Президиум правительства рассмотрит 11 августа основные направления долговой политики России в 2012-2014 годах: федеральный бюджет будет сформирован с устойчивым дефицитом, говорится в документе, который приводят "Ведомости", финансировать его предполагается в основном за счет госзаймов. Предложение государственных ценных бумаг Минфин называет беспрецедентным - более 2 трлн рублей в год.

Пополнять суверенные фонды нереально, следует из документа, почти все нефтегазовые доходы будут тратиться, в резервный фонд недолго будет направляться незначительная часть: в 2012 году - 3,3%, в 2013-ом - 1%, а в 2014 году - ничего. Пополнение фонда национального благосостояния даже не планируется.

В 2012-2013 годах дефицит бюджета составит 2,7% ВВП, а в 2014 году - до 2,3% ВВП. На 90% он будет покрываться внутренними займами, внешние останутся минимальными - чтобы сохранить присутствие России как суверенного заемщика на международном рынке капитала и поддержать доступ к этому рынку.

Долг России невелик - 9,3% ВВП, но он и расходы на его обслуживание будут расти высокими темпами, а макроэкономическая ситуация ухудшаться, сказано в документе. Если баррель нефти подешевеет на 10 долларов, доход бюджета снизится на 0,5 трлн рублей, а дефицит вырастет на 1%.

Россия может лишиться одного из важнейших факторов финансовой стабильности - резервного фонда. Если средняя цена на нефть в 2012 году опустится ниже 93 долларов за баррель, то в 2013 году на расходы придется направлять как чистые поступления от займов, так и средства самого фонда вплоть до его исчерпания.

До кризиса 2008 года государство занимало порядка 0,2 трлн рублей в год, то есть в десять раз меньше, чем планируется сейчас, указывает "Коммерсант". Поскольку на внешнем рынке занимать хлопотно и дорого, запланированные триллионы Минфин намерен взять с рынка внутреннего.

Однако, как признает ведомство, реализация этих амбициозных планов "объективно невозможна на неподготовленном долговом рынке, все еще имеющем "родимые пятна" переходного периода". Для выведения "пятен" "абсолютным приоритетом" государственной долговой политики объявлена модернизация и либерализация долгового рынка.

Заявленную модернизацию рынка Минфин обещает провести через улучшение инфраструктуры рынка госбумаг, повышение его ликвидности и расширение круга инвесторов. Пока, по оценке ведомства, "эталонный" для других бумаг рынок ОФЗ излишне волатилен.

Причины - его неразвитость и сильная зависимость от внешних факторов. Другая проблема ОФЗ - отсутствие широкой ресурсной базы. Основные покупатели облигаций - госбанки и банки иностранным участием. Зарубежные инвесторы приобретают ОФЗ ради спекуляций и управления ликвидностью. Вопреки мировой практике, консервативных институциональных инвесторов, которые покупают бумаги "в долгую", на рынке нет, констатирует Минфин. Объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, составляет лишь 3% долга.

Рост госдолга может быть и меньше, уверен помощник президента Аркадий Дворкович: "Если нормально собирать налоги и выполнять программу приватизации". Но и максимальные цифры долга не опасны, считает он: у России низка долговая нагрузка.

Долговая стратегия России зависит от цены нефти: существенно увеличивая займы, Минфин закладывается на снижение ее котировок, указывает директор "Альфа-капитала" Владимир Брагин.

Если ситуация на мировом финансовом рынке ухудшится, стоимость заимствований для России увеличится как на внешнем, так и на внутреннем рынке, уверен Брагин.

"Столько занимать - много и не нужно", - считает главный экономист "Тройки диалог" Евгений Гавриленков: долговая политика - производная от бюджетной, а власть со следующего года решительно увеличивает номинальные расходы бюджета, наращивая долги и подталкивая инфляцию.