В прошлую среду стало ясно, что мировой финансовый кризис закончился, так и не начавшись. Прошло всего шесть рабочих дней со дня резкого падения котировок на китайских фондовых биржах. Мировой рынок акций потерял 3,3 трлн долларов капитализации и сразу же после этого возобновил рост. Инвесторы бросились скупать ценные бумаги в Бразилии, Индии и Европе. По большому счету, можно говорить лишь о том, что состоялась коррекция, вызванная безудержным ростом на многих рынках, и для фиксации прибыли нужен был легкий толчок. Им и стали новости из Китая 27 февраля.

Нынешняя коррекция оказалась даже слабее, чем отток капиталов с развивающихся рынков, который произошел в мае - июне 2006 года. "В Японии завершается финансовый год, и местные инвесторы репатриируют капитал с развивающихся рынков. Это одна из главных причин падения котировок на фондовых рынках", - объяснил "Эксперту" зампред системного банка.

Один из наиболее очевидных показателей глубины падения - индекс EMBI+, отражающий дополнительную цену (премию) по сравнению с доходностью облигаций Казначейства США, которую развивающиеся экономики должны доплачивать по еврооблигациям. В июне 2006 года надбавка для emerging markets взлетала с 170 пунктов до почти 240. В этот раз - со 165 до 193. Суверенные еврооблигации Украины в мае - июне 2006 года инвесторы соглашались купить лишь с наценкой более 2,5 процентных пунктов к цене US Treasuries против 1,7 п.п. в апреле. В февралемарте 2007 года спрэд едва увеличился - с 1,3 до 1,5 п.п. В мае - июне 2006 - го многие банки и компании Украины отказались выходить на внешние рынки из - за дороговизны долларовых займов. История на сей раз не повторилась: для украинских корпоративных заемщиков стоимость заимствований если и стала больше, то на доли процента. Совершенно очевидно, что откладывать выход на внешние рынки капиталов украинским эмитентам не придется.

За три рабочих дня праздничной недели главный индикатор организованного фондового рынка - индекс ПФТС - вырос на 1,07%, до 676,56 пунктов. В целом с начала года он увеличился на 35,6%. Эксперты полагают, что развивающиеся фондовые рынки возобновят рост благодаря сильным макроэкономическим показателям. В то же время ожидания инвесторов относительно украинских акций не самые оптимистичные. По оценкам инвесткомпании Concorde Capital, котировки акций "Стирола" по состоянию на начало марта превысили справедливую цену на 20%, Укрсоцбанка - на 25%, Новомосковского трубного завода - на 30%, Харцызского трубного завода - на 33%.

Наибольшую нестабильность продемонстрировали котировки акций энергокомпаний - они то стремительно падали в понедельник, то так же стремительно росли во вторник и среду. При этом удорожание энергетических акций с начала года оказало положительное влияние на динамику стоимости акций производителей энергетического оборудования, в частности, таких предприятий как "Турбоатом", Сумское НПО имени Фрунзе, "Мотор Січ". Подорожание акций ОАО "Мoтор Січ" (+3,15% по цене спроса за неделю) обусловлено подписанием 1 марта соглашения между этим предприятием и Deutsche Bank о проведении размещения 15% акций на Франкфуртской фондовой бирже (для начала инвесторам будет предложено 5%), а также оглашением предварительной информации о чистой прибыли, которая выросла за 2006 год на 31,4%. Эксперты затрудняются оценить стоимость пятипроцентного пакета акций ОАО "Мотор Січ", поскольку пока не известны полные финрезультаты предприятия за прошлый год и его планы на текущий год. В частности, недостает информации о российско - индийском проекте создания многофункционального военно - транспортного самолета и возобновления серийного производства самолетов Ан - 124 "Руслан" группой компаний "Волга - Днепр" при участии этого предприятия. Скорее всего, ситуация прояснится после собрания акционеров ОАО "Мотор Січ" в конце марта.

По мнению аналитика инвесткомпании "Тройка Диалог Украина" Ирины Тригуб, прозрачность многих машиностроительных компаний оставляет желать лучшего. Например, флагман машиностроительной индустрии Мариупольский завод тяжелого машиностроения, несмотря на заявленный рост продаж, разочаровал инвесторов объемом чистой прибыли за прошлый год - 434 тыс. гривен (против 11,75 млн гривен в прошлом году).

Котировки акций "Райффайзен Банк Аваль" выросли, несмотря на то что банк решил увеличить уставный фонд на 100 млн гривен, а не на 1,5 млрд, как планировалось ранее. "Скорее всего, инвесторы все еще надеются, что на собрании акционеров 23 апреля предложенные параметры будут пересмотрены в большую сторону", - полагает старший аналитик инвесткомпании "Украинский фондовый центр" Владимир Козак. Теперь на сто старых акций можно будет приобрести не семьдесят одну, как предполагалось ранее, а всего пять акций новой эмиссии.

Основные тенденции денежно - кредитного рынка Украины

С начала марта резко упали обороты депо - рынка. Среднедневный объем сделок в первые дни нынешнего месяца снизился до 1,5 млрд против 1,9 млрд гривен в последнюю пятидневку февраля. Происшедшее событие объясняется традиционным для начала месяца поступлением средств из Госказначейства на счета банков. На фоне этого в прошлые вторник и среду банки стали усиленно привлекать "переходящие" ресурсы, чтобы сформировать резервы на время четырех выходных и праздничных дней 8 - 11 марта. По этой причине процентные ставки во вторник - среду немного подросли. Из - за выходных продаваемые в минувшую среду "ночные" ресурсы превратились в четырехдневные, и банки пропорционально увеличили их стоимость. Если 3 марта "овернайт" продавали по 1% годовых, то 7 марта максимальная цена этого ресурса выросла до 2,5% годовых.

В первый после праздников рабочий день 12 марта стоимость ресурсов должна упасть. Объем средств на корсчетах банков остается большим - с начала месяца он уменьшился на 700 млн до 13,3 млрд гривен. Этого, как и прежде, более чем достаточно для формирования обязательных резервов. Помимо средств на корсчетах, у банков в резерве остаются 1,23 млрд гривен, вложенные в двухнедельные депозитные сертификаты. Кроме того, на прошлой неделе НБУ привлекал через продажу ежедневных сертификатов от 1,5 до 1,7 млрд гривен. Эти деньги преимущественно принадлежат трем - четырем банкам, которые испытывают избыточную ликвидность, но не имеют открытых лимитов, чтобы продавать ресурсы большинству других банков.

На межбанковский валютный рынок Национальный банк на прошлой неделе не выходил. Рыночные котировки колебались в пределах 5,04 - 5,05 грн/долл. Котировки евро, франка и фунта к доллару колебались в узких пределах и в целом не располагали к продаже этих валют Нацбанку.

Наиболее ликвидные акции украинских компаний по итогам торгов в ПФТС 5 - 7 марта

Одиннадцать украинских банков - кредиторов обанкротившегося зернотрейдера ОАО "Агроэкспорт" и Ассоциация украинских банков (АУБ) подписали на прошлой неделе меморандум о совместных действиях по защите прав кредиторов этого предприятия. По словам заместителя директора юридического департамента АУБ Валерия Волкова, общая сумма требований всех кредиторов к компании "Агроэкспорт" составляет около 400 млн гривен, но в декабре прошлого года судебным решением статус кредитора был предоставлен лишь юридической компании "Основа", поскольку другие кредиторы не были оповещены о проведении соответствующего судебного заседания. После этого началась перепродажа имущества компании "Агроэкспорт", в том числе находящегося в залоге у банков, третьим лицам. То есть кредиторы были лишены возможности вернуть предоставленные средства.

Сергей Лямец, Виктория Ковалева