Называйте это новым "китайским синдромом": в то время как рост крупнейшей в Азии экономики заметно замедляется, кредиты продолжают расти. Тупиковые проекты и умирающие индустрии получают большую часть новых кредитов, а более перспективным заемщикам средств не хватает.

Нигде это так не очевидно как в теневом китайском банковском секторе - в среде небанковских финансистов, которые наполняют экономику кредитами со впечатляющими процентными ставками. Число трастов - фирм, которые продают инвестиционные продукты китайским вкладчикам и используют полученные средства для выдачи займов или покупки других видов активов, - быстро растет.

Анализ данных, сделанный Рейтер, показал, что всего лишь половина кредитов, выданных в 2012 году, пошла на финансирование текущей экономической активности вроде новых инвестиционных проектов или роста производства на уже существующих фабриках.

Другая половина, возможно, использовалась для рефинансирования старых долгов, появившихся от вложений в действующие проекты и не способствующих экономическому росту.

Эти выводы дают возможное объяснение растущей потери связи между займами и ростом в Китае. Многие аналитики выразили озабоченность по поводу роста так называемой "кредитной интенсивности" в Китае. Все больше займов нужно для производства того же количества экономических благ. И никто точно не знает, почему.

Увеличение кредитной интенсивности ведет к накоплению громадного долга.

В 2008 году Пекин запустил свой план стимулирования экономики на сумму в 4 триллиона юаней ($650 миллиардов).

Большая часть этих денег была вложена в инфраструктуру, недвижимость и новые производственные мощности. Рейтер обнаружил, что местные органы власти, застройщики и промышленные компании страдают от избыточных мощностей, на долю которых пришлось 70 процентов кредитов, выданных в 2012 году.

Фильм 1979 года "Китайский синдром" рассказал о катастрофе, которая произошла на атомной электростанции, и некоторые называют рост долга в Китае бомбой замедленного действия, которая в конечном счете приведет к волне дефолтов и экономическому кризису.

Но экспертиза, проведенная Рейтер на основе кредитных данных, указывает на другой, хоть и не менее волнительный, сценарий: медленную и изнурительную атрофию.

Риск от пролонгации кредитов путем выдачи новых ссуд в том, что Китай может повторить судьбу "потерянного десятилетия" в Японии, создав постоянный класс "зомби-заемщиков", у которых мало надежды на извлечение прибыли, и выжить им помогают только новые кредиты.

Такое вечное рефинансирование позволяет избежать головной боли в краткосрочной перспективе, поддерживая производство и строительство. Но в долгосрочной перспективе зомби высасывают все жизненные силы из экономики.

"(Китайский) экономический рост после 2009 года был вызван непропорциональным кредитным кутежом, который оставил местные власти и государственные предприятия с долгами, которые они не могут погасить. Риск застоя в японском стиле существенен", - сказал управляющий директор китайской исследовательской фирмы GK Dragonomics Артур Крёбер.

САМЫЙ РИСКОВАННЫЙ ДОЛГ

Рейтер проанализировал 1.166 кредитов доверия, выданных в 2012 году, используя данные, приобретенные у Use-Trust Studio, исследовательской компании, собравшей наиболее полную базу данных по трастам и продуктам управления активами.

В прошлом году число трастов превзошло количество страховых компаний, став вторым по величине сектором в китайской финансовой системе и уступив лидерство только коммерческим банкам.

Трасты содержат в себе также крупнейший компонент теневого китайского банковского сектора - небанковских кредиторов.

В отличие от банков трасты обычно раскрывают личность своих заемщиков в рекламных материалах, чтобы привлечь инвесторов, и дают также некоторые подробности о том, как выданные средства, предположительно, будут использоваться.

Поскольку трасты удовлетворяют интересы заемщиков, которые не могут получить доступ к кредитам от обычных банков или рынков облигаций и акций, база данных Use-Trust также проливает свет на сферу теневого банкинга, где, по мнению аналитиков, и скрыт самый рискованный долг.

Трастовые ссуды представляют собой самую рискованную категорию китайских кредитов. После них идет только сумрачный мир неформального кредитования.

Ставка по кредиту сроком на один-два года в трастах может быть более чем в два раза выше, чем у обычных банков.

Только 4 процента трастовых займов по стоимости напрямую предназначены для рефинансирования, заключает Рейтер. Но дополнительные 37 процентов ссуд определяются как "ликвидные средства", займы под оборотный капитал и прочие расплывчатые определения, которые, по мнению экспертов, похожи на пролонгацию. Для 8 процентов займов раскрытие данных не дает существенных деталей относительно использования средств.

У местных органов власти есть способы скрыть факты использования новых кредитов для погашения старых, сказал руководитель одного из пекинских трастов на условиях анонимности.

Статьи по теме:

21.08. 2013 В ки­тай­ской схе­ме "хитрого" кре­ди­то­ва­ния, как пра­ви­ло, участ­ву­ют два бан­ка, две ком­па­нии и один тра­с­то­вый фонд
Хит­ро­ум­ные финан­си­сты оста­ют­ся на шаг впе­ре­ди ки­тай­ских ре­гу­ля­то­ров и про­дол­жа­ют тай­но вы­да­вать кре­ди­ты не­на­деж­ным за­ем­щи­кам, ис­поль­зуя слож­ные по­сред­ни­че­ские схе­мы. Из-за это­го до­ля та­ких зай­мов уже пре­вы­си­ла 30% в об­щих кре­дит­ных порт­фе­лях бан­ков, под­счи­та­ли ана­ли­ти­ки.