Если рефинансироваться у НБУ все - таки иногда бывает выгодно, то "одалживать" самому "главному кредитору" у банков стимулов, похоже, не так много. Как не настаивал Нацбанк, предлагая на аукционах свои депозитные сертификаты, коммерческие банки пока предпочитают любезно отказываться, аргументируя свою позицию низкой доходностью данного инструмента. В результате, в нынешней ситуации с банковской ликвидностью выход нашелся там же, где и вход - в средствах Госказначейства.

Предложение депозитных сертификатов Нацбанком в очередной раз не нашло отклика среди банков. Начиная с конца декабря, НБУ неоднократно организовывал аукционы, на которых предлагал депозитные сертификаты срочностью три и шесть дней и ставкой доходности 1% годовых (столь низкую ставку можно трактовать как осторожность при внедрении еще мало известного своим эффектом механизма). Однако, несмотря на избыточную ликвидность банковской системы, оцененную НБУ за первые две декады января в 1,3 миллиарда гривен, интересом к регулярно объявляемым аукционам банки не отметились.

Напомним, что депозитный сертификат представляет собой свидетельство о депонировании средств на счетах Нацбанка, гарантирующее после окончания установленного срока (до 180 дней) определенный процентный доход. Тема депозитных сертификатов берет истоки с 1999 года, когда после финансового кризиса вторичный рынок ОВГЗ ушел в небытие, а новый закон "Про Национальный Банк Украины", принятый в конце того же года, запретил НБУ покупать государственные облигации на первичном рынке. Таким образом, фактически лишившись возможности проводить классические операции на открытом рынке, Нацбанк ввел новый инструмент, который должен был заменить "упавшие" в глазах банков ОВГЗ. (Для справки: открытый рынок - рынок, на котором торговля ценными бумаги осуществляется агентами, не являющимися первичными кредиторами и заемщиками).

Действительно, практика интервенций Центральных банков на открытом рынке широко распространена в развитых странах, где подобные действия имеют вид продажи центральным банком государственных ценных бумаг коммерческим банкам. Причем, такая продажа может быть как временной (т.н. "операции обратного РЕПО"), так и не предусматривающей обратный выкуп. В Украине же, в соответствии с "Основными положениями кредитно - денежной политики на 2004 год" для "прикручивания" избыточной ликвидности предусмотрены лишь операции обратного РЕПО и депозитные сертификаты.

Тем не менее, принимая во внимание результаты объявленных НБУ аукционов, приходится констатировать, что операции с депозитными сертификатами присутствуют в Украине лишь декларативно. Впрочем, позиция участников рынка в отношении данного инструмента регулирования ликвидности выглядит вполне логичной. Основной причиной непривлекательности депозитных сертификатов банкиры называют их низкую доходность. "Механизм работы с сертификатами понятен, но экономика не позволяет", - говорит директор казначейства банка "Надра" Сергей Пономаренко. По словам банкира, сделать депозитные сертификаты привлекательными для комбанков может только рыночная ставка (средняя ставка по межбанковским кредитам сроком от 2 до 7 дней на 3 февраля составила 5,71% - "Контекст"). По словам г - на Пономаренко, депозитные сертификаты являются действенным механизмом, о котором банки не забывают, однако стерилизовать при их помощи денежную массу Нацбанк сможет лишь в случае предложения ставок либо выше рыночных, либо, по крайней мере, равных последним.

В свою очередь представители НБУ предпочитают вместо повышения доходности предлагаемых инструментов сетовать на пассивность и инертность банков в отношении аукционов по депозитным сертификатам.

"Есть целый ряд банков, за которыми я слежу, которые на счетах имеют просто сотни миллионов, и при этом непонятно, почему не хотят заработать", - отметил на днях заместитель главы НБУ Арсений Яценюк.

В итоге, в нынешней ситуации все надежды, как банкиров, так и НБУ, сводятся к тому, что во второй половине февраля кредитно - инвестиционная политика банков вновь активизируется и, таким образом, проблема избыточной ликвидности будет сама собой снята с повестки дня. Судя по договоренности руководств НБУ и ГК, свою лепту в снижение количества обращающихся в банковской системе свободных денег сможет внести и Госказначейство.

В частности, г - н Яценюк называет "самым дешевым стерилизационным методом" в нынешних условиях именно накопление денежных средств на счетах Госказначейства. Так, замглавы НБУ склонен видеть позитив в нынешней концентрации 4,3 миллиардов гривен бюджетных средств на счетах казначейства. Хотя, следует отметить, что чересчур сильную зависимость банковской ликвидности от движения бюджетных средств вряд ли стоит рассматривать в качестве показателя эффективной монетарной политики. По крайней мере, перепады от ноябрьского дефицита средств на корсчетах большинства банков до продолжающегося до сих пор избытка ликвидности выглядят и "занадто" и "не здраво". Иными словами, внедрение Нацбанком действительно эффективных в текущих условиях механизмов воздействия на банковскую ликвидность откладывается на неопределенный срок...

Наталья Задерей