На прошлой неделе первый заместитель председателя НБУ Арсений Яценюк недоумевал, почему при имеющейся избыточной ликвидности банки не покупают облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Ответ на его вопрос состоит из двух частей.

Первая - низкая доходность этих бумаг, которая порою меньше, чем у корпоративных облигаций на аналогичные сроки. Безусловно, это основная причина низкого недостаточного интереса банков к ОВГЗ, даже с учетом "безрисковости" вложений в них, что влечет за собой отсутствие необходимости формировать соответствующие резервы.

Вторая относится к сфере ожиданий. Дилеры банков свидетельствуют, что сам НБУ неоднократно пророчил увеличение объемов выдачи кредитов, начиная уже со второй половины февраля. Как известно, средняя ставка по ссудам в гривне сегодня находится на уровне 23 - 24% годовых. ОВГЗ последний раз размещались со средневзвешенной доходностью 11,8%. Учитывая особенности нового положения про регулирование финансовых рынков, которое предусматривает определенные ограничения на использование всех видов рефинансирования НБУ даже с применением ОВГЗ, банкам выгоднее немного подождать, чтобы во второй половине февраля выдать кредиты.

Представители НБУ неоднократно заявляли о намерении увеличить свои возможности по регулированию денежного межбанка рыночными инструментами. При этом ключевая роль отводится применению государственных ценных бумаг. По мнению экспертов, воплощение инициативы НБУ в жизнь будет сильно затруднено непривлекательностью ОВГЗ. С одной стороны, их доходность крайне низкая, с другой - опыт банков подсказывает, что украинские госбумаги не являются безрисковыми. Те ОВГЗ, которые куплены на аукционах Минфина с начала этого года, по мнению дилеров, точечно поступили в адрес одного крупного банка с большим объемом свободных средств.

Напротив, повышенная ликвидность по системе в январе благоприятно отразилась на первичном рынке корпоративных облигаций. "Если во время ноябрьского кризиса даже интереса не было, то сегодня активность инвесторов возросла", - говорят банкиры. В то же время на прошлой неделе в рамках процедуры оферты были предъявлены к досрочному погашению 15% двухлетних облигаций Укрсоцбанка.

На вторичном рынке корпоративных fixed incomes наблюдалась стабильность, несмотря на увеличение стоимости "ночных" и "недельных" ресурсов на денежном рынке. "Колебания ставок на межбанке носят краткосрочный характер, и не отражаются на динамике доходности облигаций как корпоративного, так и банковского сегмента", - считает начальник отдела аналитических исследований "Альфа Банка" Александр Печерицын.

Сергей ЛЯМЕЦ