Протокол заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США от 27-28 января удивил инвесторов - слабость инфляции, укрепление доллара и внешние риски заставляют руководителей американского ЦБ не спешить с повышением процентных ставок.

"Многие участники отмечали, что преждевременное повышение процентных ставок может ослабить кажущееся стабильным улучшение реальной активности и условий рынка труда, подорвав прогресс" в направлении реализации двойного мандата ФРС - обеспечения полной занятости при стабильной инфляции, говорится в документе Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

В декабре ФРС ввела в заявление по итогам заседания обещание "проявить терпение" в повышении ставок, которое рынок последнее время был склонен трактовать как возможность перехода к нормализации денежно-кредитной политике с июня текущего года. Однако протокол январского заседания показал, что сомнения руководителей Федрезерва в правильности такого шага слишком велики.

"ФРС будет использовать любой повод, чтобы не ужесточать денежно-кредитную политику. В ситуации, когда остальные центробанки ее смягчают, Федерезерву не нужно ничего делать", - отметил Томас ди Галома из ED&F Man Capital Markets.

Ранее инвесторы предполагали, что более быстрое улучшение показателей рынка труда, чем ожидалось, может подтолкнуть американский ЦБ к более решительным действиям. Однако опасения относительно инфляционных ожиданий оказались слишком существенными.

Вместе с тем руководители ФРС не забывают о проблемах, которые может создать запаздывание с переходом к нормализации. "Также было выражено мнение, что сохранение процентной ставки у нижней границы в течение длительного периода времени или быстрое ее повышение, если оно окажется необходимым, могут негативно повлиять на финансовую стабильность", - говорится в протоколе.

Не все эксперты согласны с тем, что после январского протокола вероятность июньского повышения ставки сведена к нулю, хотя оценка такого шанса трейдерами в среду упала до 20,7% с 25% во вторник. "Не думаю, что июнь полностью исчез из обсуждений", - сказал экономист UBS Securities Дрю Мейтус, добавив, что с конца января рост зарплат в США усилился, а нефтяные цены несколько повысились, что может подтолкнуть и инфляцию.

Полные стенограммы заседаний ФРС публикуются с задержкой на 5 лет, чтобы избежать политического вмешательства в деятельность ЦБ. Однако даже протокол январского заседания показал, насколько разнятся позиции членов FOMC, чего не было уже несколько лет.

Руководители ФРС опасаются убирать слова о терпении из заявления FOMC, поскольку реакция финансовых рынков может быть слишком бурной. Кроме того, они не смогли согласовать экономические условия, которых им хотелось бы достичь перед переходом к повышению ставки. Но при этом они единогласно согласились, что "будет трудно заранее указать исчерпывающий перечень экономических индикаторов и значений, которые они должны принять".

Безработица в США находится на уровне 5,7%, что близко к долгосрочному целевому диапазону Федрезерва (5,2-5,5%). Однако рост зарплат остается медленным, что беспокоит руководителей ФРС, как и неуверенность в перспективах инфляции.

В декабре в заявлении Федрезерва появился общий перечень факторов (в основном макроэкономических), которые будут учитываться при формировании дальнейшего курса. В январе к нему добавилась размытая формулировка о том, что ФРС будет следить за развитием ситуации в мире. Протокол же январского заседания показал, что руководителей центробанка тревожит "общемировое замедление инфляции, напряженность на Ближнем Востоке и Украине, финансовая неопределенность в Греции".

Кроме того, участники заседания указали, что растущий курс доллара "является постоянным сдерживающим фактором нетто-экспорта из США". Доллар на этом упоминании подешевел, а трейдеры Forex начали обсуждать, не решила ли ФРС ввязаться в "валютные войны".

В заявлении, опубликованном по итогам заседания FOMC 27-28 января, подтверждалось, что ФРС считает возможным проявить терпение в нормализации денежно-кредитной политики.

Целевой диапазон процентной ставки по федеральным кредитным средства (federal funds rate) оставлен без изменений - от нуля до 0,25% годовых. Базовая ставка ФРС находится в этом диапазоне уже больше 6-ти лет - с декабря 2008 года. В 2008 году ставка снижалась 7 раз. Последнее повышение было предпринято в июне 2006 года.

Очередное заседание FOMC назначено на 17-18 марта. Однако на следующей неделе глава ФРС Джанет Йеллен будет выступать с полугодовым докладом в Конгрессе, который также может содержать дополнительные сигналы о намерениях Федрезерва.