Рекордные объемы привлечения средств на последнем аукционе Министерства финансов по размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) объясняются накопленным спросом и ситуативным всплеском ликвидности в банковском секторе, а не фундаментальными факторами, считают опрошенные агентством "Интерфакс-Украина" аналитики инвесткомпаний.

"Мы считаем, что результаты аукциона не свидетельствуют об изменении фундаментальных факторов, влияющих на первичный рынок, и не меняем наше видение дальнейшего развития событий. Похоже, что всплеск ликвидности вызван кратковременными факторами", - сказала главный экономист инвесткомпании "Драгон Капитал" Елена Белан.

Она отметила, что увеличение спроса произошло на фоне резкого повышения банковской ликвидности. Остатки на корреспондентских счетах банков накануне достигли 21 млрд грн (+40% по сравнению с предыдущей неделей), максимального значения за месяц, при этом общая ликвидность банковской системы (сумма остатков на корсчетах и объема депозитных сертификатов НБУ) увеличилась за неделю на 37% - до 38 млрд грн - наибольшего значения за пять месяцев.

По мнению эксперта, всплеск остатков на корсчетах был ситуативным и отражал резкое улучшение ликвидности одного или нескольких крупных банков, а не всей системы.

Е.Белан подчеркнула, что аукцион не указывает на изменение ситуации на рынке.

По ее прогнозам, спрос на госбумаги должен уменьшиться на фоне активизации выпуска корпоративных облигаций (ожидается свыше 4 млрд грн новых размещений в ближайшие месяцы) и восстановления банковского кредитования.

В то же время, она отметила, что объем средств, привлеченных на аукционе, стал рекордным за всю историю первичных аукционов. Минфин уже привлек 9,8 млрд грн на первичных аукционах в этом году, что соответствует среднему объему размещения в 1,1 млрд грн за аукцион и превышает целевой уровень в 1,0 млрд грн, предусмотренный государственным бюджетом на 2011 год. По ее оценке, с учетом поступления средств от продажи "Укртелекома" (5 млрд грн до конца апреля и еще 5 млрд грн до середины июня) у правительства достаточно средств для запланированных погашений даже без учета продаж на последнем аукционе, однако Минфин воспользовался всплеском ликвидности и еще более упрочнил свое финансовое положение.

Е.Белан напомнила, что правительство должно погасить ОВГЗ на сумму 2,3 млрд грн до конца марта, затем 3,5 млрд грн в апреле и 2,5 млрд грн в мае.

По мнению руководителя аналитического подразделения группы компаний "Инвестиционный Капитал Украина" (ICU) Александра Вальчишена, всплеск ликвидности на аукционе ОВГЗ был обусловлен перерывом на первичном рынке из-за 8 марта, а также осуществлением выплат инвесторам по НДС-облигациям в размере 1,6 млрд грн в виде процентов и амортизационных выплат, которые не были полностью абсорбированы во вторичный либо первичный рынок ОВГЗ.

А.Вальчишен также отметил одновременный приток ликвидности в банковской системе на этой неделе.

Кроме того, по его словам, в экономике все еще мало кредитосопобных и больших заемщиков, в результате чего остается один большой заемщик - правительство.

Как отметил аналитик инвескомпании "Конкорд Капитал" Никита Михайличенко, те ставки, по которым правительство привлекло деньги, свидетельствуют о высоком интересе со стороны инвесторов. Одной из причин он также назвал нехватку качественных заемщиков, отметив при этом высокие колебания ликвидности банковской системы в первом квартале 2011 года. На фоне таких колебаний, по мнению аналитика, говорить о том, что интерес к размещению ОВГЗ будет стабильным, пока нельзя.

В то же время, Н.Михайличенко добавил, что в связи с тем, что потребности правительства в средствах полностью удовлетворены, Минфин сможет избежать увеличения процентных ставок в случае снижения спроса на ОВГЗ.

Как сообщалось, объем продаж ОВГЗ на первичных аукционах 15 марта после вызванной праздниками недельной паузы увеличился в 6,4 раза по сравнению с предыдущими аукционами - до 3,348 млрд грн при практически неизменных уровнях доходности.

Максимальная ставка размещения шестимесячных ОВГЗ составила 6,7% годовых, 12-мес. - 8,7% годовых, трехлетних - 10,85% годовых, долгосрочных гособлигаций с досрочным погашением (ДГОДП) - 9,25%.

Наибольший объем продаж пришелся на трехлетние и 12-мес. ОВГЗ - соответственно 1,4 млрд грн и 0,924 млрд грн, тогда как шестимесячных облигаций было продано на 0,532 млрд грн, ДГОДП - на 0,492 млрд грн.