Чем глубже погружается мировая экономика, тем больше внимания международные инвесторы уделяют курсу доллара. С осени прошлого года, когда курс евро составлял всего $0.88, доллар "потерял в весе" 11%

Сегодня евро стоит уже $0.91.6. Разумеется, подобное падение курса вовсе не кажется катастрофическим, если, например, вспомнить о том, каково было падение индекса Nasdaq. Однако, после пяти лет непрерывного роста курса доллара, его падение неизбежно привлекает к себе внимание и вызывает определенное беспокойство.

Это беспокойство, в частности, связано с тем, что снижение курса доллара имело крайне неравномерный характер. Так, в феврале этого года курс евро вырос до $0.96, после чего к июлю он упал до $0.83.5.

Страхи перед возможным продолжением падения доллара способны спровоцировать его резкий сброс валютными трейдерами и тем самым вызвать хаос на рынках. Динамика курса доллара в сентябре будет иметь ключевое значение для мировых валютных рынков. "Давайте вспомним, насколько волатильными были изменения курсов в августе, т.е. в том месяце, когда на рынках стоит относительное спокойствие. Если подобная волатильность сохранится и в сентябре, когда большинство трейдеров вновь вернутся к работе, это сможет вызвать крах доллара", - считает Тим Стюарт, главный валютный стратег Morgan Stanley.

Представим себе, что курс доллара снизится в течение одной недели сразу на 10% или больше, подобно тому, как это произошло с валютами стран Азии и Восточной Европы осенью 1998 г. После этого инвесторы могут полностью отказаться от надежд на скорое восстановление американской экономики.

Стюарт считает, что в обозримом будущем курс доллара будет продолжать снижаться, и что к концу сентября евро будет стоить уже $0.93. Однако, его прогноз - это, ни в коем случае не предсказание краха американской валюты. Как раз наоборот: Стюарт, как и многие другие американские валютные трейдеры, верит в то, что нагнетаемые вокруг доллара страхи во многом надуманы. Практически все сегодня соглашаются с тем, что в течение последнего времени курс доллара по отношению к другим мировым валютам был несколько завышен. И, кроме того, некоторые аналитики сегодня уже видят реальные признаки достижения американской экономикой долгожданного дна, после которого должно начаться ее восстановление.

По мнению экспертов, гораздо более вероятен другой сценарий: постепенное снижение курса доллара продлится до лета 2002 года, когда американская валюта сравняется с евро. Они отмечают, что, хотя ближайшие перспективы американской экономики пока представляются достаточно туманными, у экономики Европы дела идут ненамного лучше. При этом, равномерное снижение курса доллара по отношению к евро пройдет при сохранении стабильности доллара по отношению к иене. Скорее всего, в будущем курс иены пойдет вниз. Если этого не произойдет из - за дальнейшего ухудшения экономической ситуации в Стране Восходящего Солнца, то, скорее всего, японское министерство финансов само будет стремиться любой ценой не допустить роста иены. Более того, многие экономисты верят в то, что дальнейшее снижение доллара не будет сопровождаться ростом инфляции в США. По словам главного стратега Merrill Lynch Кристины Кэллис, "Хотя с 1985 по 1990 гг. курс доллара шел вниз, это происходило на фоне снижения уровня инфляции".

На самом деле, сегодняшние страхи перед снижением курса доллара во многом являются следствием так называемой "политики сильного доллара", знамя которой администрация президента Клинтона подняла в 1990 - е годы. Беспрецедентная экспансия американской экономики, имевшая место в 1990 - е годы, ничем не связана с политикой сильного доллара. Политика сильного доллара, объявленная секретарем Казначейства США Робертом Рубиным, означала, что США отказываются от переговоров по снижению курса своей национальной валюты, к которым они прибегали в начале 1990 - х годов, и перестают угрожать Японии снижением курса доллара в том случае, если последняя не откроет свой рынок для американских товаров. "После объявления политики сильного доллара, Казначейство США прибегало к валютной интервенции всего дважды, причем оба раза эта интервенция была направлена на снижение курса американской валюты: летом 1998 года по отношению к иене и в сентябре 2000 года по отношению к евро", - заявляет Лара Рэйм, валютный аналитик в компании Brothers Harriman.

Дальнейшая динамика курса доллара и ее последствия во многом зависят от того, насколько быстро пойдет восстановление экономики США. "Если инвесторы поверят в то, что рост экономики США сохранится на уровне 3 - 4%, то с долларом не произойдет ничего страшного. Если же американский ВВП сможет вырасти всего на 2% или около того, то это может вызвать падение курса доллара на 10% и выше", - считает Стюарт. Если в третьем квартале этого года американская экономика действительно достигнет дна, то к концу года курс евро вряд ли поднимется выше $0.95, и падение доллара прекратится.