С апреля этого года Центральный банк ежемесячно проводил валютные интервенции. Но это не помешало рублю подешеветь на 7% по отношению к доллару и на 14% по отношению к евро.

Пока ситуацию нельзя назвать валютным кризисом, под которым в мировой практике принято считать изменение курса на 20% за год. Однако в 2014 году Россия имеет все шансы столкнуться с настоящим валютным коллапсом и последующей за ним девальвацией рубля, уверен Сергей Пухов из Центра развития Высшей школы экономики

Неизбежность кризиса

Для валютного кризиса в России есть сразу несколько предпосылок, объясняет Пухов.

* Во-первых, цены на нефть больше не растут теми темпами, которыми они росли до кризиса. Нефтяная "подушка безопасности" практически исчерпана.

* Во-вторых, экономика впала в кому стаганции. Если не произойдет очередного кризиса, импорт продолжит расти, пусть и небольшими темпами.

* В-третьих, компании будут получать прибыль и платить дивиденды своим западным партнерам. А поток российских туристов за рубеж, если и не вырастет, то хотя бы не спадет.

Крупные компании для повышения конкурентоспособности своей продукции будут и дальше занимать деньги заграницей. Но из-за растущих платежей по внешнему долгу чистый отток капитала, согласно прогнозу Центра развития, не снизится и составит в 2014 году $60 млрд.

Все эти факторы в совокупности приведут к тому, что в российской экономике возникнет дефицит валюты. Сергей Пухов оценивает объем этого дефицита в $75 млрд.

Компенсировать его можно будет двумя способами: с помощью Центрального банка, который выкинет на рынок средства из своих валютных резервов, или за счет еще займов на внешних рынках.

Первый канал поступления валюты будет постепенно сжиматься. Все последнее время Центральный банк раздвигал валютный коридор при снижающемся объеме накопленных интервенций, делая курс рубля более рыночным.

В этой ситуации ключевым вопросом становится способность России компенсировать дефицит счета текущих операций без участия Центрального банка.

Заграница нам поможет?

Учитывая проблемы с инвестиционным климатом в России, рассчитывать на паломничество новых инвесторов не приходиться. Если сохраняться все текущие тенденции (стагнация экспорта; слабый рост импорта в пределах 2-4%; устойчиво растущий неторговый дефицит; высокий отток частного капитала), то счет текущих операций станет дефицитным уже во втором квартале 2014 года.

А это значит, что Россию ожидает привычный способ разрешения проблем - девальвация.

Математика девальвации

С июня по ноябрь Банк России уже потратил около $23 млрд и допустил ослабление курса рубля к бивалютной корзине на 2,4 руб. Получается примерно 1:10 или девальвация на 1 рубль при сокращении резервов на %10 млрд.

Если такое соотношение сохранится, то рубль в 2014 году обесценится на 20% по отношению к текущей стоимости бивалютной корзины.

При этом эксперты Центра развития ВШЭ уверены, что только за счет валютных интервенций и девальвации рубля платежный баланс не станет устойчивым. Угроза очередного валютного кризиса будет возникать раз в несколько лет. Без структурных преобразований экономики получить устойчивый платежный баланс будет нереально.

Рассчитывать, что девальвация национальной валюты поможет российским производителям тоже не приходиться. Только 25% российского промышленного производства приходится на долю отраслей, конкурирующих с импортом и имеющих зависимость от валютного курса.

Опыт мирового кризиса показал, что сокращение импорта не обязательно ведет к импортозамещению. По расчетам Центра развития, эффект импортозамещения может проявиться лишь при значительно большей девальвации рубля, чем в 2008-2009 годах, например, на 50-60% и выше. Но при этом снижение курса рубля не должно быть временным и должно сопровождаться улучшением инвестиционного климата.

Владимир Осаковский, Bank of America Merrill Lynch

"Мы не ждем существенной девальвации в 2014 году, хотя к этому и имеются определенные предпосылки. Платежный баланс будет ухудшаться, но темпы ухудшения будут не такими быстрыми.

По нашим оценкам, рубль уже ощутимо девальвировался в этом году. Этой коррекции курса должно быть достаточно. Согласно нашему прогнозу курс на конец 2014 года составит 33 рубля на доллар".