Неделя 19 - 22 февраля выдалась совершенно безумной на фондовом рынке США. Из четырех торговых дней укороченной рабочей недели индекс "голубых фишек" Dow завершил два дня значительным падением и два дня - впечатляющим подъемом. Во вторник, первый рабочий день недели, Dow упал на 158 пункта, в среду вырос на 196 пунктов, в четверг упал на 106 пунктов и в пятницу вырос на 133 пункта. В процентном отношении изменения Dow за день составляли от 1% до 2%. Но если сектор "голубых фишек" на минувшей неделе бросало то в жар, то в холод, в технологическом секторе бушевал ледяной смерч. Во вторник и в четверг потери индекса Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, составили 3,02% и 3,34% соответственно. Повышение индекса Nasdaq в среду и в пятницу не смогло компенсировать эти потери. По итогам недели Nasdaq опустился на 4,4%. Индекс Dow повысился на 0,65%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 понизился на 1,3%.

Смерч, который прошелся на минувшей неделе по технологическому сектору, зародился еще в середине января, в сезон квартальных отчетов и прогнозов, когда инвесторы стали осознавать, что срок возобновления роста прибылей у технологических компаний отодвигается на неопределенное время, в лучшем случае - до второй половины года. В телекоммуникационном секторе положение создалось совсем удручающее. У ряда операторов обозначились проблемы с ликвидностью, Global Crossing (GX) и McLeodUSA (MCLD) объявили о банкротстве, крупные операторы, такие как Qwest (Q) и BellSouth (BLS), сообщили об очередном сокращении капитальных расходов. Соответственно, сгустились тучи над производителями телекоммуникационного оборудования. В четверг компания Ciena (CIEN), один из ведущих производителей систем для оптоволоконных сетей, предупредила, что ее доходы в текущем квартале будут ниже прогнозов аналитиков из - за продолжающегося сокращения расходов со стороны заказчиков.

В придачу, с конца января рынок стал игрушкой "бухгалтерских страстей". Скандальные обстоятельства банкротства энергетической корпорации Enron (ENE), ставшие предметом расследования в Конгрессе и ежедневных публикаций в прессе, вызвали у инвесторов серьезные сомнения в надежности корпоративной финансовой отчетности. На рынке создалась нервная атмосфера недоверия и скандала. При появлении сигналов о бухгалтерской нечистоплотности той или иной компании инвесторы стали без раздумий сбрасывать акции заподозренного эмитента, и зачастую - всех компаний подряд. Технологические компании оказались более подвержены негативному воздействию бухгалтерского фактора, поскольку их финансовая отчетность зачастую бывает более сложной, менее понятной, чем у компаний из традиционных отраслей экономики.

Хотя под сильным давлением оказались и традиционные сектора, как это проявилось в падении Dow во вторник и четверг, их позиции получили поддержку благодаря позитивному экономическому фону. В экономических сводках января - февраля доминировали обнадеживающие данные, указывающие на процессы стабилизации в экономике и потенциальное оживление. Последними из серии позитивных данных были очередное повышение индекса опережающих экономических индикаторов США и второе за два месяца повышение индекса производственной активности в Филадельфии и ее регионе.

Вкратце, итоговый список факторов, сложившихся на рынке, получился следующим: неопределенность перспектив восстановления роста прибыли технологических компаний, проблемы ликвидности в телекоммуникационном секторе, сомнения в корпоративной бухгалтерской отчетности и обнадеживающие экономические данные. Сочетание позитивного экономического фона и неопределенности с прибылями в технологическом секторе предопределило более благоприятную ситуацию для сектора "голубых фишек", где доминируют промышленные гиганты. Оживление в экономике, о приближении которого сигнализируют экономические показатели, должно привести к усилению бизнеса устойчивых промышленных компаний, зависящих от стадий экономического цикла. Кроме того, в сложившейся ситуации акции компаний традиционных секторов имеют явное ценовое преимущество. Акции компаний традиционных секторов не так дороги относительно их ожидаемой прибыли как акции технологических компаний. Во время роста инвестиций в информационные технологии или в период ожидания такого роста, как это было минувшей осенью, инвесторы не обращают внимания на высокую стоимость технологических акций - их влечет перспектива быстрого роста прибылей, присущего технологическим компаниям в хорошие времена. Но в период неопределенности в отношении прибылей ценовой фактор становится предметом серьезной озабоченности, и относительно недорогие и надежные акции получают тогда преимущество. Лидерами повышения в среду и в пятницу стали акции многопрофильной промышленной компании Minnesota Mining & Manufacturing (MMM), сокращенно 3M, химического гиганта DuPont (DD) и производителя строительной техники Caterpillar (CAT). В группу лидеров вошла и компания Procter & Gamble (PG), один из крупнейших производителей товаров личной гигиены и бытовой химии. По итогам торгов в пятницу индекс "голубых фишек" Dow вырос на 133,47 пункта до 9968,15, или на 1,36%. Индекс Nasdaq Composite провел почти весь день на отрицательной территории, но к концу биржевой сессии вышел в небольшой плюс. Отчасти помогло повышение акций группы полупроводниковых компаний, во главе с компанией Xilinx (XLNX), ведущим производителем программируемых логических устройств. В четверг вечером Xilinx повысила прогноз по росту доходов в текущем квартале, указав на высокий уровень продаж ряда продуктов. Сказалось и стремление инвесторов прикупить подешевевшие акции, сильно упавшие в четверг, а перед этим во вторник и в конце предыдущей недели. Хотя в случае технологических акций это стремление было очень ограниченным по сравнению с "голубыми фишками". По итогам дня Nasdaq Composite повысился на 8,30 пункта до 1724,54, или на 0,48%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 поднялся на 8,89 пункта до 1089,84, или на 0,82%.

Неделя 25 февраля - 1 марта должна быть интересной. Ее центральным событием станет выступление в среду председателя ФРС Алана Гринспена с традиционным полугодовым докладом в Конгрессе. На день раньше будет опубликовано февральское значение индекса уверенности потребителей, рассчитываемого Conference Board. В среду появятся данные об объеме заказов на товары длительного пользования в январе. В четверг станут известны уточненные данные о ВВП США за IV квартал. По предварительным данным, рост ВВП в прошедшем квартале составил 0,2%. Согласно опросу Reuters, после выхода данных о сокращении торгового дефицита США в декабре многие экономисты повысили прогнозы по росту ВВП в IV квартале. В среднем, теперь они прогнозируют рост на 0,8%. В пятницу будет опубликовано февральское значение индекса производственной активности ISM, бывшего NAPM, и окончательное значение за февраль индекса уверенности потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом.