Агентство Cbonds - Украина подготовило рейтинг инвестиционных банков по размещению облигаций за 2003 год. При составлении рейтинга учтены 51 выпуск корпоративных облигаций и 1 выпуск муниципальных облигаций (г.Киев), размещение которых началось в 2003 году и было завершено по состоянию на конец декабря 2003 года. Совокупный объем учтенных выпусков облигаций - 1 099,3 млн. грн. Всего в рейтинг включены 32 инвестиционных банка.

Первое место в рейтинге, как по объему размещенных эмиссий (314,5 млн. грн.), так и по их количеству (8 эмиссий) занимает АКИБ "УкрСиббанк. В 2003 году, банк выпускал на рынок, в основном, облигации крупных эмитентов с объемами эмиссий 25 - 50 млн. грн., которые могли бы обеспечить ликвидность выпуску. Такая политика определила итоговое положение банка в нашем рейтинге.

Второе место занимает АППБ "АВАЛЬ" с 4 - мя рыночными выпусками общим объемом 221 млн. грн. Основными выпусками "АВАЛя" в 2003 году были собственные облигации на 80 млн. грн. и облигации "ЗАЗа" на 150 млн. грн., что и позволило ему обосноваться на 2 месте в нашем рейтинге.

Третью позицию в рейтинге занял "Альфа - банк Украина", организовав 7 выпусков облигаций (2 показатель) на общую сумму 73,4 млн. грн. "Альфа - банк" специализировался на выводе на рынок эмитентов с небольшими объемами эмиссий - до 10 млн. грн., что и сказалось на итоговой позиции в рейтинге по объемам.

Четвертое место в рейтинге занимает АКБ "Укрсоцбанк" с 4 - мя рыночными размещениями на общую сумму 70,6 млн. грн.

4 ведущих инвестиционных банка занимают по итогам 2003 года 61.8% рынка по объемам размещений. Остальные инвестиционные банки участвовали, в основном, в размещении не более чем 2 эмиссий (кроме Банка "Надра", который участвовал в 3 размещениях). Это позволяет говорить о том, что сейчас в Украине есть 4 ведущих инвестиционных банка, для которых деятельность по размещению облигаций является одним из важных направлений развития. Мы предполагаем, что эти 4 крупнейших инвестиционных банка останутся лидерами и в 2004 году, хотя, на наш взгляд, список инвестбанков расширится и конкуренция усилится.

Методика составления рейтинга

При составлении рейтинга учтены 51 выпуск корпоративных облигаций и 1 выпускмуниципальтных облигаций (г. Киев), размещение которых было проведено в течение 2003 года.Совокупный объем учтенных выпусков облигаций - 1099.3 млн. грн.

Методика составления рейтингаПри составлении рейтинга учитывались только объемы реально размещенных рыночных выпусков.

Методика расчета рейтинга.

1. "Рыночными" выпусками мы считали те выпуски, которые соответствуют следующим критериям:

. размещение среди достаточно широкого круга инвесторов - информационная открытость эмитента. Прежде всего, это доступность проспекта эмиссии, инвестиционного меморандума, аналитическое сопровождение выпуска со стороны андеррайтера и т.д. Желательно, чтобы условия размещения облигационного займа могли заинтересовать большинство инвесторов (банки, СК, ИК и др.), данное условие не относится к банковским облигациям.

. срок обращения выпуска - учитывая, что большинство займов кратко - и среднесрочные, мы считаем рыночными выпусками размещения от 1 до 5 лет (зависит от процентной ставки)

. процентная ставка - ставки доходности для рыночных займов в 2003 годы мы определяли в следующих диапазонах: 1) для банковских облигаций - от 12% годовых в гривне; 2) для корпоративных облигаций крупных, финансово устойчивых эмитентов - 14 - 16%; 3) для корпоративных облигаций эмитентов среднего класса - 16 - 18%; 4) для корпоративных облигаций эмитентов невысокого качества - от 20%

. наличие вторичного рынка - учитывая недостаточную ликвидность украинского рынка облигаций, мы учитываем номинальную "торгуемость" облигациями эмитента в ПФТС, так как определить "реальные" сделки от простого "переброса" пакетов проблематично

Классификация выпусков на рыночные и нерыночные отражает исключительно мнение составителей данного рейтинга.

2. В расчет рейтингов включаются выпуски, размещение которых было начато в 2003 году с объемами, которые были размещены в рассматриваемом периоде.

3. Если в выпуске принимало участие несколько инвестиционных банков, объем выпуска делится между ними исходя из доли каждого участника в размещении.

4. Учтены собственные выпуски облигаций банков и инвестиционных компаний, размещение которых проходило в 2003 году.

Рейтинг