Повышение агентством Standard&Poor's суверенного рейтинга Украине до В+ может повысить привлекательность выхода на внешний рынок заимствований и снизить ставки для украинских компаний. В то же время, по мнению экспертов, повышение прогноза кредитного рейтинга Украине никак не отразится на внутреннем рынке корпоративных долговых обязательств.

20 июля было объявлено о повышении суверенного рейтинга Украине с В до В+. Как отмечается в отчете S&P, повышение кредитного рейтинга Украины отражает улучшение показателей внешней ликвидности и перспективы экономического роста в стране. Кроме того, S&P подтвердило краткосрочный кредитный рейтинг Украины "В", прогноз - "Стабильный".

Неделей ранее аналогично был изменен прогноз агентства в отношении украинского оператора сотовой связи ЗАО "Киевстар GSM". Интересно, что международные агентства очень редко дают рейтинги частным компаниям выше кредитного рейтинга страны. Впрочем, "опоздание" всего лишь на неделю, скорее, свидетельствует о техническом несовпадении повышения прогноза. Решение о повышении прогноза "Киевстару" вызвано тем, что, по мнению S&Р, в среднесрочной перспективе рейтинг "Киевстара" может быть повышен, если компании удастся удержать рыночные позиции и сохранить высокие показатели прибыльности.

Прогресс Украины и украинских компаний очевиден. Рейтинги были подняты, несмотря на то, что S&P указывает на значительные риски в деловой среде Украины. S&P, к примеру, отмечает, что негативное влияние на рейтинги "Киевстар" по - прежнему оказывают, характерные для Украины, политическая неопределенность и риск неблагоприятных изменений в системе регулирования.

Для частных украинских заемщиков повышение рейтинга Украины представляет интерес, прежде всего, потому, что такое событие увеличивает вероятность повышения рейтинга и для других украинских компаний и банков. Общеизвестно, что большинство корпоративных рейтингов крупных украинских компаний ограничены "страновым" риском. В свою очередь, повышение рейтинга непосредственно влияет на стоимость займов на внешнем рынке. В связи с этим, следует вспомнить, что некоторые крупнейшие банки Украины еще недавно отказывались от выпуска евробондов в связи с ростом доходности украинских еврооблигаций.

Пока что повышение кредитного рейтинга Украины, по версии S&P, не повлияло на украинские еврооблигации - в течение следующего дня, по данным ИФГ "Сократ", котировки украинских еврооблигаций на европейских фондовых биржах не изменились. "Повышение рейтинга должно было бы позитивно отразиться на спрэде украинских еврооблигаций к американским. Если оно не возымело действия сразу, то его не будет. Инвесторы строят свои ожидания также на основе рейтингов других агентств, а S&P последним повысило прогноз после того, как это уже сделали Fitch и Moody's", - говорит начальник отдела аналитических исследований "Альфа - банка" Александр Печерицын.

С другой стороны, тот факт, что котировки не изменились, можно рассматривать и как положительный на фоне того, что в этот же день сводный индекс облигаций развивающихся рынков EMBI Global, рассчитываемый J.P.Morgan Chase, снизился на 0,5%. Последнее связано с заявлением главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспэна о том, что "если инфляционный нажим неожиданно усилится, то будут приняты решительные меры для предотвращения безудержного роста цен". Такими мерами может стать ускорение темпов увеличения банковских учетных ставок в США. Это, безусловно, отпугнет многих заемщиков от выхода на внешние долговые рынки.

Что касается внутреннего рынка корпоративных долговых обязательств, то, по мнению экспертов, повышение прогноза кредитного рейтинга Украине никак на нем не отразится. Как отметил "Контексту" Александр Печерицын, основными инвесторами в украинские корпоративные облигации являются внутренние инвесторы, которые принимают во внимание совершенно иные факторы в принятии инвестиционных решений.

Игорь Наумец