ПОЧЕМУ ОБ ЭТОМ

Вполне возможно, скоро в украинском законодательстве появятся такие понятия, как "нечестная торговая практика", "манипуляции" и "инсайдерская торговля". Это произойдет, если Концепция предотвращения манипулирования рынком ценных бумаг, нечестной торговой практики и нарушения этики профессиональной деятельности на фондовом рынке, разработанная ГКЦБФР и утвержденная решением N118, будет "минюстирована". Ожидается, что документ будет подан на регистрацию в Минюст в конце августа.

С ЧЕМ БУДУТ БОРОТЬСЯ

НЕЧЕСТНАЯ ТОРГОВЛЯ.

Нечестной торговой практикой, согласно документу ГКЦБФР, считается "умышленное использование участником фондового рынка схем, направленных на получение преимуществ или прибыли путем обмана или мошенничества".

МАНИПУЛЯЦИИ

- это действия одного или нескольких участников фондового рынка, направленные на искусственное изменение цен на некоторые ЦБ. Обычно несколько торговцев договариваются и путем определенных действий добиваются нужного изменения курса той или иной ценной бумаги. Как правило, это ряд "показательных" покупок и продаж или предоставление участникам рынка недостоверной информации. В результате "заговорщики" неплохо зарабатывают. Концепция не дает четкого определения, что такое манипулирование. Она лишь гласит, что "манипулирование ценами нарушает стабильность рынка, ведет к созданию искусственных цен, возникновению экономической диспропорции и получению необоснованной прибыли (за счет введения в заблуждение других участников рынка)".

Расплывчатость определений, данных Комиссией в Концепции, может привести к злоупотреблениям со стороны чиновников. Ведь фондовый рынок спекулятивен по своей природе. Курс акций неизбежно подвержен колебаниям, которые являются следствием рыночных действий участников рынка. Поэтому зачастую почти невозможно отделить добросовестные рыночные операции от нечестной игры.

ИНСАЙДЕРСКАЯ ТОРГОВЛЯ

- это торговля ценными бумагами, при которой некоторые трейдеры используют так называемую инсайдерскую информацию. Ею, согласно Концепции, считается информация, "которая может оказать существенное влияние на стоимость ценной бумаги". Это информация о самих бумагах, о крупных сделках, об эмитенте ЦБ, о смене руководства или о распродаже активов АО. Ее носители - "инсайдеры", которыми являются должностные лица эмитента, и лица, имеющие доступ к этой информации в связи с выполнением трудовых (служебных) обязанностей, например, аудиторы. Обладание инсайдерской информацией открывает большие возможности перед торговцем. Если, например, чиновник раньше всех узнает, что будут банкротить предприятие, то наверняка успеет продать его акции. Инсайдерская информация, несмотря на всевозможные запреты, покупается и продается во всем мире. И этому очень трудно противостоять.

КАК БУДУТ БОРОТЬСЯ

Комиссия по ценным бумагам собирается возложить на себя функции финансовой разведки, которая будет выявлять и предотвращать инсайдерскую торговлю и манипуляции с ЦБ. Она определит критерии так называемых "нестандартных сделок" (о том, что это такое, в документе почему - то ни слова. - Ред.). "Мониторить" такие сделки будет не только ГКЦБФР.

Определенные надзорные функции будут возложены на биржи и СРО. Им будут предоставлены "полномочия по осуществлению первичного контроля". Все организаторы торговли должны будут создавать специальные подразделения, которые обеспечат контроль за подозрительными сделками.

Иными словами, биржи должны будут проводить соответствующие проверки и "стучать" на брокеров. Но вот незадача - биржи и СРО живут за счет брокеров и вряд ли захотят подводить своих "спонсоров".

Но планы Комиссии этим не ограничиваются. ГКЦБФР намерена обеспечить автоматизированный контроль за заключенными сделками в режиме оnline. Для этого она хочет установить у себя терминал и получать на него всю информацию.

КАК ДУРЯТ НАРОД НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

"УТКА"

Сначала мошенник закупает акции. Потом он, представляясь осведомленным лицом, распространяет ложную информацию об эмитенте. Недостоверная информация может быть распространена среди пользователей сети самыми разнообразными способами: разослана по электронной почте, размещена на информационных сайтах, электронных досках объявлений, в инвестиционных форумах и даже в информагентствах. Если информация положительная, это создает повышенный спрос на ценные бумаги, что способствует повышению их цены. В результате манипулятор продает ЦБ по завышенным ценам. После того как становится известно, что информация была ложной, цены на акции возвращаются на прежний уровень, и рядовые инвесторы оказываются в убытке. Этот прием, как правило, используется в условиях дефицита информации о компании - эмитенте ценных бумаг.

ХИЩЕНИЕ У РЕГИСТРАТОРА

Регистратору предоставляют фиктивные документы, подтверждающие переход права собственности. Ценные бумаги переводятся с одного лицевого счета на другой. Потом бумаги продаются, а мошенник с деньгами исчезает.

ХИЩЕНИЯ В ДЕПОЗИТАРИИ

Мошенники предварительно заключают какую - либо сделку, по условиям которой контрагент должен поместить в депозитарий те или иные ценные бумаги. Преступники, зная реквизиты организации, поместившей ЦБ в депозитарий и реквизиты самих бумаг, готовят поддельную доверенность на их получение из депозитария. Предъявив поддельный паспорт и изготовленную доверенность, мошенники получают ценные бумаги, а в дальнейшем реализуют их.

МАХИНАЦИИ СИСПОЛЬЗОВАНИЕМ БАНКОВ

Мошенники, прикрываясь именами и гарантиями респектабельных финансовых учреждений, предлагают инвесторам вложение денег в ничем не обеспеченные обязательства с нереальными размерами доходности. Все банковские гарантии обычно оказываются фальшивыми.

ЭКЗОТИЧЕСКИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Через интернет предлагаются акции или облигации какой - нибудь коста - риканской или нигерийской кокосовой плантации, имеющей контракт с сетью универмагов. Опять - таки прилагается банковская гарантия на получение основной суммы инвестиций плюс 15% прибыли.

УВАЖАЕМЫЕ УЧАСТНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА!

Концепция предотвращения манипулирования "вывешена" на сайте ГКЦБФР

http://www.ssmsc.gov.ua.

Комиссия ждет ваших предложений и замечаний!

ЧТО ГОВОРЯТ ФОНДОВИКИ

Виктор ФЕДОРОВ (38), начальник аналитического отдела ИК "ТЕКТ":

- Такое впечатление, что Концепцию писали два разных человека. "Нормативно - правовые мероприятия" описаны так, что можно только аплодировать. Их писал человек, который близок к рынку и понимает, как он работает. А вот определения терминов, к сожалению, некорректны. Например, Концепцией к инсайдерам причислили всех собственников акций, т.е. любой акционер - это инсайдер. Таким образом, у "Укртелекома", например, появилось несколько сот тысяч инсайдеров. Также к инсайдерам отнесли тех, кто состоит в КАКИХ - ЛИБО договорных отношениях с эмитентом. Это не совсем правильно. Например, если предметом договора был ремонт мебели или закупка канцтоваров, то эти отношения не влияют на финансово - хозяйственную деятельность предприятия. Инсайдерская информация появляется тогда, когда нет открытости. И бороться с ней нужно, оказывая давление не на акционеров, юридических и физических лиц, которые связаны какими - либо отношениями с эмитентами, а на самих эмитентов. Эмитенты должны быть максимально публичными, и тогда будет меньше инсайдеров.

Роман САЗОНОВ (30), президент ФК "Сократ":

- Если Концепция вступит в силу в том виде, в котором она находится сейчас, то на фондовом рынке больше делать будет нечего. И не только брокерским фирмам, но и их клиентам. Ведь практически любой заказ и сделка могут быть истолкованы как манипуляция ценами или рынком. Например, с начала апреля цена акций ОАО "Центрэнерго" выросла в пять раз. Фактически, было всего два - три реальных покупателя, и именно спрос с их стороны привел к такому росту котировок. Но, согласно Концепции, эти операции являются манипулированием ценами, поскольку для этих инвесторов - нерезидентов акции покупал один брокер, который, естественно, держал цену, названную заказчиками. Еще один пример. Возьмем пивзавод "Славутич" и его инвестора - BBH. Инвестор владеет контрольным пакетом, размер которого составляет не менее 90% и продолжает покупать акции пивзавода. В данное время он является единственным покупателем и цену, естественно, диктует он. Является ли такая ситуация манипуляцией ценами? По мнению ГКЦБФР - несомненно, а мы считаем, что нет. Инвестор оценил это предприятие, сравнил со своими финансовыми возможностями, с выгодами, которые он получит от приобретения корпоративных прав, и решил приобретать эти акции не выше определенной цены. Почему, спрашивается, он манипулирует рынком? Разве этот инвестор виноват в том, что он один является желающим приобрести эти акции?

Дмитрий ТАРАБАКИН (28), директор компании "Драгон - Капитал":

- - Появление Концепции - мера необходимая, но преждевременная. В ней сказано, что манипуляции и инсайдерская торговля - главные причины низкой ликвидности рынка. Но, по нашему мнению, беда в другом: в Украине нет защиты миноритарных акционеров, и в свободном обращении находится слишком мало акций. Как можно говорить о манипулировании рынком или ценой, когда игроков на этом рынке немного? К тому же как определить грань между манипулированием и обыкновенной спекулятивной игрой на рынке? В чем разница? Нормальной практикой во всем мире считается, что котировки той или иной акции "опускают" или "поднимают". Это не называется манипуляцией. Не хотелось бы, чтобы, вооружившись Концепцией, представители ГКЦБФР начали ходить и проверять. Что касается так называемых "нестандартных" сделок (когда цена сделки отлична от рыночных цен и не попадает в рамки спрэда), то их должен контролировать организатор торговли. Он должен проводить проверки и нести большую ответственность, чем Комиссия.

Олег Арестархов