Сегодня истекает срок уплаты штрафа, наложенного Украинской биржей на «Арсенал Капитал» в связи с невыполнением ими обязательств по отношению к контрагентам при совершении сделок РЕПО и адресных сделок. Компания обязана уплатить 10% от суммы невыполненных обязательств в пользу пострадавшей стороны и 1% от суммы невыполненных обязательств в пользу УБ. Если компания не расплатится, то будет отстранена от торгов, как это в понедельник случилось с «Вест-Капиталом», которому инкриминировали те же нарушения.

Как объяснил председатель правления УБ Олег Ткаченко, пока за биржей не закреплены функции клиринга, она не может повлиять на исполнение сделок РЕПО и адресных сделок с отложенным исполнением. То есть риск-менеджмент в этом случае полностью лежит на их участниках, а биржа может только наказать провинившихся. «Единственное, что мы сейчас можем сделать, это постфактум применить санкции к участнику торгов, который в силу тех или иных причин не может выполнять свои обязательства»,- сообщил газете "Экономические известия" господин Ткаченко.

Участники рынка поддерживают действия биржи, но советуют друг другу совершенствовать риск-менеджмент. «В существовании цивилизованного рынка, когда все его участники своевременно и в полном объеме выполняют взятые на себя обязательства, заинтересованы все. Если компания-торговец нарушает взятые на себя обязательства, против нее должны применяться соответствующие санкции. Речь идет, прежде всего, о штрафах и компенсации причиненного ущерба, а в отдельных случаях, и об отключении от торгов,- говорит Ростислав Кульчиковский, административный директор «Ренессанс Капитал» в Центральной и Восточной Европе.- Решения относительно применения тех или иных санкций находятся в компетенции биржи и мы поддерживаем все ее действия, направленные на обеспечение нормального функционирования рынка».

Аналогичной позиции придерживаются и в ассоциации «Украинские Фондовые Торговцы», усматривая в привлечении к ответственности со стороны организатора торговли один из позитивных примеров выполнения фондовой биржей присущей ей регулятивной функции. «В конце концов, брокеры-контрагенты компаний «Вест-Капитал» и «Арсенал Капитал» вполне могут отдавать себе отчет в рискованности операций на рынке, где отсутствует обязательное предварительное депонирование активов. Значит, эти риски были оценены ими как приемлемые»,- подчеркивает в беседе с «і» Марья Еремеева, в.и.о президента ассоциации «Украинские Фондовые Торговцы».

По мнению Владислава Ревчука, директора компании I-NVEST, случившееся частично обусловлено стремительным снижением рынка. «Механизм РЕПО используется для кредитования (деньгами или бумагами) и маржинальной торговли. Поэтому при стремительном движении рынка не удивительно, что по необеспеченным собственным ресурсом сделкам зачастую могут возникать нерасчеты и дефолты»,- отмечает эксперт. Более того, по его мнению, скорее всего, этими банкротствами наш рынок не ограничится. «Не исключено, что в скором будущем на рынке может найтись еще пара компаний, которые окажутся в подобной ситуации»,- допускает он.

В принципе, в мировой практике аналогичные неприятности тоже случаются. «Но если на западных фондовых площадках риск-менеджменту уделено значительное внимание в бизнес-процессах компании, то в Украине не больше двух-трех участников имеют специалистов по контролю за рисками»,- уточняет Руслан Балабан, руководитель департамента риск-менеджмента Dragon Capital. И здесь, по его убеждению, проблема даже не в компаниях, которые не смогли выполнить свои обязательства и к ним применяются санкции, а к тем компаниям, которые являются их контрагентами. Именно они должны уделять больше внимания кредитному риску, в частности, риску дефолта контрагента.

«В условиях высокой волатильности и низкой ликвидности выжить могут только параноики с хорошо развитым чувством самосохранения и риск-менеджментом»,- шутит Дмитрий Мельник, финансовый директор ИГ «Арт-Капитал». По его словам, когда волатильность увеличивается, лимиты по такого рода операциям стоит сохранять только на компании, репутация и финансовая устойчивость которых не вызывает сомнений. «Такой подход полностью себя оправдал и позволяет сохранять риски под полным контролем»,- говорит он.

«Процедура идентификации контрагента и установления ему лимита занимает около двух-трех дней, и это не бюрократия, а жесткая необходимость современных рыночных условий,- уверен господин Балабан.- Ведь проблемы профессионального участника фондового рынка способны стать серьезными проблемами их клиентов».

Впрочем, некоторые участники рынка считают, что биржа не должна полностью снимать с себя ответственность. «Это проблема не только торговцев, не справившихся с обвалом рынка и возникшими рисками, но и биржи, которая не учла опыт России, где также были проблемы РЕПО-рынка,- сетуют они.- Но в России поддержку оказало государство, а у нас на государство рассчитывать не приходится». Если ситуацию не изменить на системном уровне, например, ужесточив биржевые требования, компании просто на всякий случай спишут друг на друга лимиты, и рынок зачахнет.

Ольга ГАЛИЦКАЯ