Вчера в распоряжении Ъ оказались проекты положений Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), которые регулируют использование на украинском рынке нового инструмента - ипотечных облигаций. В этих документах прописаны требования к уставным фондам управляющих этими бумагами компаний, а также их функции и обязанности. Отдельным документом прописаны правила формирования гарантий под ипотечные облигации. Любопытно, что значительной составляющей таких гарантий могут быть государственные ценные бумаги. Аналитики видят в этом попытку чиновников повысить спрос на низкодоходные госбумаги.

ГКЦБФР разработала проекты положений по управлению ипотечным покрытием - гарантией погашения ипотечных облигаций. Данными документами комиссия впервые устанавливает правила игры на пока только зарождающемся рынке ипотечных ценных бумаг. Напомним, что этот финансовый инструмент появился на рынке после вступления в силу закона "Об ипотечных ценных бумагах". "До сих пор у нас таких финансовых инструментов не было. Поэтому мы разработали два новых положения об ипотечном покрытии, которые будут регулировать рынок ипотечных ценных бумаг, - сообщил Ъ начальник отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг ГКЦБФР Максим Либанов. - Исходя из нормативных актов, само по себе ипотечное покрытие является обеспечением обязательств эмитента".

В одном из положений "О порядке деятельности по управлению ипотечным покрытием" госкомиссия прописала требования к компаниям, которые будут управлять новыми бумагами. В частности, к размеру их капитала. Согласно проекту документа, компания, которая занимается исключительно ипотечным покрытием, должна иметь уставный капитал не менее 300 тыс. евро, а собственный капитал - не менее 200 тыс. евро. Для предприятий по управлению активами, сфера деятельности которых выходит за пределы ипотеки, размер уставного капитала должен быть не менее 500 тыс. евро, а собственного - не менее 300 тыс. евро. Доля государства в уставном фонде не может превышать 10%. "Мы руководствовались требованиями к компаниям, которые управляют пенсионными фондами, учитывая схожесть их деятельности", - объяснил Ъ господин Либанов. При этом суммарный размер ипотечного покрытия не может превышать пятидесятикратного объема уставного капитала компании. Если покрытием являются ценные бумаги, то с ними запрещено проводить операции или выдавать под них кредит.

Правила формирования гарантий под ипотечные облигации, изложенные в другом проекте документа "О порядке ведения реестра ипотечного покрытия", исключают возможность манипуляции с ипотечным покрытием и выпуск необеспеченных облигаций (подробнее об активах ипотечного покрытия см. справку). По замыслу ГКЦБФР, 25% гарантий могут быть обеспечены банковскими депозитами или государственными облигациями. По мнению экспертов, таким образом чиновники пытаются привлечь внимание рынка к бумагам, которые имеют высокую надежность, однако отличаются низкой доходностью. "Доходность государственных облигаций составляет 8 - 9 процентов, в то время как доходность корпоративных облигаций 12 - 16 процентов", - отметил начальник департамента финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман. "С одной стороны, государственные бумаги считаются безрисковыми, а значит, они обеспечивают более высокую надежность ипотечного покрытия, - считает президент инвестиционного фонда 'Симфония #1' Михаил Ройко. - Однако они не привлекательны с точки зрения прибыли. А такая норма в документе будет стимулировать спрос на гособлигации".

АННА Ъ - ЕРЕМЕНКО

Требования Госкомиссии к активам ипотечного покрытия

- Активы не должны быть предметом залога по другим договорам эмитента;

- недвижимость как предмет ипотеки должна находиться на территории Украины и быть застрахованной на полную стоимость;

- ипотечные активы не могут включаться в состав ипотечного покрытия другого выпуска ценных бумаг;

- основная сумма долга, обеспеченная ипотекой, не должна превышать 75% оценочной стоимости жилого фонда и 60% - коммерческой недвижимости;

- в активы могут быть включены 25% гарантий, обеспеченных банковскими депозитами или государственными облигациями.