Похоже, в Минфине прочли статью в "Ведомостях", в которой говорилось, как выгодно в условиях стабильного курса и высокой инфляции занимать за рубежом. Минфин решил не мешать развитию отечественной экономики (о чем заявил замминистра Анатолий Шаповалов), и на прошлой неделе объявил о возможном выпуске еврооблигаций на 600 млн. долл. или 500 млн. евро.

Сам факт того, что довыпуск евробондов может случиться, удивляет. Допустим, Минфин действительно решил не отвлекать гривню от кредитования экономики и не стал наращивать и без того огромные объемы размещения ОВГЗ. Но в опубликованной еще в феврале программе государственного заимствования Украины в 2004 году за счет выпуска евробондов планировалось занять только 633 млн. долл. Что и было сделано в марте, когда Минфин продал семилетние обязательства на 600 млн. долл. под 6,875% годовых.

Откуда же взялись евробонды еще на 600 млн. долл.? В недавнем законе о внесении изменений в госбюджет на 2004 год ни слова нет об увеличении заимствований в виде долгосрочных облигаций внешнего государственного займа. Зато там есть статья, в которой говорится "предоставить право Минфину осуществлять операции с госдолгом с целью экономии бюджетных средств". То есть, депутаты расширили полномочия ведомства с целью повышения эффективности управления заимствованиями. И тут же Украина решила дозанять 600 млн. долл.

Возможная причина - сомнения Мирового банка с предоставлением правительству очередного транша Программного системного займа - 2 объемом 250 млн. долл. Напомним, ПСЗ - 1, тоже на 250 млн. долл., Украина получила в сентябре 2001 года. В первый день текущего месяца МБРР объявил, что отложит до сентября решение этого вопроса, если Рада в течение двух дней не примет ряд законов. В частности, в области энергетического и аграрного секторов.

Поэтому Минфин решил недобор в 250 млн. долл. компенсировать привлечением 600 млн. долл. И уже выбраны лид - менеджеры будущего займа. Ими стали Citigroup, Credit Suisse First Boston и Dresdner Kleinwort Wasserstein. Предыдущий размещали Dresdner Bank и Merrill Lynch, а в 2003 - м Украине помогали JP Morgan Europe Limited, UBS Limited и Dresdner Bank AG London Branch.

Хотя еще не объявлено о дате выпуска, похоже, это случится скоро. И Минфин не смущает, что сейчас не самое удачное время для выхода на рынок.

"С одной стороны, считается, что в ожидании дальнейшего повышения процентных ставок в США будет расти и доходность евробондов стран с переходной экономикой. Но с другой стороны, сейчас на рынках - летнее затишье, и, соответственно, меньший спрос. А ставки выше. Вероятно, есть смысл дождаться осени, когда возможно будет разместить долги с меньшей доходностью", - предполагает начальник отдела аналитических исследований "Альфа Банка" Александр Печерицын.

В этом феврале евробонды были проданы под 6,875% годовых, тогда как в прошлом году - под 7,65%. Но с весны доходность не падает ниже 8%. Так стоит ли сейчас занимать?

Сергей ЛЯМЕЦ