Авторизация

Имя пользователя:

Пароль:

Новости

Топ-новости

Финансовые новости

Финансы

Фондовый рынок

Банки и банковские технологии

Страхование

Ипотека и недвижимость

Новости экономики

Экономика

Топливно-энергетический комплекс

Нефть и бензин

Агропромышленный комплекс

Сырьевые рынки

Приватизация

Право

Статистика

Зарубежные новости

Мир

Ближнее зарубежье

Региональные новости

Украина

Киев

Политика

Полезно знать

Это интересно

Информационные технологии

Криминал

Транспорт

Управление бизнесом

Маркетинг и реклама

Менеджмент и карьера

Аналитика

Финансовый рынок

Фондовый рынок

Страхование

Ипотека и недвижимость

Экономика

ТЭК (газ и электроэнергия)

Нефть и бензин

Сырьевые рынки

Агропромышленный рынок

Приватизация

Менеджмент и карьера

Политика

Международная аналитика

Страны ближнего зарубежья

Полезно знать

Информационные технологии

Пресс-релизы

Новости компаний

Котировки

Курс НБУ

Курс валют

Курс доллара

Курс евро

Курс рубля

Курс британского фунта

Курс швейцарского франка

Курс канадского доллара

Межбанк

Ставки

Депозитные ставки

Физические лица, гривна

Физические лица, доллар

Физические лица, евро

Юридические лица, гривна

Юридические лица, доллар

Юридические лица, евро

Депозитный калькулятор

Ставки на межбанковском кредитном рынке

Графики

График изменения курса НБУ

График изменения наличного курса

График изменения курсов на межбанке

График изменения ставок на межбанковском кредитном рынке

Веб-мастеру

Информеры

Информер курсов НБУ

Информер наличных валют Киев

Информер курсов валют на межбанке

Графики

График курсов валют НБУ

График курсов обмена валют для физических лиц

График курсов валют на межбанке

Экспорт новостей

Информация об агентстве

О нас

Размещение рекламы

Контакты

Подписка на новости

Почему страховка рисков для инвесторов - афера грандиозного масштаба

 Павел Нарожный, управляющий партнер в компании Techniq Trading ltd.

Хеджирование рисков защищает инвестора от внезапного обвала рынка акций, но является злом для всех участников финансового рынка.

Класс украинских инвесторов крайне мал. Немногие наши сограждане задумываются о будущем и инвестируют часть своего дохода в какие-либо финансовые инструменты.

Во время краха украинского рынка акций в 2008-2009 году многие фонды потеряли до 95% активов под управлением.

Произошло это по объективным причинам, а иногда и из-за нечистоплотных управляющих фондов. Если для украинского рынка это в определенной мере норма, то для западного рынка потери такого размера - это уникальное событие, которое я и хотел разобрать.

В феврале 2018 произошла ликвидация фонда XIV инвестиционного банка Credit Suisse с 1 млрд долларов под управлением из-за потери 92% стоимости за один день.

Для того, чтобы проанализировать, почему это случилось, для начала нужно понять, что такое индекс акций и хедж (страховка) к нему.

В индекс S&P500 входит 500 компаний США с самой большой капитализацией.

Можно с уверенностью сказать, что индекс отражает значительную часть фондового рынка США и из-за громадной диверсификации не зависит от состояния одного игрока или сектора экономики.

Подавляющее большинство долгосрочных инвесторов на американском рынке "покупают индекс". Делают это посредством покупки сертификатов ETF (Exchange Traded Fund) SPY либо напрямую покупая портфель акций, максимально близкий к индексу.

Даже те инвесторы, которые покупают отдельные акции, а не всю индексную корзину, следят за индексом S&P500, так как индекс отражает состояние рынка в целом.

Цена индекса не стоит на месте, как и отдельных акций. Если есть глобальные позитивные новости, такие как изменение учетной ставки Федеральной резервной системы либо фискальной политики, если инвесторы видят причины для роста акций - индекс растет. И наоборот. Если есть позитивные либо негативные новости для конкретной компании - движется только эта акция.

Инвесторы, владеющие любыми бумагами, естественно озабочены вопросом, как защитить свои портфели от падения рынка. Что делать, если будет рецессия, как в 2007 году? Продавать громадные портфели? Но это вызовет панику, да и распродать такие залежи акций быстро невозможно.

В таком случае инвесторы покупают хедж или страховку. Обычно это опционы - специальный биржевой контракт, который дает право купить или продать индекс по заранее определенной цене. Например, текущее значение индекса S&P500 - 2800 п., я могу купить опцион пут со страйком 2750 и сроком жизни 1 год. Что будет дальше с моим пакетом акций - не важно, я застрахован от падения индекса ниже 2750, даже если индекс рухнет на 50%.

Данный хедж можно купить на бирже. Цена хеджа всегда разная, так как риск падения индекса всегда разный. Если риск высокий - цена хеджа высокая и наоборот.

Какой в этом случае интерес стороны, которая продает страховку? Полная аналогия со страховой компанией. Если риск наступил, то компания погашает потерю из своих средств, но чаще всего риск не наступает, либо компенсируется самой ценой хеджа.

Риск компании рассчитывают путем мониторинга рынка, новостного фона, текущей волатильности на рынке акций и так далее.

На основе мониторинга цен на опционы на индекс S&P500 биржа CBOE (Чикагская биржа опционов) рассчитывает индекс VIX. Этот индекс называют индексом страха - чем выше цена опционов, тем выше индекс VIX, чем ниже цена опционов - тем ниже индекс. Индекс VIX напрямую отражает текущие ожидания инвесторов и профессиональных игроков фондового рынка.

Точно так же, как и в случае с индексом S&P 500, существует страховка от падения или роста индекса VIX.

Значение VIX в пределах 9-12 означает полный штиль на рынке. Более высокие значения - активный рынок, который растет или падет на 1-2 % в день.

Согласно статистики CBOE, с 1 февраля 1990 года по текущий момент рынок проводит 92% времени в значении 30 или ниже; 83% времени в значении 25 или ниже; 63% времени в значении 20 или ниже; 53% времени в значении 18 или ниже.

Иными словами, высокий индекс VIX - это редкое явление. Крайне редко индекс VIX имеет значение 30 или больше.

Кажется вполне очевидной инвестиционная стратегия: если VIX высокий - продавай страховку, все будет хорошо, индекс вернется в низкое значение, статистика на нашей стороне. Инвестбанки из этого сделали громадный бизнес.

Таким образом и работал ETF (Exchange Traded Fund) под названием XIV банка Credit Suisse. Фонд всегда продавал страховку, рассчитывая на то, что индекс VIX вернется в нормальное, низкое значение. В 2017 году фонд показал прибыльность 300%. В период 2010-2014 - 900%.

Что же такую машину по производству денег пустило под откос?

Деривативы (хедж, страховка) на индекс VIX торгуются почти круглосуточно в рабочие дни, индекс так же рассчитывается почти круглосуточно. ETF XIV же торгуется только с 9:30 до 16:00.

За неделю до событий шла медленная распродажа акций, индекс S&P500 падал, индекс VIX медленно рос. Днем 6 февраля 2018 года некий неизвестный игрок или группа игроков начали продавать акции из индекса S&P500. День закончился падением индекса S&P500 на 0,5%. VIX вырос с 12 до 18.

Ночью распродажи продолжились, и ночью индекс S&P500 упал на 3,7%, что спровоцировало панику среди продавцов деривативов на S&P500. Продавцы деривативов на S&P500 ожидали, что на открытии индекс рухнет еще больше. Индекс VIX на фоне этих ожиданий вырос с 18 до 50, или на 177%. Деривативы на VIX подорожали еще больше.

Напомню, происходило это поздней ночью. Управляющие фонда держали на руках страховку от роста индекса VIX. Стоимость страховки взлетела в 4-5 раз, в то время как фонд делал ставку на падение цены страховки.

Всех средств фондов под управлением было недостаточно, чтобы покрыть такой громадный единомоментный рост стоимости хеджа. Все застрахованные дома одновременно загорелись, а машины попали в аварию, если следовать нашей аналогии со страховой компанией.

Биржа CBOE потребовала внести маржинальное обеспечение в виде денег. Денег у фонда не было, поэтому биржа инициировала распродажу позиций фонда, еще больше взвинтив панику, так как фонды откупали назад страховку, которую они раньше продавали, но продавали они её, когда рынок был спокоен, а откупали назад, когда "дом уже горел".

Стоимость одного сертификата фонда XIV 6 февраля составляла 99 долларов. Утром 7 февраля торговля открылась по 5,51 доллара.

В проспекте фонда есть пункт Acceleration event: если случится падение фонда на 20% в день или больше - администратор имеет право объявить о закрытии фонда и вернуть оставшиеся деньги инвесторам, что и сделал управляющий.

Генеральный директор Credit Suisse по этому поводу сказал следующее: "Все было хорошо, пока не стало плохо".

Уоррен Баффет называет деривативы "оружием массового финансового поражения". Надеюсь, мне удалось объяснить, почему.

По материалам: Экономическая правда
 

ПО РУБРИКАМ

16:48 Доллар рухнул 20 июня к основным валютам на итогах заседания ФРС

16:43 Депозитные ставки для физлиц 20.06.19

13:02 Платежеспособные банки за 5 мес. увеличили чистую прибыль на 82,8%

12:51 Биржи Азии закрылись 20 июня ростом на новостях по монетарной политике в США

12:46 Замглавы НБУ Екатерина Рожкова. О манипуляциях Коломойского, будущем Приватбанка и НБУ

12:32 Нацкомфинуслуг утвердила требования к стресс-тестированию страховщиков

12:28 Справочный курса гривни понижен на 6,39 коп. до 26,3770 грн

11:49 Банки Украины 20 июня сократили портфель ОВГЗ на 9,33 млрд грн, нерезиденты - увеличили на 0,54 млрд грн.

11:08 Остатки средств на корсчетах банков 20.06.19

11:06 Курсы валют по карточным операциям на 20.06.19

10:34 19 июня НБУ выдал банкам рефинансирование 9 млн гривен

10:18 НБУ продал 19 июня банкам депозитные сертификаты на 13,8 млрд гривен

10:05 18 июня объем торгов долларом на межбанке уменьшился на $67,8 млн до $188,8 млн

09:46 Индекс межбанковских ставок по бланковым кредитам и депозитам 19.06.19

09:24 Доллар дешевеет к мировым валютам 20 июня, золото дорожает на 2% на заявлениях ФРС

22:47 Оборот розничной торговли Украины в январе-мае вырос на 9,6% - Госстат

22:40 В январе-мае все виды транспорта увеличили перевозку грузов на 9% до 275 млн тонн

15:51 Домохозяйства на начало 2019 г. оплачивали лишь 46,2% себестоимости э/э

15:19 Нефть активно дорожает 20 июня на фоне снижения доллара, Brent торгуется у $63,6 за баррель

13:23 В Киеве провели независимое тестирование качества топлива АИ-92

12:49 Украина за 4 мес. импортировала газ на $550 млн - Госстат

12:46 Замглавы НБУ Екатерина Рожкова. О манипуляциях Коломойского, будущем Приватбанка и НБУ

12:25 Правила выбора организатора аукционов на заключение 2-сторонних договоров на рынке э/э выписаны под УЭБ - Нефедов

11:49 Банки Украины 20 июня сократили портфель ОВГЗ на 9,33 млрд грн, нерезиденты - увеличили на 0,54 млрд грн.

11:29 Южанина обвинила Гройсмана в попытке срыва реформы контроля над оборотом топлива

17:00 Европейский совет продлил «крымские санкции» еще на год

15:54 Только 8 стран ЕС готовы отказаться от угля к 2030 году

15:46 Лидер Китая приехал в КНДР впервые за 14 лет: почему именно сейчас?

11:59 Вопрос выплаты репараций потомкам рабов в США вызвал острые споры в конгрессе

11:54 США сообщили о сбитии дрона Ираном над Ормузским проливом

11:42 Сигнал Путину. Сколько еще проживет Гиркин-Стрелков

09:57 Китайские компании продают зарубежные активы на фоне опасений по поводу возможной нехватки долларов

09:52 ООН заявила о причастности саудовского принца к убийству Хашогги. Что ему грозит?

09:37 Экс-президент Франции Саркози предстанет перед судом по делу о коррупции

09:02 Россия намерена вернуться в ПАСЕ

08:00 ФРС повысила прогноз роста ВВП США на 2020 год, понизила прогнозы инфляции

07:59 ФРС сохранила ставку в диапазоне 2,25-2,5%, дала сигнал о возможности снижения

19.06 Huawei может лишиться главного оружия в борьбе с американскими властями

19.06 Подозреваемые в крушении самолета Malaysia Airlines координировали действия с Аксеновым и Сурковым, - Международная следственная группа

19.06 Доказательства причастности российских военных к крушению Malaysia Airlines на данный момент отсутствуют, - Международная следственная группа

19.06 Кабмин инициирует изменения в Конституцию в части децентрализации

19.06 Установка столбиков перед пешеходными переходами станет обязательной

14.06 4G в киевском метро планируют запустить в конце 2019 года

13.06 С июля в Украине можно будет безвозмездно присвоить адрес недвижимости

13.06 До 2021 года между всеми областными центрами будут качественные дороги - Гройсман

11.06 КП Киевгорразвитие показало, как будет выглядеть Гидропарк в Киеве после реконструкции

11.06 В Киеве построят мусороперерабатывающий комплекс мощностью 700 тысяч тонн в год

11.06 Автобусный лоукостер FlixBus назвал маршруты, которые запустит в Украине

11.06 В Украине повысили требования к качеству асфальта

06.06 Прорвало: «Взорвется» ли Закарпатье «без Москаля» новосозданными ОТО

05.06 В Украине изменили ширину крайних полос на автотрассах

03.06 Островки для снижения скорости на трассах стали обязательными

03.06 «Мост Кличко» усилят супербронированным стеклом

03.06 Новое украинское правописание вступило в силу

03.06 Европейский автобусный лоукостер FlixBus заходит в Украину

22:22 КС опубликовал официальное решение об указе про роспуск Рады

17:00 Европейский совет продлил «крымские санкции» еще на год

16:52 Климкин передумал баллотироваться в Раду из-за отсутствия команды единомышленников

15:33 Реванш нахрапом. Устроит ли Портнов Зеленскому студенческий Майдан

15:11 Зеленский отменил указ об использовании спецсигналов на служебных автомобилях

14:58 Ликвидация Порошенко: Почему суд УПЦ МП против ПЦУ - это только начало

14:52 Волкер советует Зеленскому порвать с Коломойским

14:46 Зеленский создает Офис президента Украины путем реорганизации АП - указ

12:46 Замглавы НБУ Екатерина Рожкова. О манипуляциях Коломойского, будущем Приватбанка и НБУ

09:02 Россия намерена вернуться в ПАСЕ

19.06 Жена Медведчука увеличила долю в нефтяном бизнесе в России

19.06 У Медведчука между строк. Почему куму Путина стоит станцевать гопак для Зеленского

19.06 Взрывы в Донецке. Когда Пушилин заговорит об уличных боях в «столице ДНР»

19.06 Роковой выстрел. Почему украинцы не поверят в случайную гибель Дмитрия Тымчука

19.06 Зеленский назначил Бондаря, Веремия, Лутковскую и Моцыка представителями Украины в подгруппах ТКГ

09:17 К 2025 году все модели Bentley будут электрифицированы

09:12 CFTC подала иск на организаторов криптовалютной пирамиды. Компания выманила у инвесторов $147 млн

19.06 Huawei может лишиться главного оружия в борьбе с американскими властями

19.06 Глава Huawei считает, что потеря $30 млрд не так уж страшна для бизнеса компании

19.06 Apple обсуждает возможность частичного ухода из Китая

19.06 Германия поддержит три альянса по выпуску аккумуляторных батарей

19.06 Huawei признала ошибку и убрала рекламу с экрана блокировки своих смартфонов

18.06 Microsoft хочет добавить в стандартную клавиатуру новую клавишу

18.06 Domino’s Pizza в конце года запустит доставку пиццы с помощью автономных роботов в Хьюстоне

18.06 Facebook представила криптовалюту Libra

18.06 Тягачи Volvo без кабины и водителей начали перевозить грузы

18.06 Nissan проникнет в мозг водителя

18.06 Мишель Платини арестован по подозрению в коррупции

14.06 Volvo и Uber построили серийный беспилотник

14.06 Visa, Mastercard, PayPal и другие крупные компании вложат по $10 млн в новую криптовалюту Facebook

30.05 Как правильно завести служебный роман

24.05 Бизнес-этикет: четыре вредные привычки

15.05 Google начнет зарабатывать на рекламе в приложениях

14.05 Почему начальнику противопоказан перфекционизм

13.05 Роботизация грозит потерей работы в первую очередь женщинам

02.05 15 правил этикета при написании электронных писем

08.04 Как сохранять продуктивность: топ-6 привычек успешных людей

22.03 Почему люди предпочитают руководителей-скептиков

21.03 Топ-10 высокооплачиваемых профессий будущего

18.03 JPMorgan набирает сотрудников через нейробиологические игры

13.03 10 успешных людей, которые не учились в университете

11.03 Facebook теряет молодых пользователей — исследование

07.03 К 2020 году бизнес будет осуществлять половину операций без участия человека

04.03 Facebook судится с китайскими компаниями из-за «накрутки» лайков

01.03 Пять секретов лучших специалистов по продажам

теги

Apple, Aston Martin, Audi, bitcoin, BMW, Credit Suisse, Deutsche Bank, Facebook, Ford, Google, Huawei, Jaguar, Lamborghini, Lenovo, LG, Mercedes-Benz, Microsoft, Porsche, Samsung, Tesla, Toyota, Volkswagen, Volvo, Xiaomi, Англия, Белоруссия, Венесуэла, Газпром, ЕС, Казахстан, Китай, Молдова, Россия, США, Туркменистан, Турция, акции, депозитные ставки, золото, ипотека, кредит, межбанк, облигации, прогноз, форекс

ТОП-НОВОСТИ

ПОДПИСКА НА НОВОСТИ

 

Это интересно