Глава НБУ Сергей Арбузов заявил намедни о намерении Национального банка привести к «общему знаменателю» ставку рефинансирования и учетную ставку. Такие действия, по мнению участников рынка, будут способствовать снижению процентных ставок по кредитам.

В Нацбанке рассчитывают, что в таком случае сама по себе учетная ставка как финансовый инструмент сможет реально влиять на рынок кредитования реального сектора. Именно на эту ставку будут ориентироваться коммерческие банки при определении ставок по своим депозитам и кредитам. «Это позволит сделать украинскую практику похожей на сложившуюся в западных странах, где обе ставки неотступно следуют друг за другом и образуют тандем индикаторов, на которые ориентируются финансовые рынки при расчете стоимости фондирования»,- говорит казначей ИК «Тройка Диалог Украина» Александр Частников. Кроме того, участникам рынка станет проще ориентироваться при принятии решений, поскольку ставки будут фактически тождественными.

Загадкой, правда, остается, как центробанк намерен действовать: повышать учетную или понижать ставку рефинансирования. В любом случае, данный шаг регулятора давно назрел. Ведь на данный момент учетная ставка, призванная определять наименьшую цену денег на рынке, не работает - она «живет своей жизнью». Коммерческие банки, определяя уровень рыночных ставок, не ориентируются на минимальное значение, определенное регулятором.

«Ставка рефинансирования более адекватна и важна для банков, однако тоже не является рыночной»,- замечает старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. Так, на 28 февраля ставка рефинансирования overnight составляла 9,25% годовых при кредитовании под обеспечение государственными облигациями и 11,25% для необеспеченных кредитов. Учетная же ставка НБУ с 10 августа 2010 г. держится на уровне 7,75%. Но истинная проблема, говорит эксперт, в том, что независимо от размера ставок Национальный банк практически никому не выдает кредиты рефинансирования. При этом, добавляет президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко, теряется смысл существования в украинских реалиях такого инструмента регулирования рынка, как учетная ставка НБУ, ведь по определению по этой ставке получить деньги в центробанке может любой участник рынка в любое время и на любую сумму.

По мнению Александра Жолудя, именно из-за нежелания печатать деньги центробанк будет всячески затягивать процесс приведения ставок к единому значению. «Нацбанк все равно не даст денег из-за боязни последствий эмиссии. Ведь рефинансирование может выдаваться только за счет включения печатного станка, а это, в свою очередь, дает дополнительные возможности для спекуляций на валютном рынке»,- говорит эксперт, пожелавший остаться неназванным.

Вместе с тем, отмечает член набсовета ассоциации «Украинский кредитно-банковский союз», директор по институциональным отношениям «Уникредит Банка» Ярослав Солтис, сохранение существующей ситуации, когда рефинансирование Нацбанка могут привлечь лишь немногие участники рынка, способствует коррупции в отношениях коммерческих банков и регулятора.

При этом достижение поставленных главой Нацбанка задач абсолютно реально, уверены участники рынка. По мнению Алексея Козырева, директора казначейства банка «Хрещатик», уравнивание ставок позволит несколько снизить стоимость рефинансирования для банков, что, в свою очередь, позволит снизить банкам ставки при кредитовании реального сектора экономики (сейчас учетная ставка - 7,75%, а рефинансирование предоставляется банкам по схеме: ставка по кредиту рефинансирования для банка равна учетной ставке плюс маржа от 1,5% годовых.- Авт.). «Если учетная ставка и ставка рефинансирования сравняются, то, соответственно, эта маржа не будет перекладываться на заемщика, и, таким образом, стоимость ресурса будет ниже»,- прогнозирует банкир. Но для достижения поставленных целей Нацбанку необходимо будет подкорректировать свою нормативную базу, касающуюся порядка рефинансирования, и еще раз проанализировать механизм формирования и расчета учетной ставки.

Однако, отмечает глава набсовета «Платинум Банка» Юрий Блащук, не стоит забывать, что учетная ставка по определению должна быть не меньше уровня инфляции. По результатам 2010 г. инфляция составила 9,1%, а на текущий год запланирована на уровне 8,9%. Хотя советник министра экономики, бывший замглавы НБУ Сергей Яременко уверен, что превышение учетной ставкой уровня инфляции будет означать «крест на экономике Украины», так как для активизации кредитования реального сектора необходимо как раз снижать учетную ставку. «Вместе с тем условия сотрудничества Украины с Международным валютным фондом в рамках программы stand by не предполагают такого снижения, что загоняет отечественную экономику в замкнутый круг»,- возмущается финансист. При этом, отмечает он, развитые западные экономики, понимая, что рефинансирование возможно только за счет эмиссии, запросто позволяют себе печатать новые деньги. «Национальный же банк Украины потерял свои функции, превратившись фактически в обменный пункт валют. Он работает согласно навязываемой извне парадигме, когда эмитировать гривню нельзя. При этом происходит постепенная долларизация экономики»,- поясняет эксперт. По его мнению, сближение значений учетной и ставки рефинансирования не имеет смысла, пока Национальный банк не будет свободно проводить операции на открытом рынке.

Руслан КИСЛЯК