Рынок государственных облигаций последние несколько недель находился под влиянием двух основных событий: потребности финансирования дефицита бюджета за январь и необходимости погашения ранее выпущенных облигаций в начале февраля, сообщил газете "Дело" начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка (Украина) Александр ПЕЧЕРИЦЫН

Результаты последних двух аукционов (один - внеочередной в прошлый четверг, второй - запланированный во вторник, 2 февраля) продемонстрировали, что инвесторы начали проявлять значительный интерес к рынку гособлигаций. Причем наряду с традиционными участниками данного сегмента рынка - госбанками - активность проявили и частные банки и нерезиденты.

За последние два аукциона Минфин привлек 1,9 млрд. грн. При этом параметры бумаг, состав участников, а также цели аукционов значительно отличались. Так, в прошлый четверг основной задачей для правительства было привлечение ресурсов для финансирования недопоступлений бюджета в январе. Минфин продал лишь короткие бумаги с погашением через 6 месяцев на 761 млн. грн. Поскольку доходность этих бумаг (22,25%) была несколько ниже как рыночного уровня, так и ожиданий инвесторов, а аукцион был проведен внезапно, мы предполагаем, что основными покупателями выступили банки, имевшие предварительные договоренности с государственными институциями по параметрам и финансированию покупки данных облигаций. Поэтому мы предполагаем, что рыночный спрос на данные бумаги был небольшим.

Вчерашний аукцион кардинально отличался от предыдущего, поскольку сконцентрировал интерес частных инвесторов, причем к среднесрочным облигациям. Основной целью привлечения средств от данного аукциона было финансирование погашения 12 - месячных облигаций на 1,7 млрд. грн. 10 февраля текущего года. Причем намерение Минфина продать облигации любой ценой в IV квартале прошлого года для финансирования погашения предыдущих выпусков в октябре и декабре 2009 года (когда ставки по 6 - месячным бондам "взлетали" до 29,5% годовых) скорректировало ожидания инвесторов. Они рассчитывали, что Минфин по крайней мере не будет снижать ставки и даже может их несколько приподнять для стимулирования спроса. Значительный спрос со стороны инвесторов позволил Минфину поднять ставку лишь на 30 базисных пунктов от последнего рыночного размещения 3 - летних бумаг - до 26% годовых - и привлечь при этом почти 1 млрд. грн. К слову, это максимальный объем от продажи одного выпуска гособлигаций с октября 2009 года.

Таким образом, последний аукцион продемонстрировал рынку, что спрос на госбумаги возвращается. А поскольку инвесторы проявляют значительный интерес к среднесрочным облигациям с погашением через 2 - 3 года, можно предположить, что начало продажи 5 - летних облигаций 16 февраля также будет обусловлено повышенным интересом со стороны инвесторов.

Поскольку в феврале не предвидится крупных погашений гособлигаций, можно предположить, что Минфин постарается за оставшиеся три недели февраля оптимизировать параметры гособлигаций с целью снижения доходности их размещения и построения "нормальной" кривой доходности. Таким образом, поскольку Минфин в основном выполнил свою задачу на февраль по привлечению средств от продажи гособлигаций, мы полагаем, что резкого роста доходности в феврале, как это было в октябре и декабре прошлого года, ожидать не стоит.