Отечественный фондовый рынок вновь проявил свою непредсказуемость. В то время как международные рынки ценных бумаг лихорадит из - за рекордных цен на нефть, а в Украине далеко не самая безоблачная экономическая ситуация, индекс ПФТС продолжает бить рекорды. Даже в период отпусков (июль - август), когда традиционно происходит спад деловой активности, индекс прибавил 20%, взобравшись на вершину 360 пунктов.

В одной связке

Столь неожиданное поведение основного фондового индикатора трейдеры инвестиционных фондов объясняют всеобщим оживлением на рынках развивающихся стран, начавшимся еще в мае. Яркий пример - российский рынок, где рост продлился до конца лета. Всему виной западные инвесторы, проявившие живой интерес к акциям нефтегазовых компаний, рассчитывая на прибыли ввиду растущих мировых цен на энергоносители. Вследствие этого индекс российского рынка РТС в конце августа достиг исторического максимума в 909 пунктов. "Рост украинского рынка тесно связан с повышением цены российских акций. Инвесторы, торговавшие в России, параллельно изучали возможности соседних рынков, в том числе и украинского, где нашли множество недооцененных предприятий", - считает директор департамента торговых операций ИК "Инэко" Виталий Шакирзянов. Стоит отметить, что рынки двух стран всегда шли рука об руку - индекс ПФТС с некоторым отставанием повторял динамику российского индикатора и только во время оранжевого бума такая связь исчезла.

Не исключено, что сейчас произойдут аналогичные события. В России инвесторы уже начали продавать акции ЛУКОЙЛа, Газпрома и других голубых фишек, в то время как в Украине ничего подобного не происходит.

Нацбанк в роли инсайдера

Одна из популярных версий повышенного интереса инвесторов к украинском рынку - возможность выиграть на колебаниях валютного курса. Иностранцы пришли в Украину в ожидании изменений валютной политики Нацбанка, предполагая, что вскоре произойдет ревальвация гривни. Неплохо заработавшие на падении доллара весной этого года, фондовые спекулянты не могли позволить себе упустить представившийся шанс быстро сделать деньги. Ведь случись укрепление курса гривни по отношению к американской валюте, доходность вложений в акции резко возросла бы. По информации представителей инвесткомпаний, в роли спекулянтов выступили частные лица из европейских стран. Причем если ранее основными заказчиками были немцы и австрийцы, то теперь украинским фондовым рынком заинтересовались граждане Чехии, Хорватии и стран Балтии.

Но в начале сентября Минэкономики и Нацбанк дали понять, что обещанной ревальвации не будет. Спекулянты оказались в ловушке, ведь продавать акции сейчас означает понести убытки. В итоге желающие получить сверхприбыли вынуждены выжидать подходящего момента, чтобы сбросить неугодные бумаги.

Фундаментализм

Заслуживает внимания и другая версия происходящего. Аналитики некоторых компаний утверждают, что никакого иностранного капитала в Украине не было и в помине, а рост индекса - прямое следствие вложений отечественных инвесторов ввиду недооцененности акций почти всех предприятий. В качестве аргумента они называют повышение стоимости практически всех акций, чего ранее не наблюдалось. Ни одна отрасль в июле - августе не продемонстрировала падения.

Выросли в среднем на 10% даже голубые фишки энергетической отрасли, традиционно считающейся более инертной и с некоторым опозданием реагирующей на рост рынка в целом. Хитом сезона стали предприятия коксохимической отрасли, рыночная стоимость акций которых увеличилась на 70%. В чем же феномен такого запаздывания справедливой дооценки стоимости украинских акций? "Иностранные инвесторы довольно консервативны и даже самые рисковые инвесторы действуют осторожно", - говорит Виталий Шакирзянов. Осторожничают западные инвесторы ввиду низкой ликвидности акций, быстро продать которые весьма непросто. В то же время отечественные инвесторы рискуют больше. Причем заинтересовались рынком и физлица - толстосумы. Рост числа инвесторов стимулирует повышение цен на акции.

Комментарии

Владимир КОЗАК,

аналитик ИФК "Арт Капитал"

- Возобновившийся в середине июня рост развивающихся рынков оказался неожиданным для значительной части инвесторов. Украинский рынок отреагировал на изменение мировой тенденции с некоторым запозданием - повышение активности отмечено со второй половины июля. Рост рынка в июле - августе в значительной степени обусловлен приходом "свежих денег" от зарубежных портфельных инвесторов. Мировые тенденции роста цен на энергоносители "зацепили" и наш фондовый рынок, создав базу для стабильного спроса на акции Укрнефти. Следует отметить существенный рост котировок коксохимических предприятий и ГОКов на фоне падения интереса к металлургическим компаниям. В целом, сложившаяся ситуация соответствует тенденциям мировых рынков сырья (рост цен на кокс и железорудное сырье при снижении цен на металл).

Игорь МАЗЕПА,

директор ИК "Конкорд - капитал"

- Причин роста несколько. Во - первых, летом в Украину зашли большие деньги западных инвесторов. Примерно на 80% рост рынка объясняется спросом западных инвесторов. Во - вторых, можно говорить о повышении инвестиционной культуры в стране. Появилась заинтересованность местных инвесторов: компаний по управлению активами, взаимных фондов, а также "продвинутых" физлиц. И в - третьих, все украинские акции очень дешевые. Можно ожидать, что к концу года с небольшой цикличностью рынок продолжит рост и увеличится где - то на 10 - 15%. Но в некоторых секторах можно ожидать и более значительного роста, к примеру, в химической и коксохимической промышленности.

Ирина КОВАЛЬСКАЯ,

менеджер международных продаж компании "Сократ"

- Среди основных факторов роста - "горячий" иностранный капитал (ожидания инвесторов укрепления гривни) и долгосрочные иностранные портфельные инвестиции в недооцененные украинские бумаги.

В целом, приток инвестиций неоднороден: в нем участвуют как крупные институционные, так и частные инвесторы. В частности, замечен повышенный спрос на украинские ценные бумаги со стороны частных инвесторов, располагающих небольшими суммами ($100 - 200 тыс.). Они, в свою очередь, играют роль в "ежедневной" ликвидности рынка.

Надежда ИВАНЧУК,

аналитик ИК "Столица - ценные бумаги"

- Рост рынка может быть следствием как уже произошедших событий, так и ожиданий. Среди ожиданий можно назвать ревальвацию курса гривни. Сегодня доля иностранных инвесторов значительно превышает долю отечественных. Росту рынка способствуют украинские инвестиционные фонды (их число в 2004 - 2005 гг. резко возросло). Фонды, ориентированные на привлечение средств средних и мелких отечественных инвесторов, с агрессивной стратегией, реализацию которой могут обеспечить вложения в акции как в наиболее доходный инструмент, способны увеличить спрос.

Игорь НАУМЕЦ