Тишина на фондовом рынке, продолжающаяся уже которую неделю, наводит на мысль о том, что подавляющее большинство инвесторов, бросив все свои текущие дела, уехали на отдых. Наиболее громкими новостями украинского фондового рынка на прошедшей неделе стал выпуск Запорожьем муниципальных облигаций и фактически завершившееся формирование Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Однако уже далеко не в первый раз за последнее время мы наблюдаем как новости, влияющие как фундаментальные факторы, и по всем правилам классического финансового анализа просто обязанные оказать должное влияние на тренд рынка, не оказывают никакого эффекта на динамику рынка ценных бумаг. Безусловно, данный факт характеризует отечественный рынок как до сих пор несостоявшийся, как ни прискорбно это осознавать.

На открытии недельных торгов СОКРАТ Индекс вырос на 0,24% до 122,40 пунктов. Дальнейшее движение можно охарактеризовать уже привычным выражением "рост - падение - рост", которое к завершению недельных торгов привело индикатор к уровню 122,31 пункта, что оказалось больше значения предыдущей недели на 0,99%.

Объем торгов ценными бумагами в Первой Фондовой Торговой Системе (ПФТС) составил 102,13 млн. грн. Более 60% в общем объеме торгов заняли операции с корпоративными ценными бумагами (объем торгов - 61,73 млн. грн.). Около 39% (объем торгов - 40,37 млн. грн.) в общем объеме заняли операции с муниципальными ценными бумагами. Рынок государственных ценных бумаг на прошедшей неделе "хранил молчание".

Таблица 1.Структура торгов ценными бумагами в ПФТС

Вид ценных бумаг (торгов)	Объем торгов, грн.	Доля в общем объеме торгов, %
Рынок государственных ценных бумаг	-	-
ОВГЗ	-	-
Рынок муниципальных ценных бумаг	40 372 033,75	39,53%
Облигации Киева	40 372 033,75	100,00%
Рынок корпоративных ценных бумаг	61 729 631,63	60,44%
Облигации	52 952 733,80	85,78%
Голубые фишки	4 180 133,91	6,77%
Акции 2 - го и 3 - го уровня листинга	4 010 318,91	6,50%
Инвестиционные сертификаты	586 445,00	0,95%
Рынок производных ценных бумаг	31 621,87	0,03%
Опционы	31 621,87	100,00%
Всего	102 133 287,25	100,00%

В структуре торгов ПФТС наибольший оборот торгов вновь пришелся на облигации ЗАО "Запорожский автомобилестроительный завод" (Серия А), сумма сделок, по которым составила 15,19 млн. грн.

Таблица 2. Дилерский рынок. Котировки по "голубым фишкам"

Компания	Лучший bid,грн.	Изм - иеза неделю, %	Лучший ask,грн.	Изм - иеза неделю, %	Посл. сделка, грн.	Изм - иеза неделю, %
Центрэнерго	1,77	5,36%	2,15	7,50%	1,74	- 8,28%
Днепрэнерго	131,50	0,38%	133,80	- 0,15%	131,50	3,54%
Донбассэнерго	15,55	- 1,27%	16,50	- 2,94%	16,00	0,00%
Киевэнерго	4,55	1,11%	5,05	0,00%	4,40	- 7,37%
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	7,35	0,00%	7,70	0,00%	7,45	1,36%
Стирол	23,00	3,60%	28,50	9,62%	25,30	7,66%
Укрнафта	71,35	- 1,04%	72,90	- 0,68%	72,90	0,14%
Укртелеком	0,51	- 3,04%	0,54	1,12%	0,52	- 3,08%
Западэнерго	62,00	1,47%	67,00	2,60%	64,20	4,05%

Лидерами роста на прошедшей неделе оказались "Центрэнерго" и "Стирол", предложение покупки ценных бумаг которых возросло на 5,36% (до 1,77 грн. за акцию) и 3,60% (до 23,00 грн. за акцию) соответственно. Предложение продажи - на 7,50% (до 2,15 грн. за акцию) и 9,62% (до 28,50 грн. за акцию) соответственно.

Лидером падения на этот раз стал "Донбассэнерго", котировки спроса акций которого упали на 1,27% (до 15,55 грн. за акцию), а котировки предложения - на 2,94% (до 16,50 грн. за акцию). Цена последней сделки с ценными бумагами эмитента не изменилась. Сложно прогнозировать дальнейшее изменение стоимости акций как ОАО "Донбассэнерго" так и остальных компаний энергетического сектора. В свете недавнего создания "Энергетической компании Украины" остаются нерешенными ряд вопросов. Неизвестно насколько эффективным будет менеджмент новосозданной компании, не произойдет ли все - таки переход на единую акцию:

Городской совет Запорожья 1 июля начал продавать через уполномоченные банки "Индустриалбанк" и "Укрсиббанк" муниципальные облигации на 25 млн. грн. Запорожье планирует продавать облигации до 30 июля. Срок обращения бумаг - с 1 июля 2004 по 28 декабря 2006, номинал одной облигации 1 тыс. грн. Доходность облигаций установлена на уровне 15,35% годовых, доход выплачивается один раз в полгода: 28 января 2005, 30 июня 2005, 29 декабря 2005, 29 июня 2006 и 28 декабря 2006. Условиями выпуска бумаг предусмотрена возможность их досрочного выкупа 30 июня 2005, 29 декабря 2005 и 29 июня 2006, причем в каждый из этих дней может быть досрочно выкуплено бумаг не более чем на 6 млн. грн.

Национальный банк Украины пока не видит оснований отказываться политики привязки курса гривны к доллару и изменять ее в пользу евро, - сообщил заместитель директора департамента валютного регулирования НБУ Алексей Мельничук. По его словам, в настоящее время этот вопрос активно обсуждается в Нацбанке. "Но пока что мы склонны к сохранению доллара как основной валюты", - отметил он. Еще менее удачным вариантом А. Мельничук считает привязку гривны к "корзине" валют. "Его пробовали несколько стран, больше полугода никто не держал", - констатировал А. Мельничук. В качестве аргументов привязки гривны к доллару замдиректора департамента НБУ сообщил следующие факты: - структура обязательств Украины - 78% в долларах; - структура активов и пассивов комбанков - более 70% в долларах, менее 10% в евро; - структура межбанковского валютного рынка - 80% в долларах, менее 6% в евро. Кроме того, А. Мельничук отметил, что основные цены на сырьевые ресурсы в мире зафиксированы в долларах, а 64% резервов национальных банков - также в денежной единице США. "Доллар остается основной мировой валютой", - подчеркнул он.

Президент Украины Леонид Кучма своим указом назначил Анатолия Балюка председателем Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Своими указами Л. Кучма освободил Олега Мозгового от должности главы ГКЦБФР. От должности членов ГКЦБФР освобождены Виктор Ивченко и Николай Волков. Членом комиссии на второй срок назначен Сергей Бирюк. Кроме того, Верховная Рада Украины дала согласие на назначение президентом Украины трех новых членов Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР). Новыми членами этого государственного органа, осуществляющего регулирование на национальном рынке ценных бумаг, стали Иван Нестеренко (336 голосов "за"), Владимир Петренко (281 голос "за") и Андрей Портнов (261 голос "за"). Минимальный порог для принятия решений в Раде - 226 голосов. С учетом назначенных в прошлом году Николая Бурмаки и Владимира Харицкого, в настоящее время Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку полностью укомплектована и работоспособна.

Котировки АДР украинских эмитентов

На предыдущей неделе продемонстрировали рост своей стоимости АДР - ы "Центрэнерго", "Стирола", "Нижнеднепровского трубопрокатного завода" и "Укртелекома", стоимость которых возросла на 5,00%, 3,04%, 5,39% и 1,99% соответственно (до 4,20; 24,00; 6,85 и 4,10 Евро за депозитарную расписку соответственно). Котировки АДР - ов остальных украинских эмитентов остались без изменений.

Таблица 3. Котировки АДР - ов украинских эмитентов

Название эмитента	BSE		Соотношение Акции / АДР	Расчетная цена 1 акции* (грн.)	Цена последней сделки в ПФТС (грн.)
	Цена 1 АДР - а (Евро)	Изм - ие за неделю, %
Центрэнерго	4,20	5,00%	10 / 1	2,72	1,74
Днепрэнерго	5,25	0,00%	1 / 4	135,94	131,50
Концерн "Стирол"	24,00	3,04%	5 / 1	31,07	25,30
Укрнафта	66,00	0,00%	6 / 1	71,21	72,90
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	6,85	5,39%	6 / 1	7,39	7,45
Укртелеком	4,10	1,99%	50 / 1	0,53	0,52

Примечание: под расчетной ценой акции подразумевается цена, рассчитанная исходя из соотношения Акции / АДР и курса Евро.

Украинские еврооблигации

Котировки евробондов 2000 г. в. деноминированных в евро понизились на 0,51%, достигнув значения 107,05% от номинала. "Долларовые облигации" не зафиксировали изменений. Котировки еврооблигаций 2003 г. в. "подешевели" на 2,05% до 95,50% от номинальной стоимости.

Таблица 4. Котировки украинских еврооблигаций

Название	Валюта	Цена закрытия, % от ном - ла	Изм - е за неделю, %	Объёмпо ном - лу	Тек. дох - ть, % год.	Изм - е доходности, п. п.
UKRAINE EO - NOTES 2000 (01 - 07)	EUR	107,05	- 0,51%	107 000	9,3414	0,0477
UKRAINE DL - NOTES 2000 (01 - 07)	USD	108,50	0,00%	32 000	10,1382	0,0000
UKRAINE DL - NOTES 2003 (13) Reg S	USD	95,50	- 2,05%	5 000	11,5183	0,2362