Британская компания Credit Market Analysis (СМА), которая специализируется на бизнес - оценке компаний, городов и стран для возможности инвестирования, оценило вероятность дефолтов 63 государств по итогам третьего квартала 2009 г. на основании анализа динамики цен на кредитные дефолтные свопы (CDS). При помощи этого дериватива покупатели облигаций страхуют себя от невозврата платежей. Чем выше риск просрочки, тем дороже страховка кредита. Чем выше риски у страны, тем дороже она будет занимать на внешнем рынке.

Больше всего рискуют покупатели государственных долговых облигаций Украины. Вероятность объявления дефолта по украинским гособлигациям в течение ближайших пяти лет оценивается в 53,7%. Ранее Украина в списке рисковых заемщиков занимала второе место после Аргентины, но теперь ухудшила свои показатели и вышла на первое место. Оценка риска кредитных дефолтных свопов Украины по результатам третьего квартала 2009 г. составила максимальные 1200,7 базисных пункта. У Украины и Аргентины наихудший кредитный рейтинг - "CC".

Выше 50% вероятность дефолта также отмечена у Аргентины (52%) и Венесуэлы (51%). В десятке самых рисковых заемщиков в мире на четвертом месте оказалась Латвия (с вероятностью дефолта в 29,9%), на пятом - Исландия (22,4%), на шестом - Литва (19,3%), на седьмом - эмират Дубай (19,2%), на восьмом - Казахстан (18,9%), на девятом - Ливан (18,5%), на десятом - Россия (14,5%). По сравнению с предыдущим кварталом Литва и эмират Дубай поменялись в рейтинге местами. Ливан и Россия появились в рисковой десятке, сменив там Румынию и Болгарию, привлекательность которых выросла благодаря помощи МВФ.

Для России вхождение в десятку самых ненадежных заемщиков в мире несет дополнительные неприятности в связи с тем, что для покрытия бюджетного дефицита она впервые после 10 - летнего перерыва намерена выйти на рынок внешних заимствований. В 2010 г. Россия планирует занять $17,89 млрд., в 2011 г. - $20,67 млрд., в 2012 г. - $20 млрд. В начале сентября министр финансов Алексей Кудрин заявил, что "ставки по гособлигациям могут доходить при более благоприятных условиях до 7% и меньше, при менее благоприятных условиях - в пределах 7 - 9%". Находясь в числе самых ненадежных заемщиков, России придется выплачивать более высокие проценты по государственным займам.

Российские эксперты считают место России десятке аутсайдеров несправедливым. "Разница в рейтингах и доходность по облигациям России и Украины - это небо и земля, Текущая доходность по облигациям это подтверждает: если у российских еврооблигаций с погашением в 2030 г. доходность составляет 5,49%, у американских 10 - летних казначейских облигаций она на уровне 3,48% годовых, то у украинских госбумаг доходность находится на уровне 12%", - говорит главный макроэкономист инвестиционной компании "Ренессанс Капитал" Алексей Моисеев.

Наименее рисковый суверенный долг у Норвегии и Финляндии, которые сохранили за собой первое и второе места рейтинга соответственно. США заметно улучшили свои показатели и, обойдя в рейтинге Германию и Францию, заняли третье место. Эти страны опустились на одну позицию и заняли четвертое и пятое места рейтинга соответственно. Во второй пятерке наименее рисковых заемщиков расположились Нидерланды, Австралия, Дания, Бельгия и Новая Зеландия.

Последние две страны вытеснили из десятки наименее рисковых заемщиков Швейцарию и Японию, риск дефолта которых как эмитентов ценных бумаг за месяц вырос на восемь базисных пунктов. Причем у Японии он поднялся и в третьем квартале - на 12,5 базисного пункта. Инвесторы полагают, что экономики Японии и Швейцарии показывают недостаточно признаков оживления после кризиса. В то же время инвестиционной привлекательности Австралии и Новой Зеландии способствует рост цен на сырье и восстановление потребительского спроса. По данным крупнейшего новозеландского кредитора ANZ National Bank, ВВП страны увеличился во втором квартале благодаря восстановлению рынка жилья, а также росту доверия бизнеса и потребителей к экономике.

Австралия, которая запрыгнула сразу на седьмое место, не только заявляет о преодолении кризиса, но и первой из развитых экономик начала осуществлять стратегию выхода из программ по поддержке экономики. В частности, центробанк Австралии уже дважды повышал базовую процентную ставку до 3,5% благодаря улучшению экономической ситуации в стране и восстановлению показателей доверия. Согласно прогнозам, ВВП Австралии в 2009 г. вырастет на 1,75%, хотя еще в августе ожидался рост всего на 0,5%. "Австралийскому центробанку следует продолжить политику повышения учетных ставок на фоне того, что национальная экономика Австралии будет обгонять темпы развития многих других стран, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)", - признала ОЭСР достижения Австралии.

Несмотря на наихудшие позиции Украины в рейтинге, украинские эксперты возможность дефолта нашей страны по еврооблигациям исключают. Макроаналитик инвесткомпании Millenium Capital Виктория Шерстюк заявила , что дефолт Украины по еврооблигациям до конца 2010 г. маловероятен, в то время как возможен дефолт по внутренним облигациям в конце первого квартала, то есть в марте - апреле 2010 г. По словам госпожи Шерстюк, вероятность дефолта снижают такие факторы, как ожидаемый в 2010 г. рост ВВП Украины, увеличение поступлений от экспорта, а также продолжение кредитования страны МВФ.

Дмитрий БОНДАРЕНКО