Население Украины не будет рассматривать предстоящее размещение украинских казначейских обязательств (КО) как привлекательный инструмент инвестирования, поэтому их выпуск не окажет существенного влияния на кредитно - финансовый рынок страны, считают опрошенные агентством "Интерфакс - Украина" эксперты.

"Введение долгового инструмента, предназначенного для инвестирования физическими лицами, является правильным решением с точки зрения диверсификации источников финансирования государственных заимствований, однако привлекательность этих казначейских обязательств под большим вопросом", - сказал старший аналитик ООО "Украинский фондовый центр" Артем Кость.

По его словам, если Минфин будет размещать эти бумаги по номинальной стоимости, то с учетом 16% - ной купонной ставки, они вряд ли станут альтернативой гривневым банковским депозитам, доходность которых выше.

Вместе с тем, отметил А.Кость, популярность гривневых вкладов среди населения сейчас находится на низком уровне ввиду опасений дальнейшей девальвации национальной валюты, и введение КО не изменит ситуацию с гривневыми депозитными ставками коммерческих банков, так как ажиотажным спросом они пользоваться не будут.

Однако начальник отдела торговли ценными бумагами инвесткомпании "Тройка Диалог Украина" Владимир Грищенко допускает, что в случае если казначейские обязательства все - таки будут востребованы, несмотря на низкий уровень доходности, ставки банковских депозитов могут немного снизиться, но они по - прежнему будут зависеть от денежно - кредитной политики Нацбанка, а также ситуации в экономике.

По мнению руководителя аналитического департамента инветсгруппы "ТАСК" Андрея Шевчишина, в связи с отменой анонимности как ключевого преимущества КО спрос среди населения на данный инвестиционный продукт маловероятен. Кроме того, населению непонятен такой инструмент, поэтому привлечь широкий круг инвесторов будет проблематично, полагает он.

А.Шевчишин также выразил уверенность, что влияние КО на ставки по гривневым депозитам будет ограниченным, объяснив это конкуренцией за клиента и его лояльность к финансовому учреждению, в связи с чем сужение спреда ставок депозитов и казначейских обязательств маловероятно.

Начальник отдела инвестиционного консалтинга инвесткомпании "Альтана Капитал" Александр Макаров полагает, что основными покупателями КО, в случае если норма об анонимности их приобретения не будет возобновлена, выступят клиенты государственного Ощадбанка. Это, по его словам, приведет к внутренней конкуренции между депозитами банка и размещаемыми через него казначейскими обязательствами.

При этом эксперт отметил, что в том же Ощадбанке, обязательства которого также гарантированы государством, есть более выгодные по доходности предложения, чем КО.

Кроме того, добавил А.Макаров, дополнительными техническими "минусами" казначейских обязательств является необходимость получения купона в отделении банка, а также неокругленная сумма продажи бумаг в любой день, кроме первого дня выпуска.

Эксперт по долговым рынкам инвестиционной компании "Конкорд Капитал" Александр Климчук в свою очередь отметил, что интерес физлиц к этому инструменту зависит от ставки доходности: если она будет выше ставок по депозитам в надежных банках, то КО смогут "перетянуть" на себя значительную часть средств населения из банковских вкладов.

Вместе с тем, подчеркнул А.Климчук, для того чтобы инструмент пользовался популярностью среди населения, согласно опыту других стран, его доходность должна быть привязана к уровню инфляции: например, чтобы доходность по облигациям для физлиц превышала инфляцию на фиксированные 2 - 4%.

"В целом же облигации украинского правительства несут минимальные риски и являются надежным финансовым инструментом на внутреннем рынке", - считает А.Климчук.

При этом он отметил, что старт продажи казначейских обязательств не окажет влияния на кредитно - финансовый рынок, по крайней мере, в ближайшей перспективе, поскольку, во - первых, казначейские облигации интересны только физлицам, во - вторых - инструмент относительно новый для украинского рынка, и потребуется немало времени на его "обкатку".

Начальник отдела торговли ценными бумагами инвесткомпании "Тройка Диалог Украина" также не предвидит существенного влияния размещения КО на финансовый рынок, поскольку доверие частных лиц к государству серьезно подорвано, и для его восстановления потребуется время и серьезное улучшение экономической ситуации в стране. Кроме того, эксперт подчеркнул, что основной риск для инвестиций в гривневый актив на сегодня представляет продолжение девальвации национальной валюты.

Со своей стороны аналитик инвестгруппы "Сократ" Михаил Сальников отметил, что для того чтобы данный инструмент представлял спекулятивный интерес, необходима стабильная ситуация с обменным курсом.

"В ситуации, когда девальвационные ожидания остаются высокими, спекулянтам значительно более интересны валютные операции, а стратегам - рынок акций, который в долгосрочном периоде покажет значительно более привлекательную доходность, чем казначейские обязательства", - сказал М.Сальников.

Помимо того, по мнению экспертов, казначейские обязательства не повлияют на фондовый рынок.

По словам А.Макарова, размещающие свободные средства под 16% в безрисковые активы физлица не участвуют в настоящее время на фондовом рынке.

Как сообщалось, Минфин Украины с 23 сентября 2009 года начнет реализацию казначейских обязательство в документарной форме серии "А" с датой выпуска 14 сентября 2009 года, сроком обращения 12 месяцев, номинальной стоимостью 500 грн, процентной ставкой 16% годовых и ежеквартальной выплатой купонного дохода. Погашение осуществляется вместе с выплатой по последнему купону.

Продажа КО физлицам будет осуществляться в учреждениях Государственного ощадного банка Украины (Ощадбанк) по всей территории страны: с 23 сентября будет начата продажа КО в киевских районных филиалах - отделениях Ощадбанка, а с 28 сентября 2009 года - в региональных.

Стоимость продажи КО будет устанавливать Минфин еженедельно.

Минфин отмечает, что преимуществами такого инструмента инвестирования средств, как государственные КО, для населения являются надежность, доступная номинальная стоимость, выпуск в документарной форме на предъявителя, отсутствие налогообложения доходов, полученных в результате купонных выплат.

Правительство Украины в середине апреля 2009 года решило выпустить 12 - месячные государственные КО: первоначально планировался выпуск на 500 млн грн, но позднее его объем был сокращен до 200 млн грн.

Правительство предлагало реализацию принципа анонимной покупки КО гражданами и отказа от требования о декларирования получаемого по КО дохода. Однако президент Украины Виктор Ющенко счел такую норму неконституционной, поэтому приостановил в этой части действие постановления правительства и обжаловал его в Конституционном суде.

В мае Кабмин внес поправки в свое апрельское постановление, изъяв из первоначального варианта норму об отсутствии декларирования дохода по КО, но сохранив возможность покупки обязательств без удостоверения личности и происхождения средств.

Последний раз решение о сберзайме в виде выпуска КО правительство Украины принимало в январе 2002 года. Согласно ему, должны были быть выпущены двухлетние КО на общую сумму 400 млн грн восемью сериями объемом по 50 млн грн каждая. Доход по ним не облагался налогом. Однако всего было размещено лишь три серии КО.