмов торгов. В Дюссельдорфе повторилась картина с котировками, наблюдавшаяся на первых двух площадках. При этом в Дюссельдорфе вновь отсутствовали какие - либо сделки по облигациям.

Цена еврооблигаций 2000 - го года, выпущенных в долларах США, уменьшилась во Франкфурте - на - Майне на 0.2 п.п. на фоне восстановления торгов. На Дюссельдорфской бирже уменьшение котировок составило 0.15 п.п., достигнув уровня в 104.6% от номинала. Последние торги по украинским долговым бумагам на этой торговой площадке были 20 сентября 2005г.

На фоне полного отсутствия торгов выросли на 0.25 п.п. котировки по украинским еврооблигациям 2003 - го года в Дюссельдорфе, до уровня 106,75 % от номинальной стоимости.