В текущем году, по прогнозам Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины (ГКЦБФР), объем эмиссии корпоративных облигаций вырастет еще в два раза.

По мнению членов ГКЦБФР взрывной рост интереса к корпоративным облигациям требует внесения уточнений в нормативную базу. Учитывая накопленный опыт и практику коллег из России, ГКЦБФР планирует усовершенствовать порядок регистрации выпуска облигаций, а также отдельные вопросы их обращения. При этом будет учитываться мировой опыт с тем, чтобы не зарегулировать рынок корпоративных облигаций, сохранив привлекательность этого инструмента для эмитентов и инвесторов.

Наиболее привлекательными, постоянно котирующимися в ПФТС являются облигации: ГАК "Титан" (серия А), ЗАО "Киевстар Дж.Эс.Эм", АКБ "Райфайзенбанк - Украина", ООО "Аркада - Фонд" и ОАО "Дарницкий завод ЗБК".Хитом этого сезона, является второй выпуск облигаций ГАК "Титан" на общую сумму 50 млн. грн. Все облигации в бездокументарной форме, номинал - 100 грн.

В июле прошлого года в ПФТС уже проходило размещение первого выпуска трехмесячных облигаций ГАК "Титан" на сумму 10 млн. грн. с доходностью 24% годовых, облигации успешно погашены.

Прием конкурентных заявок на приобретение корпоративных облигаций ГАК "Титан" серий B и C (каждая - по 10 млн. грн.) будет проходить с 29 апреля по 14 мая текущего года.

Облигации ГАК "Титан" серии А уже размещены в полном объеме (10 млн. грн.), большую их часть приобрели коммерческие банки.

Снижение стоимости облигаций "Райфайзенбанк - Украина" в апреле по сравнению с мартом с 1058,18 грн. до 1024,42 грн. связано с тем, что эмитент выплатил ежеквартальный доход по купону (27.03.02) из расчета 17% годовых.

29 - 30 апреля 2002 г. ОАО "Дарницкий завод ЖБК" осуществил выплаты дохода за квартал по облигациям серий А, В, С в полном объеме. Кроме того, 29 апреля была выплачена номинальная стоимость облигаций серии А - 200 000 грн.

ОАО "Дарницкий завод ЖБК" в ближайшей перспективе планирует осуществить выпуск облигаций серии D. Срок обращения этих облигаций, скорее всего, будет равен одному году, а уровень доходности будет "привлекательным" для инвесторов. По погашенному 29 апреля выпуску облигаций сроком на 3 месяца (серия А) доходность равнялась 36% годовых.

Документы на регистрацию выпуска облигаций (сериия D) в Государственную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку пока еще не поданы.

Эксклюзивной новостью на рынке украинских корпоративных облигаций является заявление менеджеров "Укрсиббанка" о размещении облигационного займа международного аэропорт "Борисполь" (г. Киев). Андеррайтером выпуска является "Укрсиббанк".

Специалисты фондового рынка склоняются к положительной оценке этого облигационного займа, объявленная ставка доходности по облигациям в целом соответствует рыночной (18 - 22% годовых), при этом инструмент достаточно короткий в обращении (1 год). В авторитетности эмитента и андеррайтера нет сомнений. В прошлом году аэропорт перешагнул порог обслуживания 1,5 млн. пассажиров, а в настоящий момент существует устойчивая тенденция к увеличению пассажиропотока.

Международный аэропорт "Борисполь" сотрудничая с 72 международными и украинскими авиакомпаниями, является членом Международного Совета аэропортов Европы (ACI - Europe) и Ассоциации аэропортов стран СНГ "Аэропорт" ГА, тесно сотрудничает с такими международными организациями, как Международная Организация Гражданской Авиации (ICAO) и Международная Авиатранспортная Организация (IATA).

Лид - менеджер выпуска облигаций аэропорт "Борисполь" КБ "Укрсиббанк" имеет успешный опыт в размещении корпоративных облигаций украинских эмитентов, в частности облигации "Киевстар GSM", что позитивно влияет на новый выпуск.

Наряду с "Укрсиббанком" активизирует работу с облигациями банк "Форум", который в конце апреля подписал договор с ЗАО "Киевский витаминный завод" о выпуске и обращении облигаций предприятия общей номинальной стоимостью 2 млн. грн.

Согласно подписанному договору банк "Форум" выступит менеджером по размещению трехлетних дисконтных облигаций, которые будут выпущены номиналом по 100 грн. в бездокументарной форме. Размер дисконта по этим ценным бумагам будет определяться с учетом ставок на кредитном и депозитном рынках на дату продажи. Погашение облигаций будет производиться по номиналу. Дата начала размещения облигаций, а также даты, когда эмитент сможет досрочно выкупить их у владельцев, будут определены в ближайшее время.

В апреле о намерениях выпустить собственные облигации заявил Первый украинский международный банк (ПУМБ, Донецк). Планируемый срок размещения облигаций - третий квартал текущего года, общий объем - 5,5 - 6 млн. грн.

Банк надеется таким образом "бросить на рынок" инструменты, которые заинтересуют инвесторов.

Относительно корпоративных облигаций других эмитентов, председатель банка заметил, что кроме облигаций "Райффайзенбанк Украина" и "Киевстар GSM", "бумаг, с которыми можно было бы работать, в Украине нет".

По словам главы правления, ПУМБ приобретает государственные ценные бумаги, но "не рассматривает их как инструмент долгосрочного инвестирования".

К сожалению, нет сведений о положительном решении вопроса передачи облигаций НАК "Нефтегаз Украины" российскому ОАО "Газпром". Технологические вопросы обращения этих финансовых инструментов должны решиться в ближайшее время. Об этом неоднократно утверждали премьеры двух стран.

По некоторым данным задержка передачи облигаций НАК "Нефтегаз Украины" вызвана "проблемами" российской стороны, Украина выполнила свои обязательства стопроцентно. Дело в том, что при принятии украинских ценных бумаг на баланс ОАО "Газпром" у последнего возникают большие налоговые обязательства.

Следует заметить, что активизации рынка корпоративных облигаций сопутствует много факторов, в первую очередь - это улучшение макроэкономических показателей в стране. В январе текущего года, международное агентство Moody's, повысило рейтинг обязательств Украины в иностранной и национальной валютах до "В2" и банковских депозитов до - "В3". В дальнейшем, следует ожидать очередного повышения рейтинга украинских облигаций.

Ранее же эти рейтинги находились на уровне "Саа1". Прогноз всех рейтингов "стабильный".

Наряду с этим Украина снизила показатели "внешней уязвимости" экономики, то есть улучшила управление внешним долгом, что вместе с ростом валютных резервов снижает вероятность дефолта.

Увеличение выпусков облигаций украинскими предприятиями может свидетельствовать о том, что эти инструменты становятся весьма привлекательной альтернативой банковскому кредитованию или привлечению капитала через выпуск акций. Однако, в отличие от корпоративных облигаций в развитых странах, которые являются формой долгосрочного финансирования, украинские ценные бумаги выпускаются на короткие сроки, что отражает состояние рынка в целом и ожидания его участников.

Краткая характеристика облигационных займов

Государственная акционерная компания (ГАК) "Титан" (Армянск, АРК)Срок обращения облигаций по сериям:

А - 12 мес. (с 17 апреля 2002 года до 17 апреля 2003 года)

В - 12 мес. (с 15 мая 2002 года до 15 мая 2003 года)

С - 15 мес. (с 15 мая 2002 года до 15 августа 2003 года)

D - 12 мес. (с 5 июня 2002 года до 5 июня 2003 года)

Е - 12 мес. (с 5 июня 2002 года до 5 июня 2003 года)

F - 15 мес. (с 5 июня 2002 года до 5 сентября 2003 года)

Проценты по облигациям серий В и Е предполагается выплачивать четыре раза в год - соответственно 15 августа, 5 сентября 2002 года; 15 ноября и 5 декабря 2002 года; 14 февраля и 5 марта 2003 года; 15 мая и 5 июня 2003 года. Доходность облигаций - 22% годовых (но не менее 10% годовых в долларовом эквиваленте).

Проценты по облигациям серий А, С, D и F выплачиваются раз в год вместе с номинальной стоимостью - соответственно 17 апреля, 15 августа, 5 июня и 5 сентября 2003 года. Доходность облигаций серий А и D - 23% годовых (но не менее 10% годовых в долларовом эквиваленте), серий С и F - 24% годовых.

ЗАО "Киевстар Дж. Ес. Эм." (Киев) - национальный оператор мобильной связи

Номинальная стоимость серий А и С - 1000 грн., срок обращения 6 и 12 месяцев соответственно.

Номинальная стоимость серий B и D - 2000 грн. срок обращения 12 и 18 месяцев соответственно.

Доходность облигаций по сериям:

А - 18% годовых в гривне / минимум 6% годовых в долларах США по официальному курсу Национального банка Украины;

B - 11% в долларах США;

C - 20% годовых в гривне / минимум 7% годовых в долларах США;

D - 12% годовых в долларах США;

По сериям А и С доход выплачиваются при погашении облигации, вместе с их номинальной стоимостью. По сериям В и D выплаты дохода производятся один раз в полугодие.

Общая номинальная стоимость - 86 950 000 грн.

Дата начала выпуска облигаций - 17.09.2001

ООО "Аркада - Фонд" (г. Киев)

Начало размещение облигаций 15 апреля 2001г., 4 серий со сроком размещения 6 и 9 месяцев и доходностью 18% - 25% годовых.

3 апреля в ГКЦБФР зарегистрирован выпуск облигаций ООО "Аркада - Фонд" на сумму 17 млн. грн. по номиналу, менеджером по размещению выступает банк "Аркада". Выпуск облигаций обеспечен пулом закладных.

Банк "Аркада" (Киев) через два месяца планирует приступить к размещению очередного, третьего, выпуска облигаций ООО "Аркада - Фонд" объемом от 10 млн. грн. до 20 млн. грн.

В феврале банк своевременно и в полном объеме завершил погашение первого выпуска шестимесячных облигаций ООО "Аркада - Фонд" в объеме 5 млн. грн. по номиналу. Ставка дохода по этим облигациям составляла 23% годовых с ежемесячной выплатой процентов.

ОАО "Дарницкий завод ЖБК" (г. Киев)

Облигации серии А, В и С ОАО "Дарницкий завод ЖБК" были выпущены в начале февраля 2002 г. В частности, облигаций серии А было выпущено 4 000 шт. на сумму 200 тыс.грн., облигаций серии В - 4 000 шт. на 200 тыс.грн., и облигаций серии С - 8 740 шт. на 437 тыс.грн. Номинальная стоимость каждой облигации составляет 50 грн. Срок обращения и доходность облигаций серии А составляет 90 дней и 36%, по облигациям серии В - 180 дней и 42%, по облигациям серии С - 1 080 дней и 96%. Выплата купонных платежей осуществляется ежеквартально.

Облигации НАК "Нефтегаз Украины"НАК "Нефтегаз Украины" выпустил еврооблигации на сумму чуть более $1430 млн. в счет оформления долга за газ перед ОАО "Газпром".

Первая купонная выплата по еврооблигациям, назначена на 1 мая 2002 года.

Размер первого платежа составляет 30% суммы процентов, начисленных по облигациям за период с 1 июня 2000 года по 1 мая 2002 года.

На сумму остальных 70% начисленных и капитализированных процентов за период с 1 мая 2000 года по 1 мая 2002 года также выпускаются еврооблигации с погашением двумя равными годовыми платежами 1 мая 2003 года и 1 мая 2004 года. При этом на сумму капитализированных процентов начисляются проценты по ставке 12 - месячного Libor+1% годовых.

Проценты начисляются на непогашенную основную сумму облигаций раз в полгода по ставке Libor+1% на дату, предшествующую дате начала очередного процентного периода, и выплачиваются каждые полгода 1 мая и 1 ноября.

Непосредственно основная сумма долга погашается равными частями по 5% объема эмиссии облигаций раз в полгода с 1 мая 2004 года по 1 ноября 2013 года.

Номинальная стоимость облигаций составляет $1000, они могут иметь листинг на Люксембургской или какой - либо другой ведущей бирже мира