Вчера первый заместитель министра финансов Вадим Копылов заявил, что сегодня Минфин намерен закончить формирование реестра предприятий, задолженность по возмещению НДС перед которыми будет оформлена облигациями, и до конца недели осуществить выпуск этих бумаг. Объем второй эмиссии облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ), по его словам, составит более 10 млрд грн, и, по информации Ъ, она будет осуществлена в интересах 100 крупных предприятий, экспортеров и компаний с иностранными инвестициями. Напомним, первый выпуск НДС-облигаций Минфин осуществил 2 августа для 705 плательщиков на сумму 48,45 млн грн. По данным Государственной налоговой администрации, до конца августа государство рассчитается с плательщиками, изъявившими желание получить долг по НДС бумагами, в объеме 16,4 млрд грн. Третий транш будет рассчитан на средний бизнес. "Мы направили небольшие суммы (в первый выпуск НДС-облигаций.-Ъ), чтобы отработать систему, чтобы отношения начали складываться не под давлением больших денег, а все, кто задействован в системе, определились",- заявил господин Копылов.

Однако эксперты называют политику Минфина по разделению выпуска ОВГЗ на несколько неравных траншей нецелесообразной. По мнению аналитика ИК Foyil Securities Евгении Афониной, интерес к НДС-облигациям на рынке сформировался давно, но первый небольшой объем эмиссии не заинтересовал инвесторов. Поэтому, по словам председателя совета директоров компании "Инвестиционный капитал Украина" Валерии Гонтаревой, мелкие предприятия, первыми получившие бумаги, спустя неделю не могут их продать. "Небольшие предприятия далеки от рынка и рынок далек от них, поэтому они не могут выйти на него. Разные транши - это нонсенс! Ведь они все на одинаковых условиях",- считает госпожа Гонтарева. Она добавляет, что логичней было бы сделать один выпуск, но если правительство опасалось появления на рынке такого объема бумаг, то транши необходимо было осуществлять с перерывом в три-четыре месяца. Слишком маленький первый объем выпуска, говорит аналитик ИК "Тройка Диалог Украина" Мария Репко, недостаточен для того, чтобы рынок определился с прайсингом.

Следует отметить, что в Минфине и Государственной налоговой администрации рекомендуют предприятиям не продавать сразу же свои бумаги из-за возможного роста дисконтов. Ведь инвесторы ждут выхода крупных предприятий с ОВГЗ, отмечают эксперты. "Ориентиры по дисконтам остаются в широком диапазоне, разброс составляет от 20% до 30%, но если раньше большинство инвесторов тяготело к верхней границе, то теперь всерьез обсуждают дисконты 20-25%",- сообщает госпожа Репко. В Минфине ожидают, что дисконты будут на уровне 20%.

Эксперты говорят, что решение компаний, продавать облигации сразу или же последовать советам Минфина, будет обусловлено их финансовым состоянием. "Если компания испытывает острую необходимость в ликвидности, оптимальный вариант для нее - продать НДС-облигации. Если же ситуация не столь критична, то лучше подождать и посмотреть, как будут развиваться события на рынке",- считает казначей ИК Dragon Capital Александр Ублинских. "По большинству бумаг будет наблюдаться тенденция к продаже, если не завтра, то через несколько недель, потому что ставка кредитования сейчас составляет не менее 20% или около того. Поэтому бизнесу будет все равно, кредитоваться или продавать с дисконтом",- добавляет госпожа Афонина.

Наталья Непряхина