Трехмесячная дефляция заставила Нацбанк второй раз за месяц снизить учетную ставку до докризисного уровня - 8,5% годовых. Это означает, что банки получают возможность брать долгосрочные кредиты центробанка под 9% годовых. Однако из-за вероятного ускорения инфляции во II полугодии до 11-13% Нацбанк может снова повысить учетную ставку. Эксперты говорят, что именно сейчас стоит привлекать дешевые ресурсы НБУ.

Национальный банк решил снизить учетную ставку с 9,5% до 8,5% годовых, сообщил вчера руководитель группы советников главы НБУ Валерий Литвицкий. Он не уточнил, когда это произойдет - ставки кредитов овернайт на 8 июля сохранены на уровне 10,5-12,5%. Решение центробанка вызвано снижением инфляции по итогам I полугодия до 3,3%. Лучшая динамика была достигнута лишь дважды: в 1998 году инфляция составила 3%, а в 2002 году была зафиксирована дефляция 1,8%. Последние три года инфляция в I полугодии была намного выше текущей: в 2007 году - 4,2%, в 2008-м - 15,5%, в 2009-м - 8,6%.

С начала лета Нацбанк уже во второй раз пересматривает учетную ставку. Последний раз она была снижена 8 июня - с 10,25% до 9,5% - благодаря уменьшению цен в апреле-мае на 0,3-0,6%. В июне цены упали еще на 0,4%, что позволило снизить учетную ставку еще на 1 процентный пункт. Столько, сколько сейчас, ресурсы НБУ стоили в период с июня 2006 по июнь 2007 года. В 2007-2008 годах НБУ повысил учетную ставку с 8% до 12%, а с 15 июня 2009 года изменил денежную политику: сначала снизил ставку до 11%, а через два месяца - до 10,25%.

В НБУ руководствуются мнением, что учетная ставка должна быть позитивной по отношению к инфляции. Сейчас она выше среднегодовой инфляции на 1,6 процентных пункта, тогда как еще месяц назад - на 1 процентный пункт. Впрочем, к концу года инфляция может вырасти до 11%, считают во Всемирном банке. "Во II полугодии инфляция не будет носить монетарный характер. Ее причинами будут необходимость повышения тарифов и рост цен производителей, который с начала года составил 14,3% и может негативно повлиять на потребительские цены. Инфляция по итогам года достигнет 12-13%",- полагает аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Анастасия Головач.

В этих условиях эксперты считают дальнейшее снижение учетной ставки маловероятным. "Создается впечатление, что инфляционная динамика в 2010 году может быть похожей на динамику изменения цен в 2006 году. Тогда НБУ понизил учетную ставку спустя несколько месяцев после снижения инфляции, позже инфляция выросла, и учетная ставка уже не менялась до конца 2007 года",- говорит экономист ИК "Тройка Диалог Украина" Ирина Пионтковская. "В Украине уже были случаи, когда учетная ставка была ниже инфляции. Например, в 2008 году инфляция достигала 30%, но учетная ставка составляла 12%",- напоминает аналитик ИК Concorde Capital Никита Михайличенко.

В связи с этим Нацбанк может вновь повысить учетную ставку, поэтому банкам выгодно привлекать рефинансирование именно сейчас. "Можно воспользоваться снижением учетной ставки, взяв рефинансирование у Нацбанка, так как стоимость денег НБУ зависит от учетной ставки,- отмечает зампред правления банка 'Финансы и Кредит' Сергей Борисов.- Снижение учетной ставки может повлиять на уменьшение доходности гособлигаций и на стоимость депозитов, так как банкам будет дешевле привлекать средства у НБУ". Согласно постановлению #47, Нацбанк готов предоставлять банкам стабилизационные и стимулирующие кредиты на 1-5 лет под учетную ставку плюс 0,5-2%, то есть под 9-10,5% годовых. По данным компании "Простобанк консалтинг", средняя ставка годового гривневого депозита сейчас составляет 15,9%.

Елена Губарь