В конце апреля на веб - сайте общедоступной информационной базы Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) начали появляться первые квартальные отчеты компаний. То есть эмитенты ценных бумаг стали раскрывать больше информации о себе согласно новым требованиям ГКЦБФР, вступившим в силу в марте. Публиковать квартальную отчетность обязаны акционерные общества, в которых доля государства превышает 25%, а также компании, осуществившие открытые размещения ценных бумаг. Все предприятия должны публиковать особую отчетность - уведомлять общественность о размещении ценных бумаг на сумму, превышающую 25% уставного фонда, о листинге на фондовых биржах, изменениях в составе руководящих органов и т. д. Годовые отчеты за 2006 год отечественные компании составили по старым правилам. Подробную информацию о себе эмитенты предоставят только по итогам 2007 года. Однако первые результаты работы новой системы раскрытия информации уже очевидны.

Больше информации, но не оперативно

Плюс системы - в бо/льшей содержательности отчетов. Теперь они включают более широкий спектр разделов, однако эксперты отмечают, что сведений о сути бизнеса компании до сих пор недостаточно. Раньше регулятор рынка ценных бумаг собирал довольно много информации о компаниях, но обнародовал ее фрагментарно и с задержкой. Сейчас эмитенты предоставляют ее в свободный доступ, а не чиновникам. То есть потенциальных инвесторов избавили от необходимости бороздить Интернет, выискивая по крохам информацию об интересующих компаниях. Теперь все ключевые отчеты сосредоточены на страничке комиссии www.stockmarket.gov.ua. Для наполнения этой базы данных ГКЦБФР предложила эмитентам бесплатное программное обеспечение и установила достаточно сжатые сроки подачи информации.

Однако большинство эмитентов оказались не готовы раскрывать информацию по новым правилам. Первым камнем преткновения стало программное обеспечение. Компании, воспользовавшиеся программами сторонних разработчиков (вместо бесплатной программы комиссии), не смогли своевременно разместить отчеты. Поэтому ГКЦБФР на заседании 21 мая одобрила письмо к саморегулируемым организациям участников рынка ценных бумаг, Ассоциации украинских банков и Лиге страховых организаций о том, что она никаким предприятиям не давала полномочий на подготовку программ для размещения информации.

Кроме того, не лучшим оказалось и качество отчетов - многие предприятия попросту не разобрались, какую именно информацию они должны обнародовать. Небольшие компании, не имеющие опыта работы с компьютерными программами, возложили почетную миссию раскрытия информации на регистраторов или просто посреднические структуры. В некоторых случаях это привело к нарушению сроков раскрытия информации или ее недостоверности. Например, квартальная финансовая отчетность Национальной акционерной страховой компании "Оранта" вечером 31 мая пестрела нулями. Кроме того, размещенные на сайте балансы многих компаний за 2006 год содержат те же цифры, что и балансы за 2005 - й.

По словам директора Агентства по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины (АРИФРУ) Евгения Петрика, сегодня в общедоступной информационной базе зарегистрирована только четверть эмитентов. Квартальную отчетность публикуют примерно две тысячи эмитентов в месяц, особую - около тысячи эмитентов. Петрик считает, что в полном объеме интернет - система опубликования отчетности заработает только через год.

Проблема стандартов

Однако для повышения прозрачности фондового рынка и этого может оказаться недостаточно. Проблема, по мнению старшего аналитика компании по управлению активами "Тект" Владимира Мороза, в несовершенстве действующей методологии составления бухгалтерской отчетности и в недостаточном профессионализме бухгалтеров. "Иностранному инвестору сложно ориентироваться в отчетности в связи с ее ориентацией на национальные стандарты (в основном - налоговый учет), а не на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Но здесь проблема не в регулировании рынка, а в неготовности большинства предприятий отчитываться в соответствии с МСФО и затем проходить соответствующий аудит в сжатые сроки", - добавляет руководитель управления консалтинга компании Baker Tilly Ukraine Андрей Скнарь.

Нельзя сказать, что попытки изменить ситуацию не предпринимаются. Так, в конце мая Минюст зарегистрировал решение Госфинуслуг "Об утверждении изменений к профессиональным требованиям к руководителям и главным бухгалтерам финансовых учреждений". Сейчас ГКЦБФР только рекомендует эмитентам наряду с отчетностью по национальным стандартам предоставлять и отчетность по международным стандартам. Но Минфин разрабатывает законопроект о переводе компаний, ценные бумаги которых котируются на биржах, на финансовую отчетность по международным стандартам. По словам директора департамента мониторинга и развития фондового рынка ГКЦБФР Алены Табалы, комиссия уже в этом году начнет работать над методикой трансформации национальных стандартов бухгалтерского учета в международные.

Предоставление вместе с электронной отчетностью аудиторского заключения на качество информации не влияет. Ведь в Украине тысячи аудиторов, и необходимое заключение можно приобрести за несколько сотен долларов. Большинство экспертов считают, что требования к аудиторским заключениям должны быть повышены. Прежде всего повысить планки должны биржи. "Отечественным биржам стоит быть более требовательными, иначе капитализация предприятий, котирующихся на них, не будет интересной для эмитентов, а компании - прозрачными для инвесторов", - отмечает президент BDO Balance - Audit Ltd Алла Савченко. ГКЦБФР в следующем году намерена доработать требования к аудиторским заключениям по регистрации долговых обязательств и пересмотреть требования к аудиторам.

Своевременное раскрытие эмитентами ценных бумаг информации о финансовом состоянии, дополнительных выпусках акций и других значимых событиях позволит инвесторам более корректно оценивать стоимость ценных бумаг и вовремя реагировать на изменения в деятельности эмитента через торги на фондовом рынке. Повысить привлекательность отечественных ценных бумаг могут дополнительные требования к раскрытию информации (такие, как составление отчетности согласно МСФО, раскрытие информации об истинных владельцах компаний, внутригрупповых отношениях эмитента и т. п.). По мнению председателя совета Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса Дмитрия Леонова, следующим шагом ГКЦБФР может стать "предоставление комиссией на базе официальной отчетности эмитентов порядка десяти финансово - экономических показателей (коэффициентов) компаний в хронологической последовательности" и обнародование этих данных с начала следующего года. У комиссии есть отчетность за длительный период, и она может представить общественности показатели многих предприятий в динамике. Такие данные будут востребованными - раньше, по словам участников рынка, их у чиновников попросту покупали.

Виктория Ковалева