В середине 2006 года иностранцы владели ОВГЗ на 1,2 млрд. дол., в начале февраля 2007 года - всего на 500 млн. дол. Они активно продавали бумаги в 2006 году, опасаясь девальвации гривны. Ожидания не подтвердились, и всего за два месяца иностранцы нарастили портфель ОВГЗ на 20 млн. дол.

Национальный банк сообщил, что последние два месяца этого года иностранные инвесторы скупали облигации внутреннего госзайма. Поскольку первичные аукционы по размещению бумаг Минфин не проводил, все операции сосредоточились на вторичном рынке. Продавали облигации украинские банки.

Объемы сделок пока небольшие. По статистике НБУ, объем ОВГЗ в портфелях украинских банков в феврале - марте уменьшился на 167 млн. грн., тогда как в портфелях нерезидентов он вырос на 99 млн. грн., в портфелях других держателей - на 50 млн. грн.

"Это четкая тенденция. Примерно с конца января у иностранных инвесторов опять появился интерес к украинским корпоративным облигациям, а к концу февраля он переключился и на госбумаги. Сегодня на рынке не найти свободных корпоративных и банковских облигаций, и спрос переключается на ОВГЗ", - рассказал начальник управления по работе с долговыми инструментами "Альфа - Банка" Александр Печерицын.

Эксперт предположил, что всплеск интереса проявился, когда представители Нацбанка заверили иностранных инвесторов в том, что девальвации не будет. Теперь нерезиденты иначе оценивают доходность украинских облигаций.

До этого больше года иностранцы избавлялись от ОВГЗ. Напомним, нерезиденты впервые с 1998 года купили облигации внутреннего госзайма Украины лишь в первом квартале 2004 - го, и всего на 13 млн. дол. Однако в 2005 году министр экономики Сергей Терехин фактически пообещал ревальвацию гривны, и вложения иностранцев резко увеличились. На конец января 2005 нерезиденты скупили на первичном и вторичном рынках гособлигации на сумму 2,5 млрд. грн., хотя еще в сентябре 2004 года они держали бумаги на 865 млн. грн. НДС - бумаги составляли 39% этого объема, оставшиеся 61% были обычными ОВГЗ.

В апреле 2005 года ревальвация произошла, и нерезиденты перестали скупать украинские гособлигации. По данным Минфина, на конец мая 2005 года в портфелях иностранцев находились ОВГЗ на 6,7 млрд. грн., или примерно 1,2 млрд. дол.

Вслед за активной скупкой начался "слив" бумаг нерезидентами. Накануне парламентских выборов 2006 года они резко сократили долю украинских ОВГЗ в своих портфелях. В январе 2006 года они продали ОВГЗ на 220,2 млн. грн., в феврале - на 458,8 млн. грн., за первые девять дней марта - еще на 290,7 млн. грн. Чистые продажи и погашения за первое полугодие составили 419 млн. дол. Уже в апреле 2006 года Минфин оценил долю нерезидентов на рынке ОВГЗ приблизительно в 1 млрд. дол.

Иностранцев пугал возможный приход к власти Партии регионов, которая отстаивает интересы промышленников. А те, как верят многие, являются сторонниками девальвации гривны. Когда "регионалы" таки пришли к власти по итогам выборов, нерезиденты усилили "слив" госбумаги. Они спешили вывести капиталы из страны, пока доллар на межбанке стоил максимум 5,06 грн.

По состоянию на 1 февраля этого года, непогашенными оставались ОВГЗ на 7,286 млрд. гривен. (примерно 1,44 млрд. дол.). Банки сосредоточили в своих портфелях внутренних облигаций на 3,96 млрд. грн., нерезиденты - на 2,525 млрд. грн. (примерно 500 млн. дол.), а прочие инвесторы - на 801 млн. грн.

После многочисленных выступлений руководителей Нацбанка, нерезиденты перестали бояться девальвации гривны. Они смело, хотя пока и сравнительно небольшими объемами, скупают ОВГЗ. Банки, которые никогда особенно не желали вкладывать в низкодоходные для них облигации внутреннего госзайма, охотно продают бумаги из своих портфелей. По состоянию на 26 марта, нерезиденты владеют гособлигациями на 2,6 млрд. грн., или 520 млн. дол.

"На вторичном рынке ОВГЗ котируются под 9 - 9,5% годовых. Эта доходность приемлема для иностранных инвесторов. Думаю, реально их интересует доходность от 9% годовых. Это легко объяснить. Украинские евробонды котируются на вторичном рынке по 5,5 - 6% годовых. Если прибавить к этому расходы по хеджированию валютных рисков, получается около 9%", - подчеркнул Печерицын. Он пояснил, что хеджированием занимаются зарубежные банки, которые заключают форвардные контракты по валютной паре USD/UAH.

Сергей Лямец