Производство стали в январе составило 2,726 млн. т, снизившись на незначительные 29 тыс. т м - м ( - 1,1%). Загрузки сталеплавиль - ных мощностей сохранилась на уровне 75%. В то же время по сравнению с январем 2009 г. производство увеличилось на 26,8%.Благодаря низкой базе для сравнения украинская металлургия в ближайших полгода будут ежемесячно отчитываться о приросте производства на 15 - 25%.

Знаменательным событием стала покупка российскими инвесто рами контрольного пакета Корпорации ИСД, владеющей Алчевским меткомбинатом и ДМК им. Дзержинского.

В январе на рынках продолжился подъем цен на металл и украинские продавцы к концу месяца продавали прокат на $40 - 45/т дороже (+10% м - м). Подорожание стали происходит в условиях слабого спроса и вызвано ростом цен на все основные виды сырья.

Опережающий рост цен на металлолом по сравнению с ценами на кокс и железную руду благоприятствовал интегрированным металлургическим комбинатам и обеспечивал высокий уровень конкурентоспособности украинских компаний на мировых рынках.

Украинские компании в последние четыре месяца сохраняют объемы производства на уровне 2,7 млн. т с незначительной тенденцией к улучшению. По итогам 2009 года украинские металлурги выплавили 29,8 млн. т стали, заняв 8 место по объемам производства в мире (2,4% мирового производства) и мы ожидаем в 2010 г. увеличения производства на 16% до 34,6 млн. т.

Мы оцениваем работу металлургических заводов в декабре - январе как очень успешную. Хороший спрос на основных рынках сбыта и опережающий рост цен на прокат по сравнению с украинским сырьем обеспечивали позитивные финансовые результаты.

Акции металлургических компаний в январе были среди лидирующих бумаг на бирже и существенно обогнали как украинские индексы, так и динамику акций иностранных металлургических компаний. Наибольший рост продемонстрировал Алчевский металлургический комбинат, который на фоне новости о продаже контрольного пакета собственника завода Корпорации ИСД за 3 первых торговых дня прибавил в цене 54%.

В эти же дни акции остальных металлургов подорожали на 10 - 12% и на протяжении месяца наблюдалась зеркальная динамика. АЛМК буксовал на достигнутом уровне и итоговый прирост за месяц составил 59%, в то время как остальные металлурги прибавили еще по 15 п.п. прироста и к концу месяца стоили на 25 - 28% дороже.

Основные тенденции в январе:

* Продажа контрольного пакета акций ИСД вызвала бум на бумаги металлургов

* Низкая себестоимость производства обеспечивает конкурентоспособность украинского проката на всех ключевых рынках сбыта

* Наибольшее повышение котировок было на арматуру до $495/т FOB (+$50/т или +11% м - м) и квадратную заготовку до $470/т FOB (+$45/т или 11% м - м).

* Слябы прибавили в цене $30/т и достигли $440/т FOB (+7% м - м) в то время как рулон подорожал на $15/т и к концу месяца продавался по $515/т (+3% м - м).

Ожидания на февраль - март:

* Увеличение объемов производства

* Положительные финансовые результаты от операционной деятельности

* Увеличение цен на прокат на $5 - 10/т

* Рост цен на железорудное сырье и кокс и дефицит коксующегося угля

* Снижение рентабельности металлургических заводов

* Стабильный спрос на украинский прокат

В январе украинские компании сохранили высокий уровень загрузки и среднедневное производство стали составило 87,935 тыс. т, снизившись по сравнению с декабрем на 1,1%.

Наибольшее увеличение объемов производства было на Донецкстали (+81% м - м) благодаря сокращению продаж более дешевого товарного чугуна и использованию этих объемов для производства стали. Прирост объемов производства на 4% также продемонстрировали Азовсталь и АрселорМиттал Кривой Рог.

Снижение объемов выплавки на большинстве заводов было вызвано плохими погодными условиями. Нетипичное для Украины количество снега привело к перебоям в поставках сырья по железной дороге и особенно автомобильным транспортом. Сильные холода усложняли разгрузку и складирование железорудного и угольного концентрата.

На рынке сохраняется дефицит коксующегося угля и соответственно недопроизводство кокса. В январе эта проблема была наиболее актуальной для предприятий ИСД - Алчевского меткомбината и ДМК им. Дзержинского.

В первых числах января на рынке стало известно о знаковом событии, которое существенно повлияет на отрасль в ближайшем будущем. Российский Внешэкономбанк приобрел 50%+2 акции второй по величине украинской металлургической компании ИСД. Компания в последний год находилась в тяжелой ситуации из - за невозможности рефинансировать финансовую задолженность в $2,8 млрд. и стремления одного из трех акционеров выйти из бизнеса. В сделку вошли активы группы в металлургическом секторе, среди которых украинские ДМКД, АЛМК и Алчевсккокс; металлургические заводы Dunaferr в Венгрии и Huta Czestochowa в Польше. Стоимость покупки половины компании, выплавившей в 2008 г. 9,9 млн. т стали, не разглашается и по нашим оценкам составляет $1,2 - 1,5 млрд.

Согласно пресс - релизам Корпорации покупателем выступила группа российских инвесторов во главе с Александром Катуниным, владельцем трейдера Carbofer, однако по нашему мнению это всего лишь номинальный представитель настоящих покупателей. Сделка была профинансирована государственным Внешэкономбанком и, вероятно, в ближайший год истинных владельцев ИСД мы можем не узнать. Несмотря на это, мы считаем эту сделку позитивной для АЛМК и ДМКД. Обремененный долгами ИСД использовал все доступные ресурсы, в том числе и рабочий капитал заводов, для обслуживания обязательств. Привосстановлении рынков стали осенью 2009 г. заводы ИСД не располагали необходимыми для увеличения закупок средствами и ежемесячно недопроизводили порядка 0,1 млн. т стали из - за недопоставок сырья. Приход нового акционера по нашему мнению позволит решить эту проблему в ближайшие 2 - 3 месяца.

Несмотря на все еще слабый спрос на прокат на мировых рынках, конкурентоспособность украинских интегрированных металлургических комбинатов на отличном уровне. В то время как металлолом в Украине и мире в январе подорожал на $33 - 40/т (+15 - 17 м - м), прокат подорожал всего лишь на $40 - 45/т (+10% м - м). В таких условиях снижается не только рентабельность, но и прибыль электрометаллургических заводов на тонну продукции в абсолютном выражении. В то же время в Украине сырье для интегрированных металлургических комбинатов подорожало существенно меньше - кокс прибавил в цене $10/т (+5% м - м) и железная руда $5/т (9% м - м). Это обеспечивает ценовое преимущество на всех основных рынках сбыта и ограничением по объемам производства в настоящее время является дефицит коксующегося угля и кокса.

Стоимость железорудного сырья в Украине существенно ниже, чем для китайских компаний и концентрат котируется на уровне $65/т, в то время как китайские компании импортируют по $130/т. Kоксующийся уголь в Украине обходится металлургам по $115/т против $180/т на условиях FOB Австралия для китайцев, металлолом - $230/т и $360/т cоответственно.

В итоге себестоимость проката на украинских заводах ниже на $100 - 130/т (25%), чем у большинства китайских производителей.

В феврале - марте мы ожидаем стабильной работы заводов с увеличением объемов производства. Цикл повышения стоимости сырья уже запущен и неизбежно продолжение увеличения цен на железную руду и кокс, что несколько уменьшит конкурентоспособность украинского металла на рынках Юго - Восточной Азии.