Hа прошлой неделе Минфин пообещал до конца года окончательно погасить процентные облигации внутреннего госзайма (ПОВГЗ), находящиеся в портфеле НБУ. Эти бумаги были выпущены на сумму 9,5 млрд гривен в 2000 году после выкупа Нацбанком ранее выпущенных ОВГЗ. Они начали погашаться в 2002 году, и завершиться процесс должен был в 2010 - м. Однако в апреле 2005 - го Минфин провел сомнительную по выгодности операцию замещения ПОВГЗ за счет простых среднесрочных ОВГЗ, а затем произвел еще и плановый выкуп части бумаг. В итоге от 6,4 млрд гривен на начало года в ноябре остались всего 1,1 млрд, которые и намерен погасить Минфин.

В конце минувшей недели президент Виктор Ющенко утвердил своим указом основные направления развития фондового рынка Украины на 2005 - 2010 годы. Среди прочего документ предусматривает усовершенствование системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг на основе свободного, оперативного и бесплатного доступа инвесторов к данным об эмитентах и профессиональных участниках фондового рынка. По мнению аналитиков, на отечественную систему раскрытия информации эмитентами и профессиональными участниками фондового рынка негативно влияет, в частности, существование в стране 780 торговцев ценными бумагами (в Польше их 25). Это порождает неконцентрированность и неконсолидированность рынка. Кроме того, система раскрытия информации на фондовом рынке действует в условиях устаревшего законодательства по ценным бумагам. По данным ГКЦБФР, ежегодно из 12 тысяч ОАО информацию о своей деятельности раскрывают лишь около 6 тысяч. Остальные либо не выполняют требований по раскрытию информации, либо входят в так называемую группу "мертвых акционерных обществ". Большинство из них - заложники модели массовой приватизации, проводимой в 90 - е годы.

В основных направлениях развития фондового рынка Украины на 2005 - 2010 годы предусмотрено сосредоточение заключение договоров купли - продажи ценных бумаг на фондовых биржах и других организаторах торговли ценными бумагами.

Фондовый рынок на прошлой неделе характеризовался умеренной динамикой. Индекс ПФТС, как и неделей ранее, колебался в пределах 331 - 335 пунктов. Лидерство по объему торгов в ПФТС на отчетной неделе сохранили корпоративные облигации. Наибольший объем сделок зафиксирован с облигациями Украинской горно - металлургической компании (75,2 млн гривен) и ЛуАЗа (10,34 млн). По муниципальным облигациям сделки заключены только с бумагами Донецкого горсовета. Вряд ли оживит рынок "муниципалок" инициированное Минфином упразднение обязательного рейтингования облигаций горсоветов, о котором министерство заявило в пятницу. Хотя это решение позволит уменьшить затраты горсоветов на их выпуск.

"На рынке облигаций сложилась не совсем нормальная ситуация, когда ставки по "ночным" межбанковским кредитам достигают 20%, а ставки по облигациям - 12 - 14%. Над ним довлеет кредитный межбанковский рынок", - сообщил "Эксперту" главный экономист отдела выпуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Сергей Швец. Некоторые банки ограничивают выделяемые на покупку облигаций средства и пытаются их продать. Это позволяет компаниям, инвестфондам и банкам с избыточной ликвидностью приобрести бумаги по хорошим ценам.

Значительно увеличился объем торгов в сегменте "голубых фишек". Лидер рейтинга падения 14 - 18 ноября - ОАО "Укртелеком" - на минувшей неделе почувствовал отражение положительных новостей на котировках своих акций (по цене спроса акции подорожали на 5,9%, по цене предложения - на 1,5%). Правительство поручило в течение месяца выделить необходимые частоты для развертывания связи третьего поколения (3G), которую будет использовать "Укртелеком" после получения лицензии мобильного оператора. Однако, по мнению руководителя департамента развития бизнеса "Он - Лайн Капитал" Михаила Ройко, "компания продолжает находиться "внизу", хотя по ней идут сделки". В пятницу был продан миллион акций предприятия электросвязи, однако на прежний уровень котировок 0,75 - 0,80 гривен за акцию рынок так и не вышел.

Достаточно стабильно в последнее время растут лишь бумаги Нижнеднепровского трубного завода. "Ситуация с котировками акций напоминает период сентябрьского охлаждения рынка, когда на фоне общего падения положительную динамику показывали только акции облэнерго", - отметил аналитик ИФГ "Сократ" Денис Шаврук.

Эксперты отмечают парадоксальность ситуации, когда нерезиденты продолжают покупать акции украинских нефтеперерабатывающих заводов, которые остановлены или переведены в режим минимальной загрузки в связи с отменой ввозной пошлины на импортные продукты нефтепереработки. Очевидное ценовое преимущество ОАО "Укрнафта" (возможность перерабатывать собственную нефть, пошлина с которой не уплачивается), не было воспринято организованным фондовым рынком, и котировки акций этой компании снизились с начала месяца на 2 - 2,5%. В то же время котировки на покупку акций Херсонского нефтеперерабатывающего комплекса с начала ноября выросли больше, чем на 23%, достигнув 24 ноября 3,70 гривен.

Аналитики Укрсоцбанка считают, что есть хорошие стартовые возможности для скачка украинского рынка акций в начале 2006 года. По их мнению, это связано с появлением на рынке новых денег нерезидентов. Такая тенденция продиктована существенным разрывом между российским РТС - индексом и индексом ПФТС. "Если первые полгода оба индекса синхронно росли, то августе - сентябре их "пути" разошлись: РТС сделал резкий рывок вверх, что, возможно, было связано с концом квартала и желанием торговцев показать хорошие результаты. Украинский индекс приостановился в росте из - за нехватки денег и нерешенности газового вопроса с Россией", - пояснил "Эксперту" Сергей Швец. Потому появление новых денег на рынке возможно лишь в следующем году - в декабре инвесторы будут закрывать старые позиции и оптимизировать структуру портфелей. Таким образом, до января рынок вряд ли будет значительно расти. Впрочем, небольшой технический всплеск объемов торговли в конце квартала и года, как обычно, произойдет.

Александр Лафин, Виктория Ковалева