Положение, регламентирующее выпуск депозитарных расписок на акции украинских эмитентов, Госкомиссия по ценным бумагам планирует утвердить до конца года. Вряд ли новые правила понравятся участникам фондового рынка, которые считают, что некоторые требования некорректны и значительно осложняют возможность выпуска депозитарных расписок.

Вчера в редакцию "ЭИ" попал проект положения "О порядке предоставления разрешения ГКЦБФР на размещение или обращение депозитарных расписок на акции украинских эмитентов за пределами Украины". Необходимо отметить, что первоначально роль государства в процессе выпуска депозитарных расписок сводилась к пассивному созерцанию. Но постепенно ситуация стала меняться. В декабре 1996 г. постановлением Кабмина была создана рабочая группа для подготовки новых механизмов приватизации предприятий. Ее работа увенчалась принятием в июле 1997 г. постановления Кабмина N1320 "Об обеспечении продажи принадлежащих государству акций ОАО, созданных в процессе приватизации, в виде депозитарных расписок на международных фондовых рынках". Основная идея его сводилась к тому, что на международных рынках могут продаваться небольшие, до 10% пакеты акций. Интересно, что этим немного "подсекли" "Укрнефть", которая пыталась продать 11% своих акций через ADR. На том все и заглохло, и никаких документов по этой тематике больше не родилось. До сих пор:

После того как украинские брокеры стали бесконтрольно выводить бумаги отечественных эмитентов на западные рынки (появилась даже такая "экзотика", как ADR регистратора "Укрнефтегаз"), Госкомиссия этим процессом серьезно озаботилась и решила упорядочить его, руководствуясь самыми благими намерениями. Мол, помним Россию и то, как там капитал уходил за границу. Но окончательно терпение "регулятора" лопнуло после того, как инвесткомпания Dragon Capital вывела на западные рынки депозитарные расписки "Укртелекома" и стала торговать ими через своего брокера.

В недрах комиссии был разработан проект порядка выпуска депозитарных расписок. По словам Михаила Непрана, руководителя аппарата ГКЦБФР, комиссия вступила в переписку с иностранными регуляторами, которые также заинтересованы в регламентации выпуска депозитарных расписок на украинские ценные бумаги. "Они подтвердили готовность допускать к листингу только те ценные бумаги, которые согласованы с нами. Искусственно ограничивать мы никого не собираемся. Вопрос в том, чтобы это было цивилизованно и понятно как для участников рынка, так и для нас", - отметил г - н Непран. И выразил уверенность, что согласование документа с профучастниками рынка будет завершено до конца месяца. Что очень сомнительно:

Основные положения проекта можно перечислить по пунктам. Первый: расписки можно делать только для бумаг, включенных в листинг отечественного организатора торговли. Второй: необходимы заявления от всех участников процедуры с адресами. Третий: указать количество акций, на которые выпускаются расписки. Четвертый: указать название биржи, на которой будут котироваться расписки. При этом при желании брокера вывести большее количество акций (чем то, на которое уже получено разрешение) того же эмитента - надо опять получать разрешение в комиссии. Есть еще эфемерное, по словам самих госчиновников, требование - выводить не более 25% (эту норму в ГКЦБФР могут пересмотреть).

Участники рынка, с которыми общался корреспондент "ЭИ", в особый восторг от проекта документа не пришли. Правда признают, что такие ограничения существуют и в других странах. По словам Виталия Шушковского, начальника управления по работе с портфельными инвесторами ИФК "Арт - Капитал", таким образом регуляторы пытаются защитить развивающуюся инфраструктуру внутреннего фондового рынка от конкуренции со стороны лидирующих в мире торговых площадок. Но у фондовиков вызывают вопросы параметры ограничений. "На мой взгляд, максимальную долю акций, на которые выпускаются ДР, можно было бы установить и на уровне 40%", - считает г - н Шушковский.

По словам Игоря Мазепы, гендиректора ИК "Конкорд Капитал", некорректно заранее указывать количество акций, на которое выпускаются расписки. "Программа выпуска расписок - это рамочный документ. Кроме того, регуляцией выпуска расписок занимается американская комиссия, а не украинская. Название биржи, на которой будут котироваться расписки, также заранее указать невозможно. Совсем необязательно, что акции вообще будут котироваться. Их могут выпустить, но совсем не факт, что они попадут в листинг на бирже", - отметил г - н Мазепа. По его словам, проконтролировать этот процесс невозможно. "Я не знаю, как это технически выполнить и проконтролировать. Если я нерезидент и являюсь собственником акций, и хочу конвертировать их в американские депозитарные расписки - я не регулируюсь украинской комиссией по ценным бумагам. Они подпадают под контроль либо американской, либо британской комиссии в зависимости от юрисдикции, в которой бумаги выпускаются", - заметил эксперт.

Евгений ЗАЙЦЕВ